今日早盘研发视点2016-06-14

宏观

关注美国5月零售销售数据及英国5月CPI数据

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，随着英国退欧公投的临近，全球市场避险情绪高涨，相应的避险资产需求都有所升温，其中美国10年期国债收益率跌至三年半以来新低，10年期日债、英债和瑞士国债收益率全部刷新历史低点。国内方面。近期公布的5月宏观经济数据均有所回落，表明我国仍处于经济筑底阶段，未来需重点关注供给侧改革方向及产能问题。今日重点关注美国5月零售销售数据及英国5月CPI数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单离场观望

隔夜外围股市继续延续跌幅，昨日早盘3组期指大幅低开，之后小幅反弹，现货市场方面，近期表现活跃的次新股开始走弱，午后市场继续走弱，次新股出现大面积跌停，3组期指也随之出现跳水。最终3组期指均以较大跌幅收盘，IC主力合约跌幅较大。消息上，昨日统计局公布了一系列5月份经济数据，其中中国1-5月规模以上工业增加值同比5.9%，1-5月社会消费品零售总额同比10.2%，均符合预期，但从5月份单月数据来看，各项数据均有所回落。资金面上，隔夜SHIBOR维持2%的水平，较前期持平，两市融资余额合计8346亿元左右，再度减少36亿元左右。从成交额来看，上证指数大幅下跌，且成交额有所放大，接近2000亿元，资金流出态势明显。技术上，3组期指再度破位大跌，总体维持弱势，上证指数跌回2800点一线震荡平台，且跌破多条均线支撑，短线再度走弱。总体来看，市场短线有再度走弱的风险，操作上建议多单离场观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力高开高走，站上均线系统，但总体维持震荡格局。外围市场避险情绪发酵，主要国家国债收益率继续走低。资金面上，银行间市场货币利率涨跌不一，其中质押回购利率多数上行，央行进行400亿逆回购，完全对冲当日到期量，本月中下旬受制于季节性因素资金面或将承压，关注央行后续操作。经济面上，5月工业增加值及社会消费品零售总额同比基本持平于预期，固定资产投资同比回落较为明显且低于预期。经济延续弱势叠加外围市场避险情绪升温对国债收益率下行有一定推动，然而通胀水平回落至2%不改央行宽松放缓的步调，加之季末流动性收紧，压制期价，基本面多空交织，技术上，期价整体位于震荡区间，短期均线趋于粘合，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

昨日震荡上行，前期高点处面临压力。美国方面，昨日没有重要经济数据公布，本周经济数据包括零售销售及房地产市场数据等；美股继续收跌，连续第三日下滑，在美联储议息会议与英国脱欧公投之前，美市恐慌情绪创三个月新高。最新民调显示，赞成英国脱欧的民众比例比支持留欧者高出6%，意味着多数英国人希望英国脱离欧盟。资金面上，SPDR增仓2.37吨至896.29吨，SLV持仓量为10587.29吨。总体来看，贵金属前期高点面临压力，且本周有美联储议息会议，料将对市场形成较大冲击，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4555美元，收盘上涨0.86%，沪铜期价35390元，收盘上涨0.31%，伦铜现货贴水14美元/吨，较前一日收窄0.5美元，伦铜库存207625吨，减少3050吨，沪铜现货升水110元/吨，较前一日收窄20元，沪铜注册仓单72661吨，减少2323吨。沪期铜低位回升，吸引部分下游在小长假后入市采买。不过，因贸易商与下游更青睐于平水铜和湿法铜故好铜升水回落相对受限。第二节交易时段，盘面开始上涨，令现铜升水回落，成交较第一节时清淡，报价者众多，品种多样。尽管现货升水坚挺，但隔月基差尚未拉开，交割前抑制贸易商的投机意愿。夜盘沪铜触底反弹，主要得益于美元阶段性走弱，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

偏多思路

昨日现货市场报价小幅反弹，端午节期间唐山钢坯价格继续上涨，上海地区出货量表现较为稳定，库存水平再次下降，市场惜售情绪渐浓。昨日现货市场价格涨幅在30元/吨左右，由于当前供给量缩量较为明显，需求表现良好，预计短期内现货市场表现仍将偏强。昨日螺纹钢主力1610合约延续涨势，期价盘中继续强势反弹，整体表现仍处多头格局，激进者多单参与。

热卷(HC)

