今日尾盘研发视点2016-06-15

股指期货

多单可尝试介入

今日早盘3组期指小幅低开后快速上行，午后震荡运行，其中IC表现相对较强。上证指数低开高走，一举站上20日均线，各板块中，电子、汽车、电气设备涨幅居前，而银行板块及非银金融则表现较弱。消息上，央行公开市场进行了650亿元7天期逆回购操作，净投放100亿元。资金面相对稳定，隔夜SHIBOR继续持平。从成交额来看，市场有所放量，上证指数成交1972亿元左右，较昨日增加明显。技术上，近日3组期指大跌后小幅震荡，总体仍维持弱势，短期均线系统维持空头排列走势，不过指数今日强势站稳2850一线，操作上多单可尝试介入，谨慎者暂且观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力高开回调后窄幅盘整，午后再度回升，最终收于十字，其中十债涨势略强于五债。资金面上，央行今日进行650亿元逆回购，当日净投放100亿元，货币利率涨跌互现，虽然中下旬将受银行季末考核、缴税等因素干扰，但市场预期此次节点流动性压力将弱于一季度末，关注后续央行货币工具的操作。日前英国退欧的担忧令市场避险情绪持续升温，贵金属、国债等资产受到追捧，我国债市做多热情被带动，但我们认为持续性不强，之后焦点将再度回归债市本身基本面，目前5月经济数据疲弱，经济对期债的支撑依旧，不过货币政策趋谨慎及利率债供给压力依然制约期价，加上季末时点对资金面的影响，基本面因素尚不支持期债走出趋势性上涨行情。技术上，五债及十债期价运行至前期震荡区间上沿，5日、10日均线拐头向上，20日均线持平，关注能否有效突破上方压力，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

今日贵金属高位震荡。美国月零售销售月率为0.5%，好于预期0.3%，差于前值1.3%；衡量市场恐慌程度的VIX指数盘中突破22，为今年2月以来最高值。欧洲方面，德国10年期国债收益率昨日首次跌至负值，对全球经济增长的担忧和英国脱欧公投前的不确定性促使投资者涌向国债等避险资产。资金面上，SPDR增仓2.38吨至898.67吨，SLV增加73.92吨至10661.21吨。总体来看，贵金属前期高点面临压力，且关注明日凌晨美联储议息会议决议，或对市场形成较大冲击，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

现铜升水继续高报，下游继续等待交割后的逢低机会，持货商已迫不急待交割后大幅高报升水。今日市况完全显现交割前特征，虽报价踊跃，但成交清淡，明日换月后，成交或将活跃。期货盘面上看，价格伴随减仓上行，主要以空头回补为主。最近洋山铜溢价有所走高，剔除汇率影响，内外比价依然走高，进口窗口逐渐打开，预计国内铜压力依然较大，而国外现货贴水扩大，库存较高，短期之内难有反弹，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价上涨乏力，主导品牌、经销商报价有稳有涨，现货价格维持高位。不过由于盘面表现依然偏弱，市场信心明显转弱，成交不畅，高位成交有所松动。预计短期内现货价格维持弱势整理格局。今日螺纹钢主力1610合约冲高回落，整体延续偏弱表现，反弹动力略显不足，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷现货市场表现相对稳定，市场报价小幅推高后高位成交不畅。目前由于盘面表现有所转弱，市场出货意愿有所增加。端午节期间到货量有所增加，库存继续上升给市场带来一定的压力，预计短期内现货市场仍处盘整格局。今日热卷主力1610合约震荡回落，期价延续偏弱表现，上方依然承压，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12160-12180元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，无锡成交集中12150-12170元/吨，杭州成交集中12200-12210元/吨。今日为1605合约最后交易日，持货商逢高出货积极，换月在即，中间商主要为下游接货，补货意愿较谨慎，下游按需采购，整体成交一般，持货商未有大幅贴水，为明日的现货升水打下基础。期货方面，沪期铝表现平平，期价维持窄幅震荡。当前多空双方积极性并不高，使得持仓量在不断的递减，短期缺乏消息面指引，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

