今日早盘研发视点2016-06-15

宏观

关注A股未纳入MSCI新兴市场指数将对整体金融市场的影响

昨日美元指数上涨，大宗商品普跌，欧美股市下跌。国际方面，美国5月零售销售环比增长0.5%，好于预期的0.3%，但不及前值1.3%，表明消费者对经济状况仍具有足够的信心。目前全球央行最关注的就是英国退欧公投的问题，其中日本新闻报道，日本央行将于6月14日放弃公开市场债券购买操作，以应对可能出现的市场动荡问题。国内方面，MSCI再次推迟将A股纳入MSCI新兴市场基准指数中，表示希望看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。另外IMF第一副总裁表示，中国经济的脆弱性仍在增加，受政策的支持，短期前景更加向好，但受信贷及产能过剩影响，中期前景不确定。今日重点关注A股未纳入MSCI新兴市场指数将对整体金融市场的影响。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜外围股市继续下跌，昨日早盘3组期指小幅低开，延续跌势，之后维持弱势反弹，次新股继续维持弱势，因此市场延续下跌。午后部分蓝筹股小幅冲高，带动指数回升，但指数成交量明显不足，最终收盘再次回落，3组期指中IH主力合约表现较为强势。消息上，央行公开市场进行了750亿元7天期逆回购操作，净投放250亿元。近期市场资金面维持稳定，隔夜SHIBOR继续持平。但从成交额来看，市场再次缩量，上证指数仅成交1300亿元左右，因此市场振幅不大。技术上，3组期指大跌后维持小幅震荡整理态势，总体仍维持弱势，短期均线系统维持空头排列走势，指数仍有一定的下行压力，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力一路上行，午后稍有回调，整体延续前涨势，且成交放量，国债收益率继续走低。资金面上，银行间市场货币利率多数回落，央行进行750亿元逆回购，当日净投放250亿元。外围市场避险情绪升温带动我国债市做多热情，同时5月份较为低迷的经济数据支撑期价，不过货币政策宽松空间有限、季末资金面偏紧预期及利率债供给压力对期价形成压制，基本面因素尚不支持期债走出趋势性上涨行情，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

