中信期货黑色建材（煤炭）周报20160606

关注库存变化 上涨空间受限

策略摘要

焦煤焦炭：产成品、原料库存回升 反弹空间受限

本周观点：上周煤焦整体处于区间震荡格局，经历前期暴跌之后，随着现货调价跟进期现价差有所收敛。目前来看，虽然炼焦煤价格6月再度上调，但从我们了解的情况来看，销售已经有一定的压力。进口方面，相较国内煤价5-6月大幅上调，蒙煤性价比显现唐山询盘明显增多。此外，由于目前焦化厂仍有100元/吨左右的利润，再加上市场对6月钢材需求并不乐观，我们预计焦炭调价、去利润仍将持续，焦煤由于滞后性整体走弱或将等待7月。

操作建议：J1609、JM1609在860、670元/吨空单续持，止损点参考906、710元/吨。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：期货升水过高 9月合约上涨存风险

本周观点：上周动力煤期货价格稳步上涨，涨幅达4.61%。从坑口调研情况来看，随着5月份限产政策的执行，鄂尔多斯及榆林地区坑口煤价疯狂上涨，但目前煤矿库存较5月上旬已有小幅上涨，煤价已明显回调，坑口暂处于弱平衡阶段。供应端，随着部分煤矿复产，主产区6月份供应量较5月份有小幅增长。需求端，季节性补库及“迎峰度夏”使得6-8月份为动力煤需求将有小幅增长。综合来看，我们预计至8月份，现货价格仍有10-15元/吨的上涨空间，但价格大幅上涨可能性不大。考虑到9月份南方港交割可能性较大及动力煤交割品问题仍然存在，且ZC1609已升水北方现货20多元/吨，因此待买涨情绪偏于冷静后，价格回落可能性较大。

操作建议: ZC1609价格高于在415-420元/吨时，可逐步建立空单。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——气温回暖，用煤需求下降;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升;

4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。