今日尾盘研发视点2016-05-30

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指小幅低开，之后快速下行，中小盘个股杀跌较为明显，而蓝筹股则继续保持强势，并未出现明显下跌，之后市场开始出现回升，全天维持震荡态势，最终3组期指收盘较昨日价格变化不大。消息上，近期人民币继续大幅贬值，但从A股的表现来看，并未出现和1月份一样的大幅下跌。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上行，本周到期的逆回购量较多，但近期短期利率稳定，资金面偏宽松。两市融资余额再度下行，合计约8202亿元。从成交量来看，市场今天继续缩量成交，因此市场今日震幅不大。技术上，上证指数在2800-2850点小区间内已经连续震荡两周，且已经极度缩量，短期将面临方向性选择。3组期指近期贴水继续缩小，且远月合约贴水幅度也出现缩小，可见投资者对后市的看法有所改观。操作上，建议暂时观望，待期指做出方向性选择后再择机入场。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日早盘期债主力合约小幅冲高，之后受到上方五日、十日均线压制，开始震荡回落，收盘小幅下跌。资金面上，央行公开市场今日进行了650亿元7天期逆回购操作，而本日有650亿元逆回购到期。本周共有3700亿元7天期逆回购到期，而央行并未增加逆回购的对冲量。目前货币政策受到通胀水平预期回升及美联储6月加息预期等的束缚，进一步宽松空间压缩。技术上，期债主力合约今日受到上方均线压制，走出冲高回落走势，且考验下方20日均线，虽然期债短期技术走势较弱，但经济维持弱势支撑债市，投资者需关注本周公布的PMI数据。操作上，我们认为期债近期将延续震荡，建议区间思路操作。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属收跌。资金面上，SPDR持仓量维持于868.66吨，SLV持仓量维持于10442.66吨；截至5月24日当周，COMEX期金非商业净多头大幅减少59656手至206632手，创十二年以来最大减仓手数，COMEX期银非商业净多头大幅减少11318手至65884手，创半年以来最大减仓手数。本周重点关注周五公布的美国5月非农就业报告。总体来看，近期美联储官员们表态较为鹰派，且投机资金大幅加注空头，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜低位震荡，现铜升水再度陷入先挺价后收窄的尴尬境地。早盘好铜报升水70-80元/吨，平水铜报升水40-50元/吨，但月末贸易商及下游买兴不积极。第二节交易开始后，升水收窄，好铜报升水60-70元/吨，平水铜则低价持稳报升水40-50元/吨。今日市况仍相对更青睐于平水铜和湿法铜，从而升水相对于好铜更为坚挺。今日现铜整体成交清淡，持货商报价积极，品牌多样，月末特征明显。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材报价低位反弹，主导品牌、经销商报价以稳为主，整体维稳。唐山限产消息过后市场情绪有所降温，周末唐山钢坯下跌80元/吨至1820元/吨，市场成交不佳，预计短期弱势震荡的概率较大。今日螺纹钢主力1610合约开盘大幅下挫，随即震荡企稳，收下影线较长小阴线，整体波动依然较大，关注反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

空单减磅

近期市场热卷价格盘整走低；广州地区主导钢厂4.75mm以上普卷价格在2650-2720元/吨，2.75mm卷价格在2820-2830元/吨之间。整体到货不多，贸易商前期低位库存逐步消化，自身库存明显下降，但从区域价差来看，目前乐从热卷仍高于天津200元/吨以上，处于偏高状态，贸易商也不愿低价销售，拉涨意愿不高。今日热卷主力1610合约开盘大幅跳水后表现维稳，期价震荡走强，收下影线较长小阴线，收盘站稳5、10日均线附近压力，空单减磅。

铝(AL)

多头持有

期铝当月午前震荡上行。上海成交集中12650-12670元/吨，对当月升水140-150元/吨，无锡成交集中12670-12700元/吨，杭州成交集中12730-12740元/吨。持货商挺价出售，但现货升水因期铝强劲上扬而上升空间受抑，中间商因月末及现货升水高企而受抑，补货意愿趋冷，下游企业考虑到月末而现货价格又偏高，选择暂时观望，整体成交谨慎，观望情绪浓厚。

锌(ZN)

