今日尾盘研发视点2016-06-06

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后震荡下行，午后市场跌幅一度出现扩大，但市场下方支撑力度较为明显，期指尾盘出现小幅回升。从盘面上来看，今日市场明显缩量，蓝筹股表现疲软拖累指数走势，部分中小盘个股维持活跃，总体来看市场处于正常调整态势。消息上，上周五美国非农就业人数大幅不及预期，市场对六月份加息预期大大减弱，短期利好市场情绪。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅下降，跌破2%整数关口，两市融资余额小幅减少约15亿元，两市合计8337亿元。近期逆回购到期量不大，央行也一直进行小幅逆回购操作来对冲之前的到期量，总体来看市场资金面仍维持稳定。技术上，3组期指今日小幅探底，之后出现回升，从升贴水幅度来看，3组期指贴水幅度有所扩大。上证指数今日缩量回探5日均线，短期均线系统仍维持多头排列，但上方中长期均线仍形成一定程度的压制。总体来看，市场短线仍处于上升趋势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日早盘十债主力冲高回落，午后窄幅盘整，成交缩量，期价上方承压5、20日均线，五债主力同样先扬后抑，期价暂守于均线系统上方。央行公开市场进行400亿元逆回购，当日净回笼250亿元，银行间市场货币利率小幅波动，存款准备金考核基数由期末时点数转为期内平均的调整将进一步降低资金价格大幅波动的可能性。消息面上，美国非农就业数据远低于预期，使得6月加息概率降低，人民币贬值压力将有所缓解，不过美元指数走弱或将提振商品进而推升通胀水平预期。经济面上，上周公布的制造业PMI数据未有回暖迹象，经济维持弱势给予期债一定支撑，不过货币政策进一步宽松空间有限且利率债供给压力较大，对期债有所压制，当前多空因素交织，期债或将延续宽幅震荡，建议区间思路操作。

贵金属

观望为宜

受疲弱非农提振，今日贵金属震荡偏强。美国5月季调后非农就业人口仅增加3.8万，大幅低于预期的16.0万，创近六年以来最低水平，3月和4月的就业增量总计下调5.9万，5月失业率为4.7%，好于预期的4.9%，全球市场对疲弱非农深感意外，这几乎预示美联储6月加息基本无望。资金面上，SPDR增仓6.24吨至881.44吨，创两年半新高，SLV持仓量维持于10491.18吨，创一个月新高；截至5月31日当周，COMEX期金非商业净多头减少9497手至197135手，COMEX期银非商业净多头减少4253手至61631手，均创一个半月新低。总体来看，美联储6月加息概率降低，但贵金属长期投资资金和短期投机资金流向出现分化，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位震荡，较上周五上午大涨700元/吨左右。今日盘面上涨较大，令下游望而却步，但由于离端午假期仅2个交易日，故一部分贸易商主动收平水铜以备下游接货，另一部分贸易商以收平水铜零单交付之后的长单。周一市场询盘虽活跃，但高价货成交乏力。上周美国非农数据大幅不及预期，美元指数大幅回撤，商品迎来反弹。铜金融属性显现，前期低位反弹，短期内多头市场，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单离场

今日现货市场信心有所提振，早盘现货市场价格小幅上涨，由于盘中螺纹钢期货价格持续拉升，市场交投转向活跃，价格继续反弹，盘中涨幅累计达到50-60元/吨。午后钢坯价格上涨20元/吨，市场情绪好转，现货市场表现有所转强。今日螺纹钢主力1610合约强势反弹，期价早盘突破60日均线附近压力，午后维持强势表现，预计短期表现或有所转多，关注反弹持续性，空单离场为宜。

热卷(HC)

空单离场

周末热卷现货市场报价继续松动，今日乐从市场主流报价在2620-2630元/吨之间，较上周五继续回落30元/吨左右。目前市场心态普遍悲观，由于端午节后市场资源将陆续到货补充，缺货现象将会得到缓解，热卷现货市场压力较大。今日热卷主力1610合约盘中大幅走强，期价突破60日均线附近压力，整体表现有所转强，关注持续反弹动力，空单离场为宜。

铝(AL)