昨日贵金属高位震荡。美国方面，5月零售销售月率为0.5%，好于预期0.3%，差于前值1.3%，虽然数据好于预期，但衡量市场恐慌程度的VIX指数盘中突破22，为今年2月以来最高值。欧洲方面，德国10年期国债收益率昨日首次跌至负值，对全球经济增长的担忧和英国脱欧公投前的不确定性促使投资者涌向国债等避险资产。资金面上，SPDR增仓2.38吨至898.67吨，SLV增加73.92吨至10661.21吨。总体来看，贵金属前期高点面临压力，且本周有美联储议息会议，料将对市场形成较大冲击，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4555美元，收盘上涨0.86%，沪铜期价35390元，收盘上涨0.31%，伦铜现货贴水16.5美元/吨，较前一日扩大2.5美元，伦铜库存203275吨，减少4350吨，沪铜现货升水80元/吨，较前一日收窄30元，沪铜注册仓单72530吨，减少131吨。沪期铜窄幅震荡，早盘现铜报价高报，好铜报升水120-升水130元/吨，平水铜报升水80元/吨左右。不过，因询盘稀少，且持货商急于在交割前高位换现，故现铜升水回落较快，并进而更加压抑成交活跃度。交割前，市场转向看跌升贴水。第二节交易时段，现铜升水再度回落，好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水50-升水60元/吨。今日市场供应量进一步放大，成交明显清淡，中间商与下游均显谨慎，等待交割后机会。期货盘面，底部徘徊，35000点底部附近买盘较强，消费淡季中重新考验底部支撑，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材报价小幅上涨，但下游成交不佳，个别资源报价出现一定的松动。主导品牌、经销商报价有稳有涨，市场整体涨幅有所收窄。下游采购情绪有所转弱，市场报价基本平稳，目前大厂资源在2050-2080元/吨之间，小厂资源在1950元/吨左右，预计短期现货市场表现平稳。昨日螺纹钢主力1610合约大幅回落，期价回吐昨日涨幅，关注高位争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场表现有所转强，但市场成交表现依然平淡。上海地区报价小幅推高，但价格上涨后下游采购意愿有所转弱，市场高位出货意愿较强，预计短期热卷现货市场表现依然相对平稳。昨日热卷主力1610合约震荡回落，期价上方承压依然明显，预计短期多空争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝站上布林通道上轨，期价表现强于国内，但是现货贴水的存在一定程度抑制价格的上涨。国内方面，沪期铝维持弱势震荡，前期上行态势有所暂缓，近期多空双方入场意愿并不强烈，难以有效指引价格走势。近期铝行业焦点在于六大铝企的闭门会议，之前关于集体减产的传闻并不属实，铝价缺乏上行动能，而且前期复产的产量逐渐释放到市场中，消费淡季即将来临，铝价易跌难涨，操作上建议投资者暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2078美元，收盘下跌0.5%，沪锌期价15975，收盘上涨0.5%，伦锌现货贴水10.75美元/吨，较前一日扩大4.75美元，伦锌库存384075吨，增加4000吨，沪锌现货贴水70元/吨，维持不变，沪锌注册仓单127649吨，减少124吨。沪期锌高位震荡，炼厂、贸易商积极出货；下游采购意愿依旧不强，加上消费淡季，成交一般；进口锌流通量增加，升贴水较昨日稍拉大。市场整体成交清淡。前期利多动能逐渐减弱，市场缺少新的炒作题材，在消费淡季的背景下，价格很难维持在较高的点位，外盘跌幅较为明显，内盘暂未跟跌，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8850美元，收盘下跌0.78%，沪镍期价70410，收盘上涨0.2%，伦镍现货贴水43.7美元/吨，较前一日扩大1.7美元，伦镍库存393732吨，减少930吨，沪镍注册仓单95028吨，维持不变。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500元/吨，期镍价格小幅波动，贸易商出货积极，但主要为贸易商接货，下游仅适量采购，主流成交区间68900-69500元/吨。第二大铁镍矿CerroMatoso推进从本月14号期的罢工以及菲律宾总统对于矿业公司的警告短期内支撑了镍价，市场仍需等待这些消息对于供需的真实影响，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场现货报价稳重有涨，钢厂询盘较为积极，成交有所活跃。钢厂议价空间有所收窄，采购积极。远期市场方面，市场探涨运行，买卖双方活跃。国产矿部分主产区市场价格暂稳。昨日铁矿石主力1609合约大幅走弱，整体表现转弱，期价跌破均线系统支撑，预计短期走势或将转空，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约冲高回落，上方20日均线阻力明显，期价整体维持低位震荡格局。中期来看，供给端压力逐渐增大、需求弱化令天胶价格上行乏力，下行趋势短期难有改变，但考虑到技术上前期阶段性低点10200元/吨一线存在部分支撑，短期期价继续下探动能或趋缓，低位震荡概率较大，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美元走强库存攀升，油价继续下跌

英国退欧风波继续影响石油市场，美元汇率增强打压以美元计价的商品期货，同时美国原油库存增长加剧了油价跌势，布伦特原油期货7个交易日来首次跌破每桶50美元的关键心理价位。欧美原油期货收盘后，美国石油学会公布的数据显示，截止6月10日当周，美国原油和成品油库存全面增长。国际能源署周二发布的6月份《石油市场月度报告》认为，受大幅强于预期的原油需求和意外的供应中断影响，国际原油市场将在今年下半年接近平衡。基金持仓方面，多空均大幅开仓，多头相对更为积极。以美国为首的非欧佩克原油供应量正在下降，而全球需求正在稳健的速度增长。近期供应端出现短缺，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然 较高，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨夜跳水回落，上方均线阻力压制。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约高开低走，日内期价上行动能趋缓，现货市场线性和高压略高50元/吨，低压小涨50-100元/吨，部分石化继续上调出厂价强化对成本支撑，市场整体交投尚可。目前石化库存低位为连塑料期价提供利多支撑，但外盘油价持续回落恐将令期价承压，短期关注期价于60日均线附近表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

短多谨慎持有

昨日聚丙烯主力1609合约日内弱势回落，但整体依托均线系统运行，反弹趋势延续。现货市场稳中小幅上涨，部分石化出厂价调涨，贸易商随行出货部分商家试探性高报，市场交投尚可。近期石化库存下降、神华竞拍较好以及技术上多头排列为聚丙烯期价提供利多支撑，但考虑到后期供给端压力逐渐增大，料期价继续上冲空间或有限，建议短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨夜高开后跳水回落，上方均线压制。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期 钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期 价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回 升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨 势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约弱势下跌，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

