中信期货有色金属（铝）周报20160606

社会库存降幅放缓 沪铝偏弱震荡

策略摘要：

重要的变化：

1. 周五美国公布就业数据，5月新增非农近增加3.8万人，远不及预期的16万。数据公布后美元指数跳水，人民币升值，且市场预期六月加息概率骤降。

2. 社会库存上周仅下降3万余吨，较前一周降幅大幅放缓。

3. 5月财新中国制造业PMI降至49.2;官方制造PMI50.1，连续三个月位于扩张区间。

4. 国内氧化铝价格上周下跌10元/吨。前期氧化铝复产产能较多，铝厂采购不积极，氧化铝价格有进一步下跌空间。

本周展望：

供给方面，上周有一家电解铝厂宣布计划6月底复产，涉及年产能1.5万吨;两家宣布将于7月投产，涉及年产能38万吨。需求方面，上周社会库存下降速度大幅放缓，且需求逐渐进入淡季。综合来看，电解铝厂复产投产稳步推进，而6月过后需求环比下降为大概率事件，因此我们对本周铝价走势持悲观态度。

操作建议：

上周主力合约移至沪铝1608合约。周五公布的美国非农数据大幅逊于预期，美元应声走弱，内外铝价应声走高，随后涨幅很快被抹去，反映出交易者对基本面的悲观态度。从往年库存数据可以看出，国内消费旺季集中于第二季度，进入第三季度后需求环比放缓为大概率事件，而8月前前期电解铝复产、投产产能大部分完成投产，加上云铝电价下调、多地氧化铝价格走弱等成本因素，结合供需两端情况看，时间并不站在多头一方。预计下周仍将以偏弱震荡的走势为主，因此建议投资者本周维持偏空思路操作。

风险点：

1. 下游、终端消费热度

2. 社会库存水平

3. 美联储货币政策、美元指数

4. 各地基建项目执行进度