观望为宜

端午节期间市场价格维持高位水平，但市场整体成交水平依然较差，目前市场仍有一定资源处于缺货的状态，市场商家出货意愿较强，但盘中现货报价依然有所暗降，预计短期热卷现货市场表现将偏弱运行。昨日热卷主力1610合约盘中强势反弹，但尾盘回落，整体延续偏强走势，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝小幅反弹，期价站上1600美元/吨整数关口，当前伦铝现货贴水有明显收窄迹象，库存仍旧处于下降通道中，暗示当前消费有所改善。本周有美联储议息会议，伦铝或将会受到宏观面的影响。国内方面，沪期铝震荡上行，持仓量逐渐递减，主要是外盘的反弹难以有效支撑国内空头继续持仓，但可以发现多头并未积极入场。虽然当前市场库存处于低位，但上海到货量有所增加，而且消费即将进入淡季，料铝价难以持续上行，操作上建议切忌追多，暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2078美元，收盘下跌0.5%，沪锌期价15975，收盘上涨0.5%，伦锌现货贴水6美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦锌库存380075吨，减少325吨，沪锌现货贴水70元/吨，较前一日扩大20，沪锌注册仓单127773吨，增加790吨。端午假日期间外盘期锌单边领涨，节后国内期锌跟涨，高位窄幅震荡；炼厂正常出货，贸易商保值货被套，出货意愿一般；下游高位观望，少量下游按需采购;进口锌贴水缩窄与国产锌锭贴水持平；市场整体持观望态度，供需两端都显清淡。沪锌缓慢爬升，接近16000，上涨动能略显不足，操作上，多头部分止盈。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8850美元，收盘下跌0.78%，沪镍期价70410，收盘上涨0.2%，伦镍现货贴水43.7美元/吨，较前一日扩大1.7美元，伦镍库存393732吨，减少930吨，沪镍注册仓单95028吨，增加474吨。因端午伦镍大涨，今日，沪期镍主力1609早盘高开于69600元/吨，开盘后空头平仓离场，后多空博弈激烈，沪镍突破40日线，高位至70800元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500元/吨，期镍大幅上涨，贸易商出货积极，下游接货积极，市场活跃度较高，后金川调价低于市场价，金川出货意愿低，下游拿货意愿减弱，主流成交区间68700-69300元/吨，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

贴矿石进口现货市场表现维稳，端午假期结束后询盘量依然较少，市场观望心态较浓。由于南方雨季以及北方园博会限制烧结以及高炉焖炉等利空消息影响，钢厂对于后市心态依然偏空，钢厂采购价格表现偏弱。国产矿部分主产区市场价格表现相对稳定。昨日铁矿石主力1609合约盘中震荡走强，尾盘小幅回落，期价仍立于均线系统上方，整体延续偏强走势，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约低开高走，日内期价于20日均线受阻回落，期价整体处于低位震荡格局。就基本面来看，产胶区陆续开割导致供给端压力逐渐增加，而需求整体弱势令天胶中期来看下行趋势未变，技术上前期阶段性低点10200元/吨一线存在部分支撑，短期期价继续下探动能或趋缓，低位震荡反弹的概率较大，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

市场避险情绪升温原油期货承压下跌

受压于美元走强，国际油价下跌。然而尼日利亚供应中断抑制了油价跌幅。欧佩克在月度报告中显示，受到尼日利亚供应中断的影响，5月份该组织原油日产量减少了10万桶，如果以5月份该组织产量持续下去，今年下半年供应将紧缺。美国钻井平台连续两周增加，但今年至今为止增加10-15座钻井数量不会对供应量有任何较大的改变，今年石油产量难以大幅度回升。尼日利亚尼日尔三角洲破坏石油基础设施的团体拒绝和谈，产量缺失仍在扩大。基金持仓方面，多空均大幅开仓，多头相对更为积极。以美国为首的非欧佩克原油供应量正在下降，而全球需求正在稳健的速度增长。近期供应端出现短缺，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格本周部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求逐步回暖，但阴雨天气预计会对需求有一定影响。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。贸易商库存方面仍然较高，提货积极性较低，按需采购为主。沥青主力合约昨夜大幅上涨，试探上方均线阻力。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约依托5日均线增仓上行并突破60日均线阻力，日内期价整体强势运行。现货市场主流报价小幅上涨，贸易商随行就市跟涨，节后下游适度拿货，整体市场交投尚可。节后刚需拿货令节后石化库存并未出现累积而是整体维持中等水平，加之现货走高推动连塑料期价继续上扬，短期关注期价于60日均线附近表现，有效突破则轻仓试多。

聚丙烯(PP)

轻仓试多

昨日聚丙烯主力期价依托均线系统强势上扬，期价整体延续反弹上行。现货市场主力报价小幅走高30-40元/吨，石化华南、中油西南等部分出厂价上调加大对货源成本支撑力度，商家试探小幅跟涨观察下游反应，下游工厂延续按需采购，市场交投一般。节前重启装置延后令聚丙烯市场货源相对偏紧，加之节后石化库存未出现累积促使聚丙烯期价继续上扬，建议短期轻仓试多为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨夜收到汉邦装置停车及BP重启失败影响，大幅拉涨。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑6月受到G20影响检修延后，供应压力较大，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约昨夜维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期 钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约昨夜维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继 续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回 升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨 势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约昨夜维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性 预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