谨慎持多

今市场0#锌主流成交价14990~15050元/吨，对沪期锌1607合约贴10~升30，1#锌市场缺货，进口锌报价1607合约贴30~贴20。锌价小涨，个别炼厂出货，市场高贴水成交活跃，长单交付为主；进口锌货源稳定，下游观望为主，今日成交整体一般。

镍(NI)

暂时观望

金川镍现货较无锡主力合约1606升水150-200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水200元/吨，期镍维持低位，贸易商出货积极，周初下游观望较多，市场活跃度较弱，主流成交区间65900-66400元/吨。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿现货持续阴跌后开始小幅反弹，但现货市场成交一般，价格有所企稳。国产矿部分主产区市场价格表现弱势，但整体价格下跌幅度不大，成交清淡。今日铁矿石主力1609合约开盘大幅回落，随即企稳反弹，整体表现弱势维稳，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单减仓

今日天胶主力1609合约承压10日均线低位震荡，价格波幅相对有限，但整体下行趋势未变。目前国内产胶区陆续开割，新胶压力逐渐增大，而下游汽车、轮胎市场已逐渐转弱，需求弱化与供给增加激化沪胶供需矛盾，加之保税区库存依然维持20万吨以上高位，我们认为天胶下行趋势未变，但考虑到目前价格或面临超跌反弹风险，建议前期空单减仓。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约承压均线，日线呈空头格局，但下方空间不大。我们认为，尽管外盘原油强势，但是受制于沥青较弱需求，上涨乏力，建议暂时观望，由于当前商品市场振幅较大，不建议操作。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约止跌反弹，期价突破8000元/吨整数关口，日内期价偏强运行。现货市场窄幅整理，华北和华东个别价格稳中走软，幅度在50-100元/吨，华南价格盘整为主，下游补仓积极性欠佳，按需采购为主势。目前终端需求疲软是制约期价上扬重要因素，但是考虑到月底石化停销核算、石化库存量不大等因素影响，料短期期价或止跌企稳，关注期价于8000元/吨整数关口表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约低开高走，日内期价强势反弹。现货市场维稳为主，部分货少牌号小幅高报50元/吨左右，商家随行出货为主，下游工厂延续按需采购，交投气氛一般。近期丙烯价格止跌企稳、粒料粉料价差处于低位以及近期部分装置检修为聚丙烯期价提供利多支撑，料短期期价继续下探空间已有限，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力今日震荡向上，小幅波动，均线有企稳迹象。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜，不宜操作。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日小幅反弹，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日小幅反弹，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日小幅反弹，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单择机入场

内地甲醇市场在经历了近两周的降价排库操作后，下游介入程度增加，部分地区出货好转，加之后续部分甲醇装置停车利好支撑，短期各地有望止跌企稳，部分地区不排除有小幅推涨可能，然需注意的是，近期南方雨水较多，后续甲醛开工或将减弱，且6月份国内醋酸装置检修较多，仍需关注；港口方面，5月底6月初进口船货将集中到港，后期港口可流通库存或将进一步增多，同时亦需关注近期外盘高位支撑对港口现货支撑情况，短期港口或依据期货走势维持区间震荡之势。今日甲醇期价震荡上行，但反弹动力仍需观察，预计后市上方空间有限，操作上建议1900元/吨上方可轻仓试空，止损1930元/吨。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

近期以来产能增量加速是影像后期市场价格的主要因素。本月以来净增加产能1782万重箱，并且产能增量主要集中在华北、华南、西南等地区。下周华北地区还将有冷修生产线复产点火，对于上述地区后期市场价格走势产生不利的影响。短期看市场价格延续了前期的涨势。但从上涨动力来看，沙河等地区已经减弱；华南和华中地区的价格上涨是否能够持续，还需要一段时间的证明。今日玻璃期价强势涨停，操作上建议多单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

建议观望

今日白糖期价随整体农产品价格攀升，价格重心上移至5550元/吨附近。市场方面，柳州中间商报价5500元/吨，较上个交易日上调20元/吨，成交清淡。4月食糖进口量仅为23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。但目前消费并未出现好转迹象，加之市场传言国家近期即将轮库，阶段性供应充足将继续压制盘面，虽然目前市场对下半年进口量消减的预期开始明朗，但白糖价格若想摆脱底部区间，仍需现货需求配合，建议维持观望为宜，上破60日均线考虑轻仓试多。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

