中信期货金融期货（国债）日报20160614

避险情绪升温，国债期货价格上行

策略摘要

昨日期债市场价格高开高走。5年期主力合约TF1609收盘报价100.34，上涨0.15%，日增仓-545手，持仓总量2.7万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.19，上涨0.25%，日增仓83手，持仓3.3万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.8569%，成交量61.7亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-0.8497%，成交量74.2亿元。

昨日央行进行了400亿元公开市场逆回购，实现当日无资金净投放。在央行通过MLF、PSL等工具灵活的对市场流动性进行调控后，市场流动性自上周起再度回归稳定。同时据最新消息，央行与财政部计划6月16日招标3个月期国库现金定期存款，规模800亿元人民币。这样可以有效缓解半年度可能出现的流动性紧张局面。但人民币中间价在昨日贬值212bp，说明人民币贬值压力仍然存在，市场流动性近期仍有波动的可能。另一方面，受英国退欧公投和对A股能否纳入MSCI的担忧影响，投资者避险情绪高涨。股市昨日放量下挫。而国债收益率则受此利好有所下降，从而推动国债期货价格走高。

目前看来，央行为6月底可能出现的流动性紧张局面已经开始提前布局，通过多样化的货币调控工具来保持市场流动性的稳定。预计在6月份，市场流动性将基本保持稳定，并支撑期债市场价格。而受英国退欧公投和担忧A股能否纳入MSCI推高的投资者避险情绪，对利率债市场是利好，并将推高期债价格。短期看来期债市场将处于震荡走强格局。建议投资者多单轻仓持有，重点关注5月份CPI数据和美联储加息节奏变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。