端午节前后国内甲醇市场转弱，其中内地市场为保障库压而低价排库，然而随着假期运输车辆的减少，一方面上游企业库压有所增加，另一方面运费有所上涨，加之部分下游农忙放假而需求减弱，短期将倒逼上游企业降价出货，短期内地市场或有下滑可能；近期港口部分库区库存较高，亦将在一定程度上导致市场承压下行，故对港口市场保持看淡行情。假期间美国钻井数据连续两周增加，原油价格冲高回落，或对期货市场形成利空压制，加之本周美国利率宣布、月底英国退欧公投等国际性因素存在，短期商品市场偏空氛围渐浓。隔夜甲醇期价震荡反弹，20日均线暂时承压，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议轻仓试空，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价高开低走，5日均线附近支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5620元/吨，较上个交易日上调60元/吨，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性仍有一定压制因素。考虑到节假日期间外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显，加之非农数据大幅差于预期，扼杀了6月加息的可能，近期美元有望高位回落，利多大宗商品。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5600元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套持有，淀粉9-1正套减持

因高温天气的忧虑，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价大幅增仓上行，受美玉米期价节假期间大涨的带动。市场方面，6月14日-15日继续定向销售玉米，本次计划拍卖448.7万吨玉米。从过去两次成交情况来看，1等及2等玉米继续受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交率和溢价情况好于上周。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大。上轮山东地区三等玉米拍卖均价在1565.57元/吨，明显高于前一周的1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价。考虑到国家本周抛储量继续放大，或将对盘面形成一定压制，而淀粉波动率相对较大，建议玉米9-1正套持有，淀粉9-1正套减持。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价高位整理，近期豆类维持多头格局，技术上或有回调的可能。市场方面，国产大豆价格稳中趋升，目前沿淮一带主产区农户手中货源量见底，安徽豆与河南豆等蛋白含量较高，价格在国内居首，令其行情获得支撑。东北主产区货源量分布也不均，哈尔滨、黑河一带货源量少，收购商收购难度凸显，齐齐哈尔、绥化产区大豆质量较好，当地收购商走货较快，为带动收购量，收购价格继续上调。另外，此前在政府取消玉米收储，及政策开引导下，市场普遍预期今年黑龙江大豆种植面积将得到大幅度的恢复，但是据相关业内在东北地区考察发现，因很多条件尚未具备，玉米改种大豆的现象并不普遍，2016年大豆的恢复水平还是未知，但预计今年东北地区大豆种植面积增幅变化有限。国产大豆行情仍易涨难跌，但国储豆后续拍卖将对国产豆价格上涨空间形成制约。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

优良率较好，美盘高位震荡

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。上周五发布USDA六月供需报告，几无利空调整，市场继续围绕着偏多的思路在走，旧作结转库存下调，因旧作出口上调，新作压榨量也被上调，不断的对需求端的调整，可以说需求市正在与原本应处的供应市叠加。未来国际大豆市场焦点开始部分转向单产题材，昨日作物生长报告给出较高的优良率，美豆进入短期震荡。国内养殖需求2季度的趋势在好转，国内压榨利润后期将以偏强震荡格局为主，豆粕高位强势运行，但成交量有萎缩迹象，多单谨慎持有。

豆油(Y)

豆棕价差扩大为主

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。鉴于近期豆油基差走弱，9-1正套离场，油脂上豆棕价差走阔头寸为主。

棕榈油(P)

斋月过后需求减弱，豆棕价差继续走阔

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅就MPOB6月报告来看较为有限，最新的出口数据也不错，环比增加9.3%，毕竟斋月前的备货继续支撑了国际棕油价格。但节后，马盘方面对需求开始看淡，加上美豆强势提升豆棕价差交易情绪，1月豆棕继续走阔，FOB豆棕价差进入季节性走阔阶段。

菜籽类

谨慎买豆粕抛菜粕

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来三月进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边仍跟随豆粕，短多谨慎持有，买豆粕抛菜粕套利遭遇阻力位，短期离场，比价回落后继续参与买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

价格已经超买，空头择机入场

昨日鸡蛋期价高开高走，主要受成本端上行的推助。市场方面，目前市场货源供应较多，经销商走货放缓，接货较为谨慎。南方连续下雨影响发货，北方天气逐渐转热，鸡蛋保质期缩短，养殖户顺价出货为主。预计蛋价稳中小落为主，个别市场走低0.05元/斤左右。考虑到现货开启下跌通道，而且端午备货已经接近尾声，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强。目前盘面受情绪带动为主，期现已经大幅背离，考虑到鸡蛋供应量将在4季度达到峰值，1月蛋价目前已经进入超买区间，建议右侧交易，择机沽空为宜。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡回落，下跌0.65%，收盘于13015元/吨。ICE美棉主力合约下跌1.47%，收盘于63.80美分/磅。6月7日储备棉出库销售26469.575吨，成交率97.49%，成交均价12009元/吨。成交率居高不下，显示了储备棉成交热度不减，销售低价的逐级抬高，使得现货现货价格保持坚挺。5月份纺织行业PMI指数为55.7%，较上月下降2.3%，新订单、生产量及开机率指数均有所下降。供给端持续收紧，而需求端动能趋弱，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