中信期货金融期货（国债）日报20160616

投资者避险情绪减弱，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格有所震荡，5年期主力合约TF1609收盘报价100.48，上涨0.01%，日增仓-223手，持仓总量2.7万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.49，上涨0.08%，日增仓642手，持仓3.5万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6184%，成交量349.4亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-0.1571%，成交量83.0亿元。

昨日央行进行了650亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金净投放。昨日货币市场资金利率继续小幅下行，市场流动性继续保持稳定。而受美联储没有加息的影响，人民币汇率有所回升，资金流出压力得以释放。在昨日A股未能加入MSCI消息落定后，投资者风险偏好有所回升。当日沪深300指数上涨1.31%，说明投资者避险情绪有所降温。受此影响，国债收益率有小幅波动。另一方面，10-1年期国债收益率利差继续下降，国债收益率曲线继续走平。而国债期货当季与次季价差不断缩小，存在一定跨期套利空间。

目前看来，期债市场价格继续受到稳定的市场流动性支撑。同时国债收益率也处在一个小幅震荡的区间，使得国债期货价格不会大幅走弱。另一方面，随着美联储6月没有加息，而7月份加息可能性也继续降低，人民币汇率将继续保持稳定，利多国债期货。但随着市场投资者风险偏好回暖，避险情绪减弱的影响，利率债市场受到加大压力，对期债市场是一定利空。短期看来期债市场将处于震荡格局。建议投资者多单轻仓持有，重点关注英国退欧公投结果，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。