今日早盘研发视点2016-06-01

宏观

关注今日重点关注中美欧及主要国家的5月制造业PMI和澳大利亚一季度GDP增速

昨日美元指数上涨，大宗商品中工业品普涨，其它商品涨跌不一，欧美股市普跌。国际方面，据最新英国退欧数据显示，电话民调和网络民调的退欧阵营均领先3个百分点，令英国退欧风险加大。美国方面，5月谘商会消费者信心指数为92.6，不及预期的96.3，且创6个月最低，主要由于消费者认为当前形势略微逊色于4月份所致。另外4月的个人收入环比增长0.4%，符合预期，而消费支出（PCE）环比增长1%，高于预期的0.7%，创七年来最大涨幅。日本方面，日本首相与财长就推迟增税与不解散众议院达成共识，将上调消费税的生效时间延迟到2019年10月，并最早于今日举行新闻发布会。国内方面，国务院正式发布了“土十条”，将严格控制耕地新建有色金属冶炼、石油加工、化工、焦化、电镀、制革等行业企业；要求严控农业污染，合理使用化肥农药。今日重点关注中美欧及主要国家的5月制造业PMI和澳大利亚一季度GDP增速。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单短线介入

隔夜外盘股指多数小幅下跌，昨日早盘3组期指小幅高开，之后快速冲高，以金融股为首的权重股快速拉升，上证指数快速突破2850点一线20日均线压力，之后继续走强，午后中小盘个股开始接力上涨，市场涨幅开始扩大，同时涨停家数不断增多，最终3组期指均以大涨收盘，从盘面上看，券商股多数出现涨停，而不少概念板块也开始活跃。消息上，6月中旬A股能否纳入MSCI即将揭晓，投资者对A股纳入MSCI抱有较大信心，因此近期蓝筹股受到追捧，一直维持强势。资金面上，隔夜SHIBOR继续微幅上行0.8个BP，两市融资余额昨日出现大幅增加，同时沪股通资金连续大幅流入。技术上，上证指数在横盘多日后选择向上突破，有望继续挑战上方中长期均线，3组期指今日表现强势，IC主力合约贴水幅度大幅缩小，总体来看，市场短期有望保持强势，操作上建议多单短线介入。

国债期货

区间思路操作

昨日早盘期债主力合约小幅回落后出现回升，下方20日线支撑比较明显，午后继续向上试探，最终站上均线系统。资金面上，隔夜SHIBOR小幅上行，央行公开市场昨日进行1200亿元7天期逆回购操作，净投放550亿元，本周共有3700亿元逆回购到期，料央行将继续实施逆回购来对冲之前的到期量。由于目前货币政策受到通胀水平预期回升及美联储加息预期等的束缚，进一步宽松空间压缩。技术上，期债主力合约虽受到下方20日均线支撑，但上方仍存在一定压力，短期技术走势较弱，不过经济维持弱势支撑债市，关注今日公布的制造业PMI数据。操作上，我们认为期债近期将延续震荡，建议区间思路操作。

贵金属

空单轻仓持有

昨日贵金属窄幅震荡。美国方面，4月个人消费支出月率为1.0%，好于预期0.7%及前值0.1%；个人收入月率为0.4%，与预期及前值持平；5月消费者信心指数从4月份的94.7下降至92.6，差于预期96.3，为2015年11月以来最低值；5月芝加哥采购经理人指数为49.3，差于预期50.5及前值50.4。资金面上，SPDR持仓量维持于868.66吨，SLV持仓量维持于10442.66吨。本周风险事件众多，欧央行周四将召开议息会议、石油输出国组织将在周四召开会议以及美国周五将公布非农就业数据。总体来看，近期美联储加息呼声四起，且投机资金加注空头，预计贵金属仍以震荡偏弱的走势为主，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4629美元，收盘下跌1.41%，沪铜期价35660元，收盘下跌0.42%，伦铜现货升水25.75美元/吨，较前一日扩大2.25美元，伦铜库存151725吨，减少2025吨，沪铜现货升水45元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单97017吨，减少1727吨。昨日完全呈现月末特征，市场等待进入6月后交易活跃度的回暖，但升水恐难再返升。期铜尾盘冲击36000点，昨日减仓较多，部分空头回补，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

昨日现货市场建筑钢材成交不畅，报价继续走弱，主导品牌、经销商报价多数持稳，但市场观望心态依然浓厚，盘中商家报价仍有下调。目前华东主导钢厂主流报价在2000元/吨上方，小厂资源成交至1870-1880元/吨。虽然近期资源不多，但成交清淡依然使得市场信心偏弱，预计短期市场报价仍将维持弱势表现。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，期价上方压力依然较为明显，整体延续低位盘整态势，空单谨慎持有。

热卷(HC)

