今日早盘研发视点2016-06-02

宏观

关注欧洲央行宣布的利率决议及央行行长德拉吉召开的新闻发布会

昨日美元指数下跌，大宗商品中贵金属下跌，其它商品普涨，美股上涨，欧股下跌。国际方面，日本首相安倍晋三宣布正式推迟两年半时间上调消费税，计划在秋季采取大胆的经济行动，并将在未来两年半时间里提高安倍经济学推行速度。美国方面，美联储褐皮书显示，美国经济在全国大多数地区呈现缓和增长，物价压力略微上升，就业和薪资自4月中期以来温和增长。数据方面，美国5月ISM制造业指数为51.3，好于预期的50.3，其中制造业物价支付指数大幅超预期为63.5，但5月Markit制造业PMI终值为50.7，创了六年半以来新低。欧元区及主要国家的5月制造PMI均表现较为疲弱，显示经济增长缓慢。国内方面，5月官方制造业PMI为50.1，但财新PMI制造业为49.2不及前值49.4，表明中国经济未能就一季度经济持续好转，但向下的压力也不大，经济目前仍在反复的在筑底之中。今日重点关注欧洲央行宣布的利率决议及央行行长德拉吉召开的新闻发布会。

宏观金融
研发团队

股指期货

短多继续持有

隔夜美盘股指小幅收涨，昨日早盘3组期指小幅高开，之后出现分化，IC相对强势，IF和IH小幅震荡下行，尾盘均加大回落幅度，盘面上昨日领涨蓝筹股多数回调，题材股活跃。消息上，昨日公布官方制造业PMI为50.1%，与前期持平，强于预期，连续第三个月位于扩张区间，但财新PMI为49.2%,弱于前值，与预期持平，显示制造业整体仍然延续之前的扩张态势，强于市场预期。资金面上，隔夜SHIBOR继续微幅下行0.4个BP，两市融资余额昨日继续增加，同时昨日沪股通资金连续大幅流入，境外资金入市意愿强烈。技术上，上证指数在横盘多日后选择向上突破，有望继续挑战上方中长期均线，3组期指昨日高位震荡调整，IC主力合约贴水幅度小幅拉大，总体来看，市场短期有望保持强势，操作上建议多单短线持有。

国债期货

区间操作

昨日早盘期债主力合约小幅上行后再次下行翻绿，午后再次小幅拉升，全天窄幅震荡，短期中期均线高度接近，可能在酝酿一波突破行情。消息面上，昨日公布官方制造业PMI为50.1%，与前期持平，强于预期，连续第三个月位于扩张区间，但财新PMI为49.2%,弱于前值，与预期持平，显示制造业整体仍然延续之前的扩张态势，并且强于市场预期。资金面上，银行间市场货币利率多数微幅下行，央行公开市场昨日进行950亿元7天期逆回购操作，当日净投放250亿元。另外央行确认5月份净增加了1088亿PSL,2900亿MLF，中期资金持续净投放市场。由于目前货币政策受到通胀水平预期回升及美联储加息预期等的束缚，进一步宽松空间压缩。技术上，期债主力合约虽受到下方20日均线支撑，但上方仍存在一定压力，短期技术走势较弱，不过经济维持弱势支撑债市。操作上，我们认为期债近期将延续震荡，建议区间做高抛低吸操作。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属小幅收跌，伦敦银再创近期新低。美国方面，5月Markit制造业采购经理人指数终值为50.7，好于预期及前值50.5；5月ISM制造业采购经理人指数为51.3，好于预期50.4及前值50.8；4月营建支出月率为-1.8%，远差于预期0.5%及前值0.3%。欧洲方面，欧元区5月Markit制造业采购经理人指数终值为51.7，好于预期及前值51.5，其中，法国制造业PMI好于预期，意大利、德国则差于预期。资金面上，SPDR增仓2.08吨至870.74吨，SLV持仓量维持于10442.66吨。总体来看，近期美联储加息呼声四起，且投机资金加注空头，预计贵金属仍以震荡偏弱的走势为主，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4629美元，收盘下跌1.41%，沪铜期价35660元，收盘下跌0.42%，伦铜现货升水25.75美元/吨，较前一日扩大2.25美元，伦铜库存154350吨，增加2625吨，沪铜现货升水65元/吨，较前一日扩大20，沪铜注册仓单96043吨，减少1727吨。6月首日，没有了资金压力的持货商再燃挺升水热情。今日市场成交较为活跃，不仅贸易商收货换长单，而且下游逐渐加入逢低收货行列。若期铜继续下跌，且进口铜流入持续偏紧的情况下，现铜升水或继续上抬。中国5月份PMI数据公布，整体差强人意，铜价上行未果，重新跌回35300点附近。技术面上看，各路均线依然向下，MACD有下方形成死叉的趋势，基本面亦无支撑价格有利因素，铜价仍将弱势调整，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

