今日早盘研发视点2016-06-08

宏观

关注中国5月贸易账及日本一季度经济增速

昨日美元指数下跌，大宗商品普涨，欧美股市上涨。国际方面，澳洲联储利率决议宣布维持1.75%的基准利率不变，且未发布未来政策指引，令市场认为前期的降息可能是近期的最后一次，使得澳元大涨。欧元区方面，欧元区一季度GDP环比终值为0.6%，创12个月来新高，同比增长1.7%，亦好于预期的1.5%，表明经济增长有所恢复，但是否持续仍有待观察。国内方面，中国首次决定给予美国2500亿元合格境外投资者额度，并将在年底前开放，同时将在美国设立人民币清算行，显示出我国对促进人民币国际化决心。数据方面，5月外汇储备下降279.6亿美元，降幅超过市场预期的190亿美元，至31917.4亿美元，创2011年12月以来最低，主要受5月美联储加息预期升温的影响，令人民币有一定程度的贬值。今日重点关注中国5月贸易账及日本一季度经济增速。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

昨日早盘3组期指小幅高开，之后快速下行，现货指数维持疲软，但次新股走势强劲，局部带动了市场的人气。午后市场出现小幅反弹，但蓝筹股走势始终疲软，因此指数受到压制，最终收盘IC主力合约小幅上涨。消息上，受近期美国就业数据不及的影响，投资者暂时缓解了对美联储加息预期的担忧。隔夜外围股市出现大涨，近期A股受到外围股市影响表现偏强。资金面上，央行继续小幅净回笼资金，由于临近端午长假，隔夜SHIBOR和交易所回购利率均出现上涨，上证指数成交额小幅萎缩至1600亿元左右。技术上，上证指数继续围绕5日和60日均线震荡，下方短期均线继续上行，短线仍维持多头排列格局。操作上，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债窄幅波动，十债主力合约承压5、20日均线，五债主力合约暂守于均线系统上方，两合约成交大幅缩量。资金面上，银行间市场货币利率短端上行，交易所逆回购利率大幅飙升，公开市场上，央行逆回购500亿元，当日净回笼700亿元，此外，进行了2080亿MLF，配合逆回购以缓解节前流动性压力。目前经济维持弱势给予期债一定支撑，然而货币政策进一步宽松空间有限且利率债供给压力较大，对期债有所压制，多空因素相持，期债短期或难走出趋势性行情，技术上，期价整体位于震荡区间，短期均线趋于粘合，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

昨日贵金属窄幅震荡。美国方面，第一季度生产率下降0.6%，好于前值下降1%；单位劳动力成本增长4.5%，好于前值4.1%。欧洲方面，欧元区第一季度GDP终值年率为1.7%，好于前值1.5%；第一季度GDP终值月率为0.6%，好于前值0.5%。国际方面，世界银行下调了其对全球经济的增长预估，预计世界经济今年料增长2.4%，持平于去年，但低于1月份时世行预估的2.9%，2017年全球经济增速则预计将回暖至2.8%。资金面上，SPDR持仓量维持于881.15吨，SLV增仓44.36吨至10535.54吨。总体来看，虽然周初耶伦的讲话意味着6月14-15日会议上几乎不可能加息，但美联储保留了7月份加息的可能性，近期美元与黄金均呈现盘整格局，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4558.5美元，收盘下跌2.51%，沪铜期价35240元，收盘下跌2.22%，伦铜现货升水0.5美元/吨，较前一日收窄8美元，伦铜库存196225吨，增加2825吨，沪铜现货升水130元/吨，较前一日扩大25，沪铜注册仓单80976吨，减少2821吨。沪期铜震荡下跌，盘面36000元/吨以上抛压较重。现铜市场上平水铜报价偏少，令平水铜坚挺于升水110-升水120元/吨，并被动支撑好铜报升水120-升水140元/吨。持货商逢高将好铜换现为主，但买盘寥寥。临近端午小长假，依然没有看到期待中的下游备货，但持货商的挺价抬价意愿日趋高涨。伦铜连续两日库存大规模增加，引发市场看跌情绪，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

