中信期货金融期货（股指）日报20160615

A股暂未纳入MSCI，风险偏好下行

策略摘要

昨日A股缩量震荡，沪指收于2842.19点，上涨0.32%，深指收于9895.15点，上涨0.33%。行业指数方面，食品饮料、农林牧渔板块领涨，传媒、国防军工领跌，概念指数表现分化，次新股指数结束连续两日回落。资金面，沪港通资金继续净流出，融资融券余额减少，在MSCI、英国退欧公投等众多事件悬而未决前，投资者维持谨慎。

今日凌晨，MSCI宣布A股暂未纳入MSCI新兴市场指数，QFII每月资本赎回限制、A股金融产品预先审批限制等问题成为纳入MSCI的掣肘。从韩国、台湾的经验来看，纳入MSCI后，外资参与度显著增加，增量资金介入为股市带来活力，但考虑到加入过程一般是循序渐进的，初始所占份额一般偏小，纳入MSCI对权益类市场影响略偏正面。因此A股放缓纳入新兴市场指数对市场情绪会有不小冲击。

同时近期全球避险情绪显著升温，德国10年期国债收益率破零，VIX指数2月之后首次突破20，英国退欧风险加剧令市场趋于保守。从上周四开始，全球权益类市场出现较大调整，富时100指数、德国DAX指数最近四个交易日分别下跌6%、6.8%，资金流向黄金、固收等避险市场。英国退欧公投前，权益类市场风险偏好将在低位继续徘徊。

整体而言，A股暂未纳入MSCI令市场情绪面临不小冲击，同时全球避险情绪升温、产业资本加速减持、经济数据疲弱等均不利于风险偏好改善，在6月人民币汇率、流动性均有恶化可能的前提下，权益类市场向上调整空间有限。建议投资者空仓观望，等待下一波机会出现。

策略建议：

建议投资者离场观望，等待下一波机会出现。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

7. MSCI、深港通、沪伦通

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号;

3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展;

4. 地缘政治事件;

5. 信用风险。