轻仓试空

期铝当月午前冲高回落。杭州库存较低，流通货源紧张，现货价格坚挺。上海无锡持货商逢高出货意愿积极，进入6月份，下游订单环比减少，备货意愿趋冷，期铝宽幅震荡，中间商谨慎情绪渐生，整体成交相对冷淡。国内电解铝现货库存较上周增加0.8万吨，是过去几周以来的首次增加，消费情况逐渐转淡，可适当布空，谨慎持有。

锌(ZN)

谨慎持多

锌价大涨，个别炼厂出货，贸易商报价不多，市场少量成交，长单交付为主；进口锌升贴水稳定，下游畏高观望，成交整体较清淡。进入6月，感觉消费较前两个月强劲势头减弱，出货稍显乏力。临近7-8月传统产销淡季，市场需求趋弱。此外，迫近年中，银行对资金考察力度趋严，央行大考各地银行流动性，或抑制民营以及部分中小型企业资金周转，不利消费。锌价压力趋显。操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂时观望

金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500-600元/吨，期镍大幅上涨，金川逢高出货，贸易商高价出货积极，下游高价接货意愿偏低，市场活跃度一般，主流成交区间67300-67800元/吨。菲律宾新总统要求停止对苏力高地区的矿山开采以及美元回调给看多情绪带来了一定的炒作因素，但菲律宾方面的消息短期内不足以改变镍供应基本面，美元的回撤也是暂时的，镍仍可等待反弹结束，逢高沽空。

铁矿石(I)

空单离场

近期进口矿港口现货市场偏弱运行，进口矿价格止跌，但钢厂采购积极性一般，采购仍以中低品级块矿为主，单笔采购量依然较小。远期现货市场表现较为冷清，询盘较多，但成交清淡。国产矿部分主产区市场价格依然弱势下跌。今日铁矿石主力1609合约强势拉涨，期价突破60日均线附近压力，整体表现有所转强，空单离场为宜。

天胶(RU)

空单离场

今日天胶主力1609合约高开高走，期价止跌后呈现小幅反弹，现货市场主流报价维稳为主，云南地区小幅走高。就基本面来看，随着产胶区陆续开割，供给端压力逐渐增加，而5月份重卡销量大幅增加为天胶价格提供利多支撑，后期关注轮胎厂开工情况。尽管中期下行趋势未变，但短期天胶期价有望止跌反弹，因此建议前期空单暂获利离场。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，北方需求也仍然低迷。贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约今日强势上涨，收涨近3%。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约窄幅震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场华北和华东个别线性和高压涨50-100元/吨，部分石化上调出厂价，贸易商随行就市出货，终端备货意向不高，按需采购为主。近期石化库存低位为连塑料期价提供利多支撑，但终端需求疲软拖累期价上行动能，短期关注上方60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约整体延续反弹走势并收于60日均线上方，现货市场主力报价维稳为主，石化企业出厂价平稳，贸易商货源少报价坚挺，下游工厂谨慎观望，市场交投清淡。目前丙烯价格止跌企稳为聚丙烯期价提供利多支撑，加之目前期价站上布林中轨，料短期期价或偏强运行，暂谨慎观望。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力延续涨势，收涨1.43%。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日小幅反弹，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日小幅反弹，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持弱势，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

基于当前国内生产企业库压相对偏低，且部分装置检修/降负再度为供应端提供一定支撑，现阶段上游企业挺价惜售积极性、主动性较为明显，短期内此局面有望延续；然反观下游，甲醛行业淡季特征、二甲醚行业亏损尚存、部分醋酸装置检修在即等负面因素影响，加之上周探底走势刺激部分终端原料库存尚可，因此上游厂家单边推涨过程中，亦需警惕终端需求端的“反击”异动。港口方面，6月初进口货物集中抵港、主力港口部分烯烃仍低负运行，供需矛盾存进一步激化的可能，预计短期港口仍多参考期货窄幅调整为主；不过，华东部分库区库存渐起、后续G20峰会对市场影响仍需进一步关注。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议轻仓试空，并以1935元/吨为止损。

玻璃(FG)