端午节前后国内甲醇市场转弱，其中内地市场为保障库压而低价排库，然而随着假期运输车辆的减少，一方面上游企业库压有所增加，另一方面运费有所上涨，加之部分下游农忙放假而需求减弱，短期将倒逼上游企业降价出货，短期内地市场或有下滑可能；近期港口部分库区库存较高，亦将在一定程度上导致市场承压下行，故对港口市场保持看淡行情。假期间美国钻井数据连续两周增加，原油价格冲高回落，或对期货市场形成利空压制，加之本周美国利率宣布、月底英国退欧公投等国际性因素存在，短期商品市场偏空氛围渐浓。隔夜甲醇期价冲高回落，震荡盘整，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议空单持有，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价弱势震荡，5日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5620元/吨，较上个交易日持平，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性仍有一定压制因素。考虑到节假日期间外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显。加之目前南方汛情来势汹汹，或将对下年度甘蔗生长带来负面效应，利多远期糖价。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5650元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套持有，淀粉观望

因市场预期两周天气将持续干旱，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价大幅减仓上行，抛储成交依旧火爆，阶段性短缺推升近月价格。市场方面，6月14日-15日继续定向销售玉米，本次计划拍卖448.7万吨玉米。截至14日拍卖，2012年国产玉米成功率高达73.53%，高等级继续溢价成交，山东地区成交率高达100%。从过去两次成交情况来看，1等及2等玉米继续受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交率和溢价情况好于上周。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大。本次山东地区三等玉米拍卖均价在1744.01元/吨，大幅高于上周1565.57元/吨的水平，凸显出目前华北缺粮的窘境。考虑到目前玉米阶段性短缺的格局，以及国家抛储量有望继续放大的可能，阶段性建议持有玉米9-1正套，淀粉则维持观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价增仓下行，技术上存在继续回调的可能。市场方面，国产大豆价格稳中趋升，目前沿淮一带主产区农户手中货源量见底，安徽豆与河南豆等蛋白含量较高，价格在国内居首，令其行情获得支撑。东北主产区货源量分布也不均，哈尔滨、黑河一带货源量少，收购商收购难度凸显，齐齐哈尔、绥化产区大豆质量较好，当地收购商走货较快，为带动收购量，收购价格继续上调。另外，此前在政府取消玉米收储，及政策开引导下，市场普遍预期今年黑龙江大豆种植面积将得到大幅度的恢复，但是据相关业内在东北地区考察发现，因很多条件尚未具备，玉米改种大豆的现象并不普遍，2016年大豆的恢复水平还是未知，但预计今年东北地区大豆种植面积增幅变化有限。国产大豆行情仍易涨难跌，但国储豆后续拍卖将对国产豆价格上涨空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。上周五发布USDA六月供需报告，几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走，旧作结转库存下调，因旧作出口上调，新作压榨量也被上调，不断的对需求端的调整，可以说需求市正在与原本应处的供应市叠加。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，不过本周给出的优良率非常高，暂时市场看不到天气炒作的依据，6月末的种植面积报告临近，建议多头离场观望。

豆油(Y)

豆棕价差扩大为主

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。鉴于近期豆油基差走弱，9-1正套离场，油脂上豆棕价差走阔头寸为主。

棕榈油(P)

斋月过后需求减弱，豆棕价差继续走阔

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅就MPOB6月报告来看较为有限，最新的出口数据也不错，环比增加9.3%，毕竟斋月前的备货继续支撑了国际棕油价格。但节后，马盘方面对需求开始看淡，加上美豆强势提升豆棕价差交易情绪，1月豆棕继续走阔，FOB豆棕价差进入季节性走阔阶段。

菜籽类

建议观望

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来三月进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，短多谨慎持有，买豆粕抛菜粕套利遭遇阻力位，短期离场，比价回落后继续参与买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

价格已经超买，空头择机入场

昨日鸡蛋期价震荡整理，价格重心小幅下移。市场方面，目前市场货源供应较多，经销商走货放缓，接货较为谨慎。南方连续下雨影响发货，北方天气逐渐转热，鸡蛋保质期缩短，养殖户顺价出货为主。预计蛋价稳中小落为主，个别市场走低0.05元/斤左右。考虑到现货开启下跌通道，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。目前盘面受情绪带动为主，期现已经大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，1月蛋价目前已经进入超买区间，建议右侧交易，择机沽空为宜。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡回落，下跌1.04%，收盘于12830元/吨。ICE美棉主力合约下跌1.19%，收盘于63.04美分/磅。6月14日储备棉出库销售19670.002吨，成交率92.18%，成交均价12033元/吨。储备棉总供应量可以满足市场缺口，但成交率持续维持高位，棉花去库存速度快于市场预期。今年的种植面积继续下降，截至5月中旬的调查统计，新疆棉花播种面积2173万亩，比去年减少163万亩，受灾253万亩，部分地块进行了及时补种。随着纺织行业进入传统淡季，纱布销售形势均有所下滑，短期需求动能趋弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