昨日现货市场建筑钢材报价继续走弱，主导品牌、经销商报价仍然继续小幅回落，大厂资源目前已降至2000元/吨以下成交，小厂资源报价维持坚挺。不过由于市场成交表现不畅，经销商报价普遍再降，虽然市场资源压力不大，但由于下游观望情绪依然较浓，市场售价仍有继续阴跌的可能。昨日螺纹钢主力1610合约继续小幅下行，期价承压均线附近压力，整体表现仍处偏空格局，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

昨日热卷现货市场表现依然不佳，成交清淡，不过由于部分资源有断货的情况，报价相对坚挺。目前下游采购并不理想，市场价格一路下跌，观望情绪有所加重，预计近期现货报价仍有回落的可能。昨日热卷主力1610合约震荡回落，期价整体表现维持偏空格局，预计短期内难有反弹动力，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1554美元，收盘下跌0.13%，沪铝期价12250元，收盘下得0.45%，伦铝现货贴水12.25美元，较前一日扩大2.25美元，伦铝库存2520175吨，下降8925吨，沪铝现货升水120，较前一日扩大5元，沪铝注册仓单73013吨，减少1973吨。今日仓单继续冲击市场，但随现货升水持续下降，仓单量较昨日减少，期铝下跌，现货升水缩减，多日成交低迷，持货商急于换现，主动下调价格，由于期铝乏力，中间商补货意愿低，仅少量下游企业出于生产刚需而按需接货，价量齐跌格局下，供需双方分歧加大。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价1916美元，收盘上涨0.9%，沪锌期价15125，收盘上涨0.57%，伦锌现货贴水0.25美元/吨，较前一日走弱2.25美元，伦锌库存380450吨，下降250吨，沪锌现货贴水30元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单132250吨，减少374吨。锌价下跌，个别炼厂出货，贸易商保值货大量流出，市场现货充裕，国产成交活跃；进口锌升贴水稳定，下游逢低采购活跃。基本面来看，锌下游消费逐渐进入季节性淡季，氧化锌，镀锌，锌材消费量订单量减少，引发价格短期内上升动力减弱。技术面上看，沪锌仍在箱体之间震荡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8450美元，收盘上涨0.36%，沪镍期价67950，收盘上涨0.19%，伦镍现货贴水46.5美元/吨，较前一日扩大5.5美元，伦镍库存401508吨，减少258吨，沪镍注册仓单93510吨，增加73。沪镍开盘后多头迅速平仓，镍价跳水下行，后空头活跃，镍价低位摸至67330元/吨，5日和10日均线呈现粘联，上方承压。金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水600元/吨，期镍下跌，贸易商低价出货意愿低，下游采购谨慎，市场活跃度低，主流成交区66300-66700元/吨。沪镍依然回撤到前期底部平台位置，短期内，依然观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