昨日现货市场建筑钢材价格继续小幅上涨，主导品牌、经销商报价有稳有涨，幅度在10-20元/吨，盘中由于部分资源紧张，报价混乱拉高。就实际成交情况来看，昨日多数商家反馈价格上涨后实际成交并不多，目前大厂螺纹主力报价在2040-2080元/吨之间，由于近期资源到货量较为有限，整体来看市场压力不大，预计现货市场将维持偏强震荡。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，整体表现依然偏强，上方2100一线附近有一定的压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近两日由于期货盘面价格出现明显拉涨，现货市场信心有所回暖，部分地区试探性拉涨，但整体成交一般。近期市场资源到货量依然较大，价格支撑力度不强，预计短期内现货市场将维持弱势震荡表现。昨日热卷主力1610合约冲高回落，午后表现维稳，期价反弹动力暂缓，承压2300一线附近压力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1565美元，收盘上涨0.64%，沪铝期价11840元，收盘下跌0.5%，伦铝现货贴水9.75美元，较前一日扩大0.5美元，伦铝库存2501625吨，下降6600吨，沪铝现货贴水5元，较前一日走弱15元，沪铝注册仓单58678吨，减少2471吨。持货商出货稳定，期铝大跌后回升，中间商低价补货意愿积极，现货价格较昨日大跌，下游企业为端午小长假备货，接货意愿大幅回升，整体成交较昨日明显回暖。新产能投产方面：魏桥集团、百矿铝业正在积极投产，待投产的新产能有新疆嘉润、内蒙古锦联等，预期投产时间在7月份以后。至6月2日，2016年中国电解铝累计减产17.3万吨，新产能已投产125.5万吨，新产能待投产112.97万吨，固有产能已复产41万吨，较明确的待复产约70.5万吨。产能复苏令铝价走弱，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1994美元，收盘下跌1.68%，沪锌期价15535，收盘下跌1.08%，伦锌现货贴水3.25美元/吨，较前一日扩大0.5美元，伦锌库存379875吨，减少950吨，沪锌现货贴水20元/吨，较前一日扩大20，沪锌注册仓单127754吨，减少291吨。锌价较昨天略有回调，炼厂正常出货，贴水收窄，贸易商出货意愿增强；进口锌升贴水稳定；下游节前备货，按需采购，成交整体较昨日有所回暖。锌价高位震荡，价格上涨动能逐渐减弱，技术面上看，价格仍然沿布林线上沿运动，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8640美元，收盘下跌0.12%，沪镍期价68700，收盘下跌0.39%，伦镍现货贴水44.50美元/吨，较前一日扩大4.75美元，伦镍库存395760吨，减少1356吨，沪镍注册仓单93469吨，保持不变。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-600元/吨，期镍小幅回落，市场不看好后市镍价，贸易商出货仍积极，临近端午，下游备货热情低，市场活跃度较弱，主流成交区间67400-67900元/吨。操作上，沪镍上方受制于60日均线，可背靠60日均线做空。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货价格小幅反弹，钢厂询盘情况有所好转，成交活跃度有所回升。端午节前钢厂有一定的补库需求，采购积极性好转，港口报价上涨5-10元/吨。国产矿部分主产区市场价格小幅下跌，整体表现较为清淡。昨日铁矿石主力1609合约冲高回落，反弹动力暂缓，关注上方380一线附近压力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

空单离场

昨日天胶主力期价承压20日均线弱势回落，日内期价上行动能有限，现货市场云南地区价格继续走高，就基本面来看，产胶区陆续开割导致供给端压力逐渐增加，而需求整体弱势令天胶中期来看下行趋势未变。但短期来看，受益于重卡销量数据好转，天胶价格下行动能有望趋缓，关注前期阶段性低点附近支撑，前期空单暂离场观望为宜。

能化
研发团队

原油

美元走低供应受阻，美原油突破50美元

担心美国原油库存下降，尼日利亚原油产量减少，国际油价继续上涨，WTI结算价自去年7月份以来首次突破每桶50美元。尼日利亚博尼轻质原油每日供应量估计减少17万桶，尼日利亚石油供应形势在恶化。欧美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据显示，原油库存包括库新继续减少，支撑油价。美国能源信息署周二发布了《短期能源展望》，美国能源信息署预测，美国原油产量继续下降。同时，美国能源信息署上调了对美国石油需求预测。基金持仓方面，50美元关口多空均较为谨慎。目前美国原油产量持续下滑而石油需求逐步恢复。近期供应端出现短缺，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，北方需求也仍然低迷。贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约夜盘高开低走，上行乏力。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约窄幅震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价维稳为主，华北个别线性小涨50-100元/吨，贸易商多随行就市报盘，下游需求跟进缓慢，随用随拿居多。近期石化库存低位为连塑料期价提供利多支撑，但下游因假期因素影响表现疲软，料节前连塑料期价或震荡为主，关注上方60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统整理震荡，日内价格波动有限。现货市场整体趋稳，少数牌号小幅高报50元/吨左右，中油东北、中油华南部分出厂价调涨，加大对货源成本支撑，但临近假期终端入市积极性不高，交投气氛转淡。近期丙烯价格企稳以及石化库存低位令聚丙烯期价偏强运行，但考虑到后期装置重启压力，料期价上行动能或有限，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力夜盘走弱，上方均线压制。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅下跌，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅下跌，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

