中信期货金融期货（国债）日报20160602

经济数据仍不乐观，国债期货价格维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡下跌。5年期主力合约TF1609收盘报价100.32，下跌0.01%，日增仓157手，持仓总量2.6万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.08，下跌0.07%，日增仓652手，持仓3.3万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-1.4946%，成交量35.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报0.0710%，成交量79.4亿元。

昨日央行进行了950亿元公开市场逆回购，实现当日250亿元资金净投放。进入6月份，Shibor各期限利率有所下降，市场流动性逐步回归平稳。而昨日央行的数据显示在5月份，央行通过MLF、SLF和PSL等货币调控工具，共投放了近4000亿元资金，实现净投放近2500亿元。这也验证了关于央行将通过灵活的货币政策来维持市场流动性的稳定的判断。由此看来，在近期市场流动性将不会有太大波动，对期债市场的影响也将较小。另一方面，昨日公布的PMI数据显示经济形势仍不乐观，尤其是制造业仍然低迷。这对国债收益率维持低位是一定支撑，利好期债市场。

目前看来，央行通过灵活的货币政策来维持市场流动性稳定，降低了流动性对期债市场的影响。而持续低迷的经济数据则对期债价格有所支撑。另一方面股市成交量继续扩大，投资者风险偏好继续升温，利空期债市场。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空单轻仓持有，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。