昨日进口矿现货市场价格基本持稳，市场活跃度不高，钢厂询盘寥寥，观望心态浓厚。远期市场卖盘表现相对活跃，买盘意愿不强，市场交易平台几无成交。国产矿部分主产区价格仍弱势下跌。昨日铁矿石主力1609合约窄幅波动，期价维持低位盘整态势，关注反弹动力及上方10日均线附近压力情况，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

昨日天胶主力1609合约承压均线系统继续弱势下挫，整体下行趋势未变。现货市场主流报价回落500元/吨，就基本面来看，目前正值天胶供应旺季，主要产胶国暂未出现限产保价政策，供给压力或将逐渐显现，而下游汽车、轮胎市场已逐渐转弱，需求弱化与供给增加激化沪胶供需矛盾，加之保税区高位库存，我们认为天胶下行趋势未变，关注前期阶段性低点附近支撑，建议维持偏空思路为宜。

能化
研发团队

原油

美国原油库存可能增长，原油期货继续回跌

全球石油供应仍然充裕，市场关注欧佩克会议，欧美原油期货连续两天小幅下跌。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存增长，国际油价在盘后电子交易系统继续下跌。市场在等待周四美国能源信息署发布的原油库存和需求数据，普遍认为美国原油库存减少。欧佩克将于周四举行半年一次的石油部长例会。欧佩克成员国举行闭门讨论中可能会重提产量上限的议题。基金持仓方面，多头持仓持续攀升，空头头寸开始逐步减仓，较为谨慎。目前美国原油产量持续下滑而石油需求逐步恢复。近期供应断出现短缺，原油库存在今年下半年逐步下降的幅度将超过此前预期，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。关注欧佩克石油部长会议。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，北方需求也仍然低迷。贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约昨日大幅跳水，夜盘延续弱势，日线呈空头格局，但下方空间不大。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约弱势回落，期价整体上行动能有限。现货市场线性小涨50元/吨，华东部分高压上涨100-150元/吨，部分石化上调出厂价，商家随行小幅报高部分价格，下游询盘积极性不高，随用随拿为主。目前终端需求疲软是制约期价上行重要因素，短期关注布林中轨阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

短多减仓

昨日聚丙烯主力1609合约窄幅震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场小幅走高，石化出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强，但下游工厂接货意愿不佳，市场成交偏淡。随着后期供给量有望逐渐恢复，料聚丙烯期价上行动能或将有限，关注上方均线阻力，短多减仓。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨日盘中急挫，夜盘延续弱势，日线成空头格局。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

内地甲醇市场在经历了近两周的降价排库操作后，下游介入程度增加，部分地区出货好转，加之后续部分甲醇装置停车利好支撑，短期各地有望止跌企稳，部分地区不排除有小幅推涨可能，然需注意的是，近期南方雨水较多，后续甲醛开工或将减弱，且6月份国内醋酸装置检修较多，仍需关注；港口方面，5月底6月初进口船货将集中到港，后期港口可流通库存或将进一步增多，同时亦需关注近期外盘高位支撑对港口现货支撑情况，短期港口或依据期货走势维持区间震荡之势。隔夜甲醇期价减仓反弹，回补昨日跌幅，操作上建议偏空思路操作。

玻璃(FG)

多单逢高止盈

近期以来产能增量加速是影像后期市场价格的主要因素。本月以来净增加产能1782万重箱，并且产能增量主要集中在华北、华南、西南等地区。下周华北地区还将有冷修生产线复产点火，对于上述地区后期市场价格走势产生不利的影响。短期看市场价格延续了前期的涨势。但从上涨动力来看，沙河等地区已经减弱；华南和华中地区的价格上涨是否能够持续，还需要一段时间的证明。隔夜我玻璃期价高位震荡，操作上建议多单逢高止盈。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价震荡整理，5500元/吨支撑有效。市场方面，柳州中间商报价5500元/吨，较上个交易日持平，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。但目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性供应充足将继续压制盘面，虽然目前市场对下半年进口量消减的预期开始明朗，但白糖价格若想完全摆脱底部区间，仍需现货需求配合。近期技术上存在转强的迹象，本轮回调或将相对短暂，建议多单轻仓持有，跌破5500元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储成交超乎预期，建议尝试买9抛1套利

