中信期货能源化工（原油）周报20160606

市场最担心的事情正在发生

策略摘要：

本期观点：页岩油产能重启信号出现，油价面临回调风险

上周OPEC部长会议结束，会议结果并未达成产量协议，符合市场预期，同时由于对实际供需未产生影响，油价并未出现大幅波动，整体仍处于48~50一线区间震荡，我们此前在周报中提及，与OPEC会议相比，市场更加担心页岩油产能重启，果不其然，上周除了美国石油钻机数量反弹9台之外，其他信号也显示页岩油生产又有再度重启的迹象，据咨询公司Drillinginfo的数据，到5月31日，帕米亚页岩油盆地的钻机数量增加17台，达到146台。4月末这一数量曾降至谷底。根据最新数据，帕米亚地区4月发放的钻探许可数量达到2015年10月来的最高。钻探许可是衡量行业未来活动的先行指标。德州主要城市Midland和Odessa的就业流失速度已经放缓，本地油企高管谈论钻井计划，有些企业已经在安排新的融资。在美国北达科他州，许可申请4月份增加了10件至66件，而且活跃钻机数上月微增至28个，随后回落至10年低最低水平27个。因此，从以上种种迹象可以看出，页岩油对油价反弹反映迅速，目前核心页岩油产区的钻探许可证以及钻机数量均出现一定程度反弹，同时生产商套保头寸也出现增加，市场此前担忧的事情正在发生，虽然从目前来看，这些信号还不足以逆转美国原油产量下降的趋势，不过从中期来看，将减缓产量下降的速度导致油市再平衡进程放缓，从而对油价产生天花板效应，我们认为随着页岩油复苏信号的出现，油价短期仍将面临回调风险。