中信期货有色金属（铜）周报20160530

铜价反弹 国内消费偏弱令沪铜表现滞涨

策略摘要：

投资策略：

整体来看，我们依然不看好铜价，加上市场对于美元7月加息预期大大加强，美元走势将继续压制铜价。而消费面表现压力较大，铜价36000上方承压显著，操作上可逢高抛空，以36500作为止损。

重要的变化：

1. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(5月27日)公布的数据显示，美元净头寸转为净多，为6周以来首次，美元净多头头寸升至3月底以来最高位。具体数据显示，截至5月24日当周，美元净多头头寸为37.3亿美元，而此前一周为持有41.9亿美元净空仓。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(5月27日)公布的周度报告显示，截至5月24日当周，对冲基金减持白银净多头头寸，并增持了铜净空头押注。COMEX铜投机净头寸增加9137手，至33469手。

本周展望：

国网招标方面，5月招标量较为有限，从统计的国网招标数据分析，年内绝缘电缆涉及铜导体交货量持续处于负增长阶段，由于5月招标已较难在上半年交货，故目前统计已能反应出上半年国网招标铜导体交货水平，数据显示1-6月绝缘电缆铜导体涉及交货量同比下降11.28%。虽然从全年来看，由于12月量能飙升，导致1-12月交货量同比将基本持平，但从电网招标交货期安排多数挤压在12月可见，电网建设工程进度不确定非常大，由于多数中标订单为未分割标准、无明确交货周期，将导致企业无法按中标订单排产。此外，国网招标交货期中，除2016年12月较大外，2017年4月亦处于高峰位置，一定程度上显示，经济托底压力之下，电网属于基础建设投资，为保增长，电力投资不得不先向远期堆积工程，但由于具体工期不定等因素，导致实际带动的铜消费极为有限。

家电方面，虽然中怡康数据显示4月空调行业零售量同比增长1.95%，但从消息显示6月空调企业排产计划继续回落，8家主要空调企业6月排产计划同比下降8%。由此可见，4月终端零售量的小幅回升并未改变空调企业对后市消费预期。家电生产逐步进入淡季将影响相关铜消费需求。

风险点：

1、 新的政策刺激。

2、 加息预期破灭，美元指数再次走低