空单谨慎持有

昨日热卷现货市场报价试探性上扬，由于本月商家大幅亏损，目前现货规格继续断档，主流资源集中在7.5-11.75mm之间，其余规格加价情况明显，因此短期市场价格仍有一定支撑，预计短期现货市场或维持震荡表现。昨日热卷主力1610合约震荡走弱，期价上方依然承压明显，关注2200元/吨一线附近的争夺，空单谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1554美元，收盘下跌0.13%，沪铝期价12250元，收盘下得0.45%，伦铝现货贴水12.25美元，较前一日扩大2.25美元，伦铝库存2529100吨，下降4900吨，沪铝现货升水115，较前一日走收窄35元，沪铝注册仓单74986吨，减少8485吨。由于昨日是5月的最后一天，中间商和下游受资金与结算的限制，接货意愿维持冷淡，整体成交维持低迷。静待明日成交回暖。期铝波动加剧，部分多头获利平仓，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价1916美元，收盘上涨0.9%，沪锌期价15125，收盘上涨0.57%，伦锌现货贴水0.25美元/吨，较前一日走弱2.25美元，伦锌库存380700吨，下降2300吨，沪锌现货贴水30元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单132624吨，减少475吨。6月份TC继续下降，锌矿减产持续，但进入雨季，后接夏季，市场逐渐进入消费淡季，操作上，谨慎持多。期锌仍然围绕15000点波动，技术面上看，5日均线上穿长周期均线，短期之内沪锌仍然保持上涨趋势，但国内消费进入淡季，操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8450美元，收盘上涨0.36%，沪镍期价67950，收盘上涨0.19%，伦镍现货贴水46.5美元/吨，较前一日扩大5.5美元，伦镍库存401766吨，减少978吨，沪镍注册仓单93227吨，增加941。期镍价格上涨，贸易商出货积极，价格上涨后下游接货意愿减弱，市场活跃度一般，主流成交区间66400-67200元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

昨日进口矿市场现货报价弱势维稳，但钢厂询盘寥寥，成交依然较为清淡。港口报价下调10元/吨左右，整体市场表现依然偏弱。国产矿市场部分主产区市场价格弱势下滑。昨日铁矿石主力1609合约冲高回落，期价整体延续低位震荡表现，预计短期或维持弱势表现，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

昨日天胶主力1609合约承压10日均线弱势回落，整体下行趋势未变。目前正值天胶供应旺季，主要产胶国暂未出现限产保价政策，供给压力或将逐渐显现，而下游汽车、轮胎市场已逐渐转弱，需求弱化与供给增加激化沪胶供需矛盾，加之保税区高位库存，我们认为天胶下行趋势未变，建议空单持有。

能化
研发团队

原油

欧佩克料维持高产，油价涨后收跌

北半球夏季石油需求高峰季节到来，油价早盘上涨，再次双双突破每桶50美元的关键心理价位。然而美元汇率增强，国际油价收低。但是全球石油供应过剩的局势得以缓解。低油价刺激石油需求增长。美国能源信息署周二发布的月度报告显示，3月份美国石油日均需求1961万桶，同比增加37.8万桶。美国原油产量继续下降，3月份美国原油日产量910万桶，同比减少5.4%。关键的页岩油生产地区如得克萨斯州和北达科他州石油产量减少。基金持仓方面，多头持仓持续攀升，空头头寸开始逐步减仓，较为谨慎。目前美国原油产量持续下滑而石油需求逐步恢复。近期供应断出现短缺，原油库存在今年下半年逐步下降的幅度将超过此前预期，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。关注欧佩克石油部长会议。

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足，而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，北方需求也仍然低迷。贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约昨日拉涨后夜盘回落，日线呈空头格局，但下方空间不大。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约突破8000元/吨整数关口呈现小幅走高态势，现货市场华北和华南个别线性略高30-50元/吨，各大区部分低压松动50元/吨左右，高压价格平稳。部分商家小幅高报，但终端需求跟进缓慢，成交多刚需为主。目前下游需求欠佳依然是制约期价上行的重要因素，短期关注上方布林中轨附近阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1609合约延续反弹，日内期价强势上行。现货市场主流报价小幅上扬，贸易商随行就市出货，下游工厂接货积极性较前期略有好转，市场成交以刚需为主。近期丙烯价格企稳、月底石化停销结算为聚丙烯期价提供利多支撑，短期期价或偏强运行，建议偏多操作为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力昨日偏强运行，夜盘小幅回落，均线有企稳迹象。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持震荡，现货市场价格略有下调，市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约维持偏强格局，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

偏空思路操作

内地甲醇市场在经历了近两周的降价排库操作后，下游介入程度增加，部分地区出货好转，加之后续部分甲醇装置停车利好支撑，短期各地有望止跌企稳，部分地区不排除有小幅推涨可能，然需注意的是，近期南方雨水较多，后续甲醛开工或将减弱，且6月份国内醋酸装置检修较多，仍需关注；港口方面，5月底6月初进口船货将集中到港，后期港口可流通库存或将进一步增多，同时亦需关注近期外盘高位支撑对港口现货支撑情况，短期港口或依据期货走势维持区间震荡之势。隔夜甲醇期价探底回升，小幅走低，操作上建议1900元/吨上方可轻仓试空，止损1930元/吨。

