两粕昂首飙涨 菜粕周涨10%创最大周涨幅

6月3日，期市今日多数品种上涨，菜粕周涨10%创历史最大周涨幅，豆粕单周也涨6.45%，两粕再度成为农产品里的明星。截至收盘，中汉商品期货综合指数收盘报收577.51点，全日上涨4.98点，涨幅0.87%。从技术图形来看，综指全周走势依稀可见是在构筑大型头肩顶的右肩。

两粕才4月开始，进入上涨行情，其间虽然经历5月的短暂回落，但近期是屡屡创出新高，业内人士表示，国产粕供应总量继续减少、市场处于需求旺季、油粕成本增加、水产饲料中菜粕添加比例提高以及全球最大豆粕出口国产量损失严重等因素共振，刺激近日期价震荡偏强。目前来看，期价存在牛市基础，2200元/吨-2300元/吨区域将成为长期重要支持区域。

新纪元期货分析师王成强表示，影响菜粕期价走高的因素主要有以下五方面。其一，我国长江流域洪涝形势严峻，近期南方8省市持续遭大到暴雨，国内菜籽产量和质量存在忧虑；其二，在国储因素下，市场优质玉米结构性紧张，现货玉米及DDGS价格异常强劲，对蛋白粕形成支持；其三，生猪及水产养殖业有利复苏，补库存需求刺激；其四，国储菜油泄库速度较快，菜籽进口受阻数量同比下降显著；其五，全球最大的豆粕出口国产量损失严重，市场仍待进一步评估其影响，关注6月11日美国农业部调减数量。

光大期货分析认为，国产粕供应总量上继续减少、目前处于市场需求旺季、油粕成本增加以及水产饲料中菜粕添加比例提高，刺激近日菜粕期价震荡偏强。具体来看，供应方面，由于菜籽种植收益低，今年国产油菜籽种植面积在去年的基础上再次减少，预计减少幅度在30%，乐观估计产量在650万吨。从各省情况看，油菜籽目前处于收购期，但由于近三年来小榨比例逐年提高，菜籽商品化比例降低，从目前情况看，大部分大厂仍处于观望态度，由于小榨青饼部分并未直接进入饲料环节，加上大厂压榨量减少并且开榨时间推迟，导致国产粕供应总量上继续减少，时间也推后。目前长江流域国产粕多数无货没有报价，菜粕供应还是主要靠沿海压榨的国产加籽粕。需求方面，目前处于市场需求旺季，沿海油厂菜籽库存相对稳定，压榨量短期没有明显变化，而合同量增加，部分油厂因为有大量未执行合同而停止对外报价。成本方面，前期因严查进口油菜籽杂质含量问题，厂商进口菜籽心态谨慎，滞港增加200元/吨的菜籽成本，导致油粕成本增加。价比方面，随着豆粕和菜粕价差的拉大，加上近期DDGS价格维持高位，水产饲料中菜粕添加比例较去年有所提高。

“目前来看，南美因素或已充分计入市场价格，短期投机资金对国内天气形势更为敏感，国内菜籽减产形势以及长江流域的洪涝形势，对近日菜粕价格影响深刻。”王成强表示，全球大豆产量连续三年实现历史性增产，但菜籽近两年产量缩减趋势较为明显。厄尔尼诺和拉尼娜年景接踵而来，远期农产品供给将遭遇严峻考验，市场供需格局由去年的宽松转入紧平衡是发展趋势。国内因今年菜籽减产和国储抛售菜油等因素影响，供应形势较为紧俏。鉴于此，许爱霞认为，目前菜粕期价仍处于上涨中期，后期仍有一定上涨空间，加上今年豆类天气炒作较多，豆粕期价上涨也将对菜粕期价提供一定提振作用。

综合而言，经历5月最后一周暴跌洗礼，本月初菜粕期价上涨将呈加速特征，但因6月金融风险事件较为密集，市场波动率将进一步提升，临近2700元/吨将具有高度不稳定性，价格加速上扬意味着月内多头风险的临近，美豆投机基金买盘过于拥挤，净多规模临近历史峰值区域，美豆粕周线级别超买状态较为罕见，尚未获得修复，这些是内盘粕类风险点。不过，菜粕期货存在牛市波动基础，2200元/吨-2300元/吨将成为长期重要支持区域。