中信期货金融期货（股指）周报20160606_期货频道

非农数据恶化，外围市场干扰减弱

策略摘要

基本逻辑：风险偏好提升估值，短期可稍显乐观：中长期来看机会整体有限，信贷政策由宽松转为中性，无风险利率下行空间有限，同时结构性改革带来短期阵痛，企业盈利能力受到考验。在此背景下，估值提升唯有依靠风险偏好修复，然而信用风险以及监管趋严为后市节奏带来不确定性，投资者可关注纳入MSCI、深港通获批、养老金入市等事件带来的结构性机会，后市大概率仍是存量资金博弈。短期来看，随着监管层对交易规则重新梳理，纳入MSCI炒作逐步升温，市场偏好大幅改善，无论是从外资流入数据还是融资余额数据，都可以发现资金入场迹象。同时市场担忧的美联储加息因素也被证伪，5月非农数据大幅低于市场预期令美元指数大幅回落，叠加存款准备金基准调整因素，未来流动性风险爆发的可能正在下降。因此，投资者近期可稍显乐观，把握短线反弹机会。综合而言，中长期受制于经济下行压力，未来仍以结构性机会为主。而短期随着MSCI炒作升温以及流动性隐忧缓解，市场偏好大幅改善或助推股市重启上升通道。

本周展望：上周两市强势反弹，其中沪指站上60日均线，市场量能明显回升，市场偏好修复引发资金回流A股。短期来看，随着6月美联储加息概率急剧下降，外围市场对A股扰动正在减弱，在深港通进展加快以及MSCI等利好消息催化下，市场有望短期步入上升通道。风险方面重点关注两点，一是监管趋严后，是否打压市场热情，二是下周只有三个交易日，市场是否会提前进入过节模式进而影响市场量能，造成市场缩量的错觉，否则若无其他利空利息催化，下周可稍显乐观。建议投资者轻仓续持，激进者可考虑适当加仓，关注市场量能以及MSCI、深港通等消息。

策略建议：建议投资者轻仓续持，激进者可考虑适当加仓。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储6月加息预期减弱;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;