中信期货有色金属（铅锌）日报20160616

锌高位震荡 铅弱势未改

策略摘要

铅锌品种：锌持仓下降明显 短期高位震荡波动或加剧

昨日日内，内外锌价先窄幅调整，临近沪市收盘时，跌幅有所回吐，沪锌指数基本收平于15715元/吨，持仓量减持2.26万手至42.4万手，显示盘中多空减持，尾盘部分空头回补，伦锌也横盘震荡后再度企稳回升。日内内外铅价也小幅回升。昨日夜间，沪锌高开低走，收于15725元/吨，且持仓量继续大幅减少，多空减仓明显，伦锌也一度回升2059.5美元/吨后，涨幅出现收复，收涨0.87%至2035美元/吨;沪铅也高开低走，收平于12795元/吨，伦铅小幅收涨0.71%至1697美元/吨。整体来看，锌高位震荡，波动加剧;铅弱势格局未改。

基本面方面，锌供应端收缩继续支撑，锌矿供应持续收紧，锌冶炼企业开工维持平稳，不过由于锌价大幅上涨以及消费淡季的临近，下游对高价锌锭接受力度略显不足，短期国内锌锭去库存化略受阻，但预计去库存趋势尚未改变;此外ILZSG4月数据显示全球锌供需格局同比仍趋好，但环比供应缺口收窄。从资金配合来看，昨日锌持仓下降明显，多空离场明显显示资金偏谨慎。我们预计短期锌价高位震荡，波动或加剧，关注内外锌价于下方15500元/吨和2000美元/吨的支撑位表现。此外LME锌价有效突破2000美元/吨后，需高度关注嘉能可等矿企前期暂停项目复产的可能。铅基本面偏弱，国内下游淡季消费十分疲弱，蓄电池厂加大促销力度以降低库存，国内铅供应较充足，不过河南部分炼厂库存压力略有释放，对铅价略有支撑。但受制于偏弱的基本面，内外铅弱势震荡格局或难改。

操作上，内外锌多单可考虑逢高逐步减仓，止损位分别参考15500元/吨和2000美元/吨;内外铅轻仓空单可考虑再度介入。

重要监测点：

1.国内锌锭社会库存变化情况

2.下游铅锌消费变动

3.国内外矿山动态

4. 锌期价的量能配合情况

5. 美元指数走势和人民币贬值情况