因需求前期良好以及邻池美豆价格提振，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价偏弱整理，1月维持在1600元/吨整数关口上方运行。市场方面，2012年产玉米定向销售上周五开启，计划销售196.94万吨2012年产玉米，实际成交86.50万吨，成交率43.96%。从实际成交情况来看，1等及2等玉米遭受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交一般，基本底价成交，4等以下玉米流拍概率较高。因此，目前来看，市场对高品级的需求较明显，下游主要表现在乳猪料消费较好。本次山东地区三等玉米拍卖均价在1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价，一定程度上拉低淀粉成本。不过由于本轮定向拍卖十分火爆，市场对后期拍卖或将存在买涨不买跌的心理，华北深加工收购价格大面积上调，因此建议投资者考虑玉米淀粉买9抛1套利。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价增仓上行，价格重心上移，但续涨动能有所衰弱。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。原本计划6月1日国家将拍卖30.04万吨国储大豆，但因不明原因推迟，考虑到此批大豆储存时间较久，蛋白含量有损，食品加工方面始终不及去年新豆，预计大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美盘今日重新开始，粕价高位震荡

前期阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程。阿根廷洪涝的因素，市场似乎已经将这一预期交易到极限，进入6月之后是否美粕7-12价差的行情仍会延续，我们持怀疑态度，上周五价差已开始回落，后期支撑美豆的利多或将转向新作因素，美豆要突破上方1100美分/蒲一线需要天气市的刺激。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，但趋势在好转，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，短期看预计豆粕涨势会衰减，高位震荡延续，前期多单谨慎持有。

豆油(Y)

单边和油粕比交易观望，关注跨期正套交易

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。继续9-1价差正套交易，若压榨量的回升不及预期可继续正套，单边建议观望，油粕比亦观望。

棕榈油(P)

豆棕价差收窄头寸减持

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，最新的出口数据也不错，毕竟斋月前期的备货继续支撑国际棕油价格。整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差进一步走阔动力不足，棕油国内的高基差也一直维持。前期谨慎参与豆棕9月回调操作的，可适当减持。油脂单边近期并不看太空，偏强震荡为主。

菜籽类

RM9-1正套减持

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，市场等待2013年菜油的入市与否，之后预计菜油的弱势在未来2个月或许将有更多体现，但当下交易菜豆油价差难度较大，我们继续以负200元/吨至正200元/吨看待豆菜油近期的价差波动区间。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极，水产季开始，菜籽进口又受限制，菜粕强势相对确定，多单继续持有，RM9-1正套进入高位区间，减持。

鸡蛋(JD)

轻仓试空1月

昨日鸡蛋期价减仓下行，价格重心大幅下移。市场方面，产区鸡场基本无存货，养殖户正常出货，经销商担忧后市，收购较为谨慎，市场走货一般。销区市场到货正常，整体走货不快，业者多持观望态度。预计蛋价或有下跌风险。考虑到现货存在拐头的风险，而端午备货已经接近尾声，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强，而9月因流动性溢价的问题，下跌幅度较大，建议轻仓试空1月。

棉花(CF)

空单轻仓持有

郑棉主力09合约夜盘小幅震荡盘整，下跌0.35%，收盘于12665元/吨。ICE美棉主力07合约下跌1.27%，收盘于63.13美分/磅。6月1日储备棉挂牌20260.353吨，成交率99.53%，成交均价12078元/吨。在抛储过程中，出现出库速度慢，公检速度无法满足每日挂牌量需求等问题，限制了储备棉出库的每日投放量，投放量的波动也造成了市场的剧烈调整。按照今年剩余计划抛储量计算，日均投放量应在2.5万吨左右，投放总量可满足旧作的供需缺口。建议短线思路操作，空单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