中信期货有色金属（铜）日报20160603

铜精矿下半年长单加工费升 市场供应压力大

策略摘要

日内美国公布的“小非农”显示5月就业人数温和增长，显示出就业市场持续改善，美元指数自低位温和反弹并刷新日内高位至95.59。原油方面，OPEC闭门会议结束，但公报未提及任何产量上限，油价一度急剧下滑，但随后公布的EIA库存报告显示美国上周原油库存下滑，油价逆转跌势上演V型反转行情。带动铜价低位回升，伦铜自日内低位4571美元一线，缩窄跌幅，收盘报4597美元，微跌9美元/吨。

现货市场，SMM报升水80 -升水120元/吨，沪期铜低位震荡，持货商继续推高升水。早盘好铜报升水100元/吨，平水铜报升水70元/吨，部分大贸易商引领市场消化低价货源，并迅速抬高升水报价，市场跟涨氛围浓厚。持货商惜售情绪升温，并很快调涨至好铜升水110-升水120元/吨，平水铜报升水90-升水100元/吨。由此，市场低价货源难觅，成交市况由活跃转平静，但仍不乏询价。日内市场成交在贸易商引领下贸易流量占比增大，部分下游持续低位采买。午后低位成交价有所抬升，持货商报价继续坚挺，市场成交受抑，现货升水90-升水110元/吨。进口铜市场，现货亏损维持在600元/吨左右，日内保税区美金铜升水继续回落，洋山铜溢价报35-45美元/吨，均价回落5美元。持续性进口亏损，影响进口铜需求，进口铜市场持续低迷。缺乏进口报关量的有效补充，加上江铜继续检修影响，内贸市场升水有望保持坚挺。从铜杆开工调研显示，虽然5月在铜价走低，35000表现支撑的影响下，存在低位补货开工率回升的显现，但进入6月之后消费预期并不乐观。炼厂检修减少国产铜供应以及嘉能可移货影响，是否能同时持续有效推升LME以及内贸市场升水，需继续观察。

消息面，中国最大铜冶炼商--江西铜业公司已与必和必拓达成协议，将今年下半年铜精矿加工精炼费(TC/RCs)敲定在每吨100美元和每磅10美分，高于此前江西铜业与安托法加斯塔敲定的2016年全年加工费每吨97.35美元。下半年长单加工费再次回升至三位数，与近期持续攀升的零单市场铜精矿加工费保持一致。显示矿供应端延续宽松格局，而炼厂在加工利润提升的状况下，后续生产积极性将保持高位。

铜价短期存在多空面的拉锯，周五将公布美国非农就业数据，关注美元走势对铜价影响。基本面方面，内贸升水涨，外贸升水降，显示内贸市场库存下降以及成交好转更大程度上是内外两市的跷跷板效应，实际对市场的信心提振相对有限。操作上，维持逢高空，若铜价反弹至35800上方，先减仓观望。