中信期货金融期货（国债）周报20160613

通胀有所回落，国债期货价格继续震荡

策略摘要

基本逻辑：市场流动性稳定，股市成交有所降温。受美联储加息预期降温和市场对于英国退欧公投的担忧的影响，使得美元指数不断回落，人民币汇率得到一定稳定。虽然5月份外汇储备数据仍然有所下滑，但幅度已经较小，资金外流压力基本得到释放。加上央行上周通过MLF操作来维持市场流动性的稳定。同时，稳定的市场流动性也使得国债收益率上行的压力得到减轻。10年期国债收益率在突破3%之后并没有再大幅上行。而上周市场对于A股是否能在6月纳入MSCI指数表现出了担忧，推高了投资者避险情绪。使得股市成交量缩小，股指有所下行。这或推动资金回归利率债市场，对国债期货价格形成支撑。

本周展望：

上周公布的5月份CPI数据虽然同比有所下降，但仍然维持在2%的位置。而在央行的工作报告中也将2016年通胀的预期提高到了2.4%。综合看来，受大量信贷投放的影响，通胀数据在2016年将会保持在相对高位。这会直接拉高市场预期收益率，进而推高国债收益率，利空国债期货市场。另一方面，虽然美联储7月份加息预期仍然存在，但资产价格或已经有所体现，尤其是人民币汇率将不会大幅的贬值，资金外流的压力有所减轻。加上央行持续通过公开市场操作来稳定市场流动性，预计在6月份的市场流动性将继续保持稳定。但由于6月份是跨季月份，仍然需要对市场流动性保持关注。而A股能否在6月纳入MSCI指数，也对投资者信心会带来一定冲击，从而影响国债期货市场。短期来说期债市场价格仍将处于一个震荡的区间。因此，建议投资者谨慎观望，重点关注美联储加息对市场的影响。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：谨慎观望，继续关注品种价差、跟随IRR波动高抛低吸

关注因子：

1. 美联储7月加息预期;

2. 央行货币政策变化;

3. A股能否纳入MSCI指数

4. 信用债市场风险事件。

策略风险点：

1. 美联储7月是否加息带来对汇率、市场流动性的一系列冲击;

2. 人民币汇率贬值带来的资金外流;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。