玻璃(FG)

多单逢高止盈

近期以来产能增量加速是影像后期市场价格的主要因素。本月以来净增加产能1782万重箱，并且产能增量主要集中在华北、华南、西南等地区。下周华北地区还将有冷修生产线复产点火，对于上述地区后期市场价格走势产生不利的影响。短期看市场价格延续了前期的涨势。但从上涨动力来看，沙河等地区已经减弱；华南和华中地区的价格上涨是否能够持续，还需要一段时间的证明。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议多单逢高止盈。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单轻仓持有

昨夜白糖期价高位回落，价格重心回归5500元/吨下方。市场方面，柳州中间商报价5500元/吨，较上个交易日持平，成交一般。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。但目前消费并未出现好转迹象，加之广西94万吨临储将在月底到期，阶段性供应充足将继续压制盘面，虽然目前市场对下半年进口量消减的预期开始明朗，但白糖价格若想完全摆脱底部区间，仍需现货需求配合。不过，昨日期价放量突破60日均线，技术上存在阶段性强势的迹象，本轮回调或将相对短暂，建议多单轻仓持有，跌破5500元/吨止损离场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储成交超乎预期，建议尝试买9抛1套利

因出口检验数据大幅低于预期，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价偏弱整理，1月维持在1600元/吨整数关口上方运行。市场方面，2012年产玉米定向销售上周五开启，计划销售196.94万吨2012年产玉米，实际成交86.50万吨，成交率43.96%。从实际成交情况来看，1等及2等玉米遭受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交一般，基本底价成交，4等以下玉米流拍概率较高。因此，目前来看，市场对高品级的需求较明显，下游主要表现在乳猪料消费较好。本次山东地区三等玉米拍卖均价在1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价，一定程度上拉低淀粉成本。不过由于本轮定向拍卖十分火爆，市场对后期拍卖或将存在买涨不买跌的心理，华北深加工收购价格大面积上调，因此建议投资者考虑玉米淀粉买9抛1套利。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价冲高回落，价格重心围绕3700元/吨一线，续涨动能有所衰弱。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。原本计划6月1日国家将拍卖30.04万吨国储大豆，但因不明原因推迟，考虑到此批大豆储存时间较久，蛋白含量有损，食品加工方面始终不及去年新豆，预计大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美盘今日重新开始，粕价高位震荡

前期阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程。阿根廷洪涝的因素，市场似乎已经将这一预期交易到极限，6月之后是否美粕7-12价差的行情仍会延续，我们持怀疑态度，上周五价差已开始回落，后期支撑美豆的利多或将转向新作因素，美豆要突破上方1100美分/蒲一线需要天气市的刺激。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，但趋势在好转，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，短期看预计豆粕涨势会衰减，短多谨慎持有。

豆油(Y)

单边和油粕比交易观望，关注跨期正套交易

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度豆油库存的回升已较为确定。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。继续9-1价差正套交易，若压榨量的回升不及预期可继续正套，单边建议观望，油粕比亦观望。

棕榈油(P)

谨慎参与豆棕价差回调操作

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，但整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差进一步走阔动力不足，上周已开始回调，谨慎参与回调操作。油脂单边近期并不看太空，偏强震荡为主。

菜籽类

RM9-1正套继续持有

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注，市场普遍预计影响将从6月开始，菜油将开始规模性替代豆油消费。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，市场等待2013年菜油的入市与否，之后预计菜油的弱势在未来2个月或许将有更多体现，但当下交易菜豆油价差难度较大。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极，水产季开始，菜籽进口又受限制，菜粕强势相对确定，多单继续持有，RM9-1正套进入高位区间，谨慎持有。

鸡蛋(JD)

91正套离场观望

昨日鸡蛋期价高位回落，价格在4000元/500kg或将遭遇强阻力，价格重心快速下移。市场方面，产区鸡场基本无存货，养殖户正常出货，经销商担忧后市，收购较为谨慎，市场走货一般。销区市场到货正常，整体走货不快，业者多持观望态度。预计蛋价或有下跌风险。考虑到现货存在拐头的风险，而端午备货已经接近尾声，近期长期阴雨天气导致鸡蛋保存困难，经销商出货意愿较强，而9月因流动性溢价的问题，下跌幅度较大，建议91正套离场观望。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘震荡盘整，下跌2.36%，收盘于12810元/吨。ICE美棉主力07合约下跌0.70%，收盘于63.94美分/磅。5月31日储备棉挂牌30080.1137吨，成交率97.89%，成交均价11526元/吨。受5月份天气影响，新疆受灾地区补种率在30%左右，总体产量不会产生较大变化。截至5月底，美棉种植率为59%，生产情况符合预期。重点关注抛储的结构和力度，建议短线偏空思路操作，13000元/吨止损。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