抛储成交超乎预期，建议尝试买9抛1套利

今日连玉米增仓上行，1月突破1600元/吨整数关口，日内增仓幅度较大。市场方面，2012年产玉米定向销售上周五开启，计划销售196.94万吨2012年产玉米，实际成交86.50万吨，成交率43.96%。从实际成交情况来看，1等及2等玉米遭受市场追捧，基本溢价成交，而3等玉米成交一般，基本底价成交，4等以下玉米流拍概率非常高。因此，目前来看，市场对高品级的需求较明显，下游主要表现在乳猪料消费较好。不过，山东地区三等玉米拍卖均价在1489.28元/吨，加上出库成本略低于目前深加工收购平均价，一定程度上拉低淀粉成本，不过由于本轮拍卖十分火爆，市场对后期拍卖或将存在买涨不买跌的心理，建议投资者考虑买9抛1套利。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价偏强震荡，价格重心抬升至3700元/吨上方，续涨动能有限。市场方面，黑龙江国产大豆价格平稳。随着各主产区货源量逐步减少，近日市场询价增加，东北经销商收购价格再度上调，以带动成交量。近期中储粮在东北虽然有对油厂投放国储大豆，油厂进而再对外经销商销售国储豆，但因国储豆大多为2012年陈豆，蛋白含量有损，故其从食品方向来说，始终不及去年新豆，因蛋白含量达不到其要求，目前大豆蛋白加工企业对国储陈豆采购意向也不大。同时，港口进口豆商检持续，分销豆市场交易趋于停滞，其有利于促进国产大豆需求量回升，南方食品加工企业在进入国产大豆消费淡季前需要补库，以上利好因素或将带动近期国产大豆价格再迎来一波温和上涨行情。不过，国储大豆何时拍卖较为关键，将对其涨势构成制约。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美粕回落，暂时观望

前期阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程，近期北美天气湿冷，市场预计有玉米地会转种大豆，大豆玉米比价回落，作物生长报告也给出同样的方向，玉米种植进程偏慢而大豆种植进程偏快，继续关注本周的作物生长报告。阿根廷洪涝的因素，市场似乎已经将这一预期交易到极限，6月之后是否美粕7-12价差的行情仍会延续，我们持怀疑态度，上周五价差已开始回落。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，短期看预计豆粕涨势会衰减，操作上日内做短多更好。

豆油(Y)

单边和油粕比交易观望，关注跨期正套交易

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度库存的回升已较为确定。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。继续9-1价差正套交易，若压榨量的回升不及预期可继续正套，单边建议观望，油粕比亦观望。

棕榈油(P)

谨慎参与豆棕价差回调操作

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，但整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差进一步走阔动力不足，上周已开始回调，谨慎参与回调操作。油脂单边近期并不看太空，震荡为主，另外菜棕价差收窄应该也可以参与，在9月合约上。

菜籽类

多单继续持有

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注。菜油抛储量不断加大，已接近230万吨，市场等待2013年菜油的入市与否，菜豆油价差则再度走弱，菜油的弱势在未来2个月或许将有更多体现，但当下交易菜豆油价差难度较大，近月可继续轻仓参与菜豆油价差的收窄。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极，水产季开始，菜籽进口又受限制，菜粕强势相对确定，多单继续持有。

鸡蛋(JD)

91正套轻仓持有

今日鸡蛋期价高位震荡，短线均线向上发散，价格在4000元/500kg或将遭遇一定阻力。市场方面，市场走货稍快，少数地区养殖户低价惜售，整体货源供应相对稳定。预计鸡蛋价格或大致稳定，部分地区或走高0.05元/斤左右。从近期补栏的情况来看，鸡蛋供应有望在4季度出现超预期的增长，届时供应压力将导致1月蛋价重心下移。考虑到9月季节性强月的特点，以及端午节前小备货的预期，建议轻仓持有买9抛1套利。

棉花(CF)

暂且观望

棉花连续五日上涨，日内最高接近前期高点，技术上较为强势。抛储成交率持续维持在98%以上，贸易商竞拍积极，按照今年剩余的抛储量计算，在余下的抛储周期内，日均挂牌量可达2.5万吨，从年度周期的角度看，旧作的供应缺口可被满足。但由于短期内商品棉现货库存处于低位且出库缓慢，下游纺织企业的采购仍以抛储棉为主，预计抛储的热度仍将延续。郑棉主力今日增仓上行，短期内风险较大，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