逢低短多

沪期锌下跌，早盘窄幅震荡；厂家正常出货，贸易商报价活跃，下游采购意愿依旧不强，普遍按需采购；进口锌货源增多，但由于近日锌价下跌，贴水较昨日小幅收窄。市场整体交一般。Lme锌库存有反弹的趋势，并且贴水逐渐扩大，虽然基本面情况良好，但淡季背景下，消费提货情况一般，价格冲高回落。底部可寻找$2000左右轻仓试多，或者暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-600元/吨，期镍上涨，贸易商出货积极，但下游接货意愿低，主要为贸易商之间的成交，主流成交区间69200-70000元/吨之间。国际镍业研究组织称，4月全球镍市供应缺口扩大至10,100吨。该组织预计，2016年镍产量料从去年的198.3万吨降至191.3万吨。预计今年全球镍需求会略大于供应，从而结束连续四年供应过剩局面。镍价从底部逐渐反弹，但淡季行情下幅度有限，并且实际消费情况尤待证实，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿现货价格小幅走弱，钢厂询盘一般，成交较少，唐山市场价格有所下跌，跌幅在5元/吨左右。远期市场价格继续回落，询盘稀少。国产矿部分主产区市场价格继续回落，矿石市场整体表现依然偏弱。今日铁矿石主力1609合约弱势盘整，期价反弹动力不足，整体上方依然承压，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力1609合约承压均线系统整理震荡，日内价格波幅相对有限，期价整体维持低位震荡格局。中期来看，供给端压力逐渐增大、需求弱化令天胶价格上行乏力，下行趋势短期难有改变，但考虑到技术上前期阶段性低点10200元/吨一线存在部分支撑，短期期价继续下探动能或趋缓，低位震荡概率较大，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然较高 ，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨夜跳水后，今日延续跌幅，临近尾盘小幅回升，上方均线阻力压制。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

增仓上行，轻仓试多

今日连塑料主力1609合约依托5日均线放量上行并突破60日均线阻力，期价整体延续反弹上扬。现货市场主力报价上涨50-100元/吨，部分石化上调低压价格，下游按需采购，市场交投尚可。近期石化库存持续下降为连塑料期价提供利多支撑，加之技术上多头排列且突破60日均线压制，料短期期价或偏强运行，建议轻仓试多。

聚丙烯(PP)

短多谨慎持有

今日聚丙烯主力1609合约小幅探底回升，日内期价上行动能趋缓，现货市场主力报价维稳，石化企业出厂价平稳，贸易商货源不多，低价销售意愿偏低，下游工厂按需采购，市场交投一般。考虑到后期供给端压力逐渐增大，料聚丙烯期价继续上冲动能趋缓，关注期价于6800元/吨一线表现，短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力今日低开后跳水回落，较为弱势，上方均线压制。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持弱势，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期 钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期 价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持弱势，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回 升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨 势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持弱势，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

端午节前后国内甲醇市场转弱，其中内地市场为保障库压而低价排库，然而随着假期运输车辆的减少，一方面上游企业库压有所增加，另一方面运费有所上涨，加之部分下游农忙放假而需求减弱，短期将倒逼上游企业降价出货，短期内地市场或有下滑可能；近期港口部分库区库存较高，亦将在一定程度上导致市场承压下行，故对港口市场保持看淡行情。假期间美国钻井数据连续两周增加，原油价格冲高回落，或对期货市场形成利空压制，加之本周美国利率宣布、月底英国退欧公投等国际性因素存在，短期商品市场偏空氛围渐浓。今日甲醇期价震荡盘整，小幅反弹，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议空单持有，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价震荡整理，5日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5640元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性仍有一定压制因素。不过考虑到外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显。加之目前南方汛情来势汹汹，或将对下年度甘蔗生长带来负面效应，利多远期糖价。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5650元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套离场，淀粉继续观望

