中信期货金融期货（国债）日报20160527

国债收益率下降空间有限，国债期货震荡走弱

策略摘要

昨日期债市场价格继续波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.27，下跌0.09%，日增仓260手，持仓总量2.6万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1609报99.14，下跌0.13%，日增仓204手，持仓3.1万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-2.3400%，成交量46.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报0.7401%，成交量66.4亿元。

昨日央行进行了750亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金净回笼。在央行昨日发布的关于2015年稳健货币政策回顾的报告中，提到：受外汇流出、股市波动等影响流动性的不确定因素较多使得央行被动的投放了大量资金来稳定市场流动性。同时央行在报告中指出未来会继续实施稳健的货币政策，并营造中性适度的货币金融环境。由此可以看出，未来一段时间内，指望央行再推行宽松货币政策已经不现实。国债收益率继续走低的空间大幅下降，10年期国债收益率在2.8%或已经是底部区域。但另一方面可以确认的是央行将会持续灵活的控制市场流动性，市场大规模流动性风险爆发的可能性不大，这对期债市场能够起到一定托底作用。同时，昨日原油价格突破50美元关口，或对CPI数据有提振作用，对国债期货市场形成利空。

目前看来，国内低迷的经济形势和保持稳定的市场流动性为期债市场托底。但进一步宽松的货币政策可能性消失，会一定程度上拉高市场预期收益率，国债收益率或已经触底。未来进一步下行的空间有限，进而会压低国债期货价格的整体区间。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空单轻仓持有，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。