基于当前国内生产企业库压相对偏低，且部分装置检修/降负再度为供应端提供一定支撑，现阶段上游企业挺价惜售积极性、主动性较为明显，短期内此局面有望延续；然反观下游，甲醛行业淡季特征、二甲醚行业亏损尚存、部分醋酸装置检修在即等负面因素影响，加之上周探底走势刺激部分终端原料库存尚可，因此上游厂家单边推涨过程中，亦需警惕终端需求端的“反击”异动。港口方面，6月初进口货物集中抵港、主力港口部分烯烃仍低负运行，供需矛盾存进一步激化的可能，预计短期港口仍多参考期货窄幅调整为主；不过，华东部分库区库存渐起、后续G20峰会对市场影响仍需进一步关注。隔夜甲醇期价受原油价格再创新高影响探底回升，操作上建议轻仓试空，并以1935元/吨为止损。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议轻仓试空，止损1035元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价宽幅震荡，5650元/吨附近存在支撑。市场方面，柳州中间商报价5560元/吨，较上个交易日持平，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性仍有一定压制因素。但外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显，加之周五非农数据大幅差于预期，扼杀了6月加息的可能，近期美元有望高位回落，利多大宗商品。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5600元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米9-1正套持有，淀粉9-1正套减持

因邻池美豆涨势的带动，隔夜美玉米主力合约小涨。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，近期涨跌动能有所缺失。市场方面，6月3日继续定向销售玉米，比原计划增加100万吨，主要是应对下周节日停拍的事件。从实际成交情况来看，1等及2等玉米继续受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交率和溢价情况好于上周。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大。山东地区三等玉米拍卖均价在1565.57元/吨，明显高于上周的1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价。考虑到国家本周不抛储，或将引发部分地区继续偏紧的格局，不过由于前期玉米上涨较快，对盘面形成一定压制，而淀粉波动率相对较大，建议玉米9-1正套持有，淀粉9-1正套减持。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价弱势下行，跌破3800元/吨整数关口，近期上涨动能有所减弱。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。近期中储粮在东北虽然有对油厂投放国储大豆，油厂进而再对外经销商销售国储豆，但因国储豆大多为2012年陈豆，蛋白含量有损，故其从食品方向来说，始终不及去年新豆，因蛋白含量达不到其要求，目前大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

市场进入6月USDA报告等待期，粕价高位运行

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。进入6月，周五将发布USDA六月供需报告，市场已经迫不及待想看到USDA对新作种植面积的调整，部分机构对新作产量预估进行了较大幅度的上调，我们认为这种激进的调整在6月报告中出现的概率较小。整体上，市场继续围绕着偏多的思路在走，在巴西后续出口量缺乏，阿根廷大豆新作质量堪忧的背景下，美豆需求后续或将超预期增长，加之新作的单产炒作预期才刚刚开始进入状态。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，但趋势在好转，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，豆粕高位震荡延续，前期多单继续持有。

豆油(Y)

油粕比交易观望，关注豆油正套

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，不过未来3个月菜油停拍已被证实。继续豆油的9-1价差正套交易，油粕比观望。

棕榈油(P)

基差修复，短多为主

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，最新的出口数据也不错，毕竟斋月前期的备货继续支撑国际棕油价格。整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差短期进一步走阔动力不足，棕油开始修复基差，因为马来的库存增长显著缓于预期，短多棕榈油9月。

菜籽类

菜粕单边观望，谨慎买豆粕抛菜粕

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来三月进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，前期菜粕相对强势，但豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，市场需要抑制豆粕的替代消费，菜粕单边观望，套利上交易买豆粕抛菜粕。

鸡蛋(JD)

轻仓试空1月

昨日鸡蛋期价增仓上行，1月在3600元/500kg上方卖压凸显。市场方面，前各产区养殖户顺势出货，货源供应基本正常，需求一般，走货平平，业者看空个心态显现。预计全国鸡蛋价格部分稳，部分走低0.05-0.10元/斤。考虑到现货开启下跌通道，而且端午备货已经接近尾声，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强，建议3600元/500kg上方轻仓试空1月。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘遇阻回调，下跌0.96%，收盘于12840元/吨。ICE美棉主力合约上涨0.56%，收盘于65.92美分/磅。6月7日储备棉挂牌全部为国产棉，总量22381.841吨，成交率97.35%，成交均价12000元/吨。美棉受非农数据不及预期及热带风暴的天气影响，近期出现连续上涨。而储备棉在抛储过程中出现出库缓慢公检速度跟不上等问题，也造成了现货资源的紧张。但是在抛储背景下，13000元/吨一线仍存在较强压制，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