今日连玉米期价大幅减仓走弱，抛储成交依旧火爆，阶段性短缺推升近月价格。市场方面，6月14日-15日继续定向销售玉米，本次计划拍卖448.7万吨玉米。14日拍卖的2012年国产玉米成功率高达73.53%，今日拍卖成交率85.99%，高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%，而与过去大相径庭的是东北玉米成交率激增。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大，其中山东地区三等玉米拍卖均价在1744.01元/吨，大幅高于上周1565.57元/吨的水平，凸显出目前华北缺粮的窘境。而东北地区成交率大幅攀升预示着东北粮南下即将开启。虽然目前华北地区粮源尚偏紧，继续支撑9-1正套，但随着东北成交率激增的变数，偏激的格局将有所缓解，建议减持玉米9-1正套，淀粉则维持观望。

豆一(A)

暂时观望

今天连豆期价减仓下行，技术上存在继续回调的可能。市场方面，国产大豆价格稳中趋升，目前沿淮一带主产区农户手中货源量见底，安徽豆与河南豆等蛋白含量较高，价格在国内居首，令其行情获得支撑。东北主产区货源量分布也不均，哈尔滨、黑河一带货源量少，收购商收购难度凸显，齐齐哈尔、绥化产区大豆质量较好，当地收购商走货较快，为带动收购量，收购价格继续上调。另外，此前在政府取消玉米收储，及政策开引导下，市场普遍预期今年黑龙江大豆种植面积将得到大幅度的恢复，但是据相关业内在东北地区考察发现，因很多条件尚未具备，玉米改种大豆的现象并不普遍，2016年大豆的恢复水平还是未知，但预计今年东北地区大豆种植面积增幅变化有限。国产大豆行情仍易涨难跌，但国储豆后续拍卖将对国产豆价格上涨空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。上周五发布USDA六月供需报告，几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走，旧作结转库存下调，因旧作出口上调，新作压榨量也被上调，不断的对需求端的调整，可以说需求市正在与原本应处的供应市叠加。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，不过本周给出的优良率非常高，暂时市场看不到天气炒作的依据，6月末的种植面积报告临近，建议多头离场观望。

豆油(Y)

豆棕价差扩大为主

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。鉴于近期豆油基差走弱，9-1正套离场，油脂上豆棕价差走阔头寸为主。

棕榈油(P)

斋月过后需求减弱，豆棕价差继续走阔

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅就MPOB6月报告来看较为有限，最新的出口数据也不错，环比增加9.3%，毕竟斋月前的备货继续支撑了国际棕油价格。但节后，马盘方面对需求开始看淡，加上美豆强势提升豆棕价差交易情绪，1月豆棕继续走阔，FOB豆棕价差进入季节性走阔阶段。

菜籽类

建议观望

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来三月进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，短多谨慎持有，买豆粕抛菜粕套利遭遇阻力位，当下观望，比价进一步回落后继续参与买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

空单轻仓持有

今日鸡蛋期大幅回落，价格重心明显下移。市场方面，目前市场货源供应较多，经销商走货放缓，接货较为谨慎。南方连续下雨影响发货，北方天气逐渐转热，鸡蛋保质期缩短，养殖户顺价出货为主。预计蛋价稳中小落为主，个别市场走低0.05元/斤左右。考虑到现货开启下跌通道，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。目前盘面受情绪带动为主，期现已经大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，1月蛋价回吐超买空间，建议空单轻仓持有，关注60日均线支撑。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日延续回调走势，储备棉投放量的变化仍是市场关注的焦点，抛储成交率持续维持高位，显示了储备棉成交热度不减。现货价格保持坚挺，CCIndex3128B级现货报价12669元/吨，近期呈小幅上涨形态。今年的种植面积继续下降，截至5月中旬的调查统计，新疆棉花播种面积2173万亩，比去年减少163万亩，受灾地块进行了及时补种，对产量影响不大。随着纺织行业进入传统淡季，纱布销售形势均有所下滑，短期需求动能趋弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