偏空思路操作

五月份北方地区处于相对旺季，沙河等地区呈现产销两旺的局面，贸易商库存也有一定的减少。南方市场价格反弹主要原因在于前期价格超低和生产企业的主动提涨，而湖北地区利用长江运输优势将玻璃销售到江浙沪一带，也减缓了本地区的价格压力。五月中旬以后北方地区产能恢复速度加快，并且六七月份还有一定的生产线有点火复产的计划。对于北方地区高企的价格有一定的制约作用。预计后期北方地区价格僵持为主，在生产企业库存增加的影响下，有下滑的风险。今日玻璃期价高位震荡，操作上建议轻仓试空，止损1030元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

今日白糖期价增仓上行，价格重心明显上移。市场方面，柳州中间商报价5560元/吨，较上个交易日上调60元/吨，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。虽然目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性仍有一定压制因素。但外糖价格大幅攀升，市场对巴西收割进度以及物流担忧明显，加之周五非农数据大幅差于预期，扼杀了6月加息的可能，近期美元有望高位回落，利多大宗商品。操作上，建议多单轻仓持有，跌破5650元/吨止损离场，并且注意5750-5800元/吨阻力情况。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储继续火爆，9-1正套持有

今日连玉米期价增仓上行，阶段性维持强势。市场方面，6月3日继续定向销售玉米，比原计划增加100万吨，主要是应对下周节日停拍的事件。从实际成交情况来看，1等及2等玉米继续受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交率和溢价情况好于上周。因此，目前来看，华北地区因地区性供应缺口而对超储粮源兴趣较高，采购积极性较大。山东地区三等玉米拍卖均价在1565.57元/吨，明显高于上周的1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价。考虑到国家下周不抛储，或将引发部分地区继续偏紧的格局，建议投资者考虑买9抛1套利。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价随美豆上涨，价格重心回到3800元/吨上方，近期维持宽幅震荡格局。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。近期中储粮在东北虽然有对油厂投放国储大豆，油厂进而再对外经销商销售国储豆，但因国储豆大多为2012年陈豆，蛋白含量有损，故其从食品方向来说，始终不及去年新豆，因蛋白含量达不到其要求，目前大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

南美洪涝因素继续发酵，粕价高位运行

阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。隔夜阿根廷洪涝的因素继续发酵，市场将这一预期交易到极限，美粕7-12价差创下新高，美豆7月上周五突破1150美分/蒲。在巴西后续出口量缺乏，阿根廷大豆新作质量堪忧的背景下，旧作美豆需求后续或将超预期增长，7月合约点价成本高企，豆粕9-1价差一日之间从贴水转为升水。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，但趋势在好转，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，豆粕高位震荡延续，前期多单继续持有。

豆油(Y)

油粕比交易观望，关注豆油正套

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定，不过幅度也没有想象的那么大，预计9月豆油库存在120万吨一线。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，但现在传闻菜油之后会停拍。继续豆油的9-1价差正套交易，油粕比观望。

棕榈油(P)

基差修复，短多为主

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，最新的出口数据也不错，毕竟斋月前期的备货继续支撑国际棕油价格。整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差短期进一步走阔动力不足，棕油开始修复基差，因为马来的库存增长显著缓于预期，短多棕榈油9月，远期1月豆棕价差看走阔。

菜籽类

RM9-1正套谨慎持有，菜粕短多

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，不过未来一段时间可能进入停拍状态，市场开始交易远期菜油产量下降的预期。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极，水产季开始，菜籽进口又受限制，菜粕强势相对确定，多单继续持有，RM9-1正套进入高位区间，谨慎持有。

鸡蛋(JD)

轻仓试空1月

今日鸡蛋期价增仓上行，1月在3600元/500kg上方卖压凸显。市场方面，前各产区养殖户顺势出货，货源供应基本正常，需求一般，走货平平，业者看空个心态显现。预计全国鸡蛋价格部分稳，部分走低0.05-0.10元/斤。考虑到现货开启下跌通道，而且端午备货已经接近尾声，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强，而9月因流动性溢价的问题，下跌幅度较大，建议3600元/500kg上方轻仓试空1月。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日延续震荡整理，截至6月3日，国产棉累计销售339199吨，进口棉累计销售301456吨，其中今年进口棉的抛售的份额已基本消耗完毕，目前国产储备棉成交率的居高不下对盘面起到了主要的支撑作用。贸易商竞拍积极，纱厂对储备棉资源的竞拍较为理性。现货价格保持坚挺，CCIndex3128B级现货报价12619元/吨。预计近期郑棉将围绕现货价格反复波动，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