中信期货金融期货（股指）日报20160526

缺乏反弹动能，维持区间震荡

策略摘要

昨日两市高开低走，上证综指下跌0.23%至2815.09点，成交维持地量，两市合计成交3712亿元。行业指数方面，银行、钢铁板块领涨，有色金属、农林牧渔板块领跌。资金面，沪股通净买额12.59亿元，收益于全球股市大涨，外资情绪向好。

市场流动性是我们近期关注的核心因子。一方面美联储高管言论偏鹰派，6月美联储加息预期上升，昨日央行大幅下调人民币中间价，资本外流压力加大。另一方面受制于6月MPA考核、月底财政存款上缴，银行间利率持续紧张。综合两方面因素，有理由相信市场流动性仍处于波动状况，叠加限售股大量到期，对投资者信心产生负面作用。

同时定增监管正在升级，三年期定增审批趋严传闻不断。结合监管层之前去债市杠杆、抑制壳资源炒作等动作，脱虚向实意图较为明显，而前提之一在于防止资金过度炒作，确保金融市场稳定性。脱虚向实意味着信贷政策收紧，同时结构性改革进入落地期，短期政策刺激减弱对经济产生负面影响，但中期随着改革落地，投资者对经济复苏路径确认将带动增量资金回归。关注相关政策进展，而风险点在于政策在改革与稳增长之间的摇摆使得过渡期延长。

整体来看，两市缩量回落，流动性收紧以及监管升级限制A股进一步反弹。短期市场仍是存量资金博弈，在基本面疲弱的情况下，难出现趋势性行情。建议投资者空仓观望，关注深港通、加入MSCI等消息面催化。

策略建议：

股指空仓观望，维持谨慎判断。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

7. MSICI、深港通、沪伦通

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号;

3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展;

4. 地缘政治事件;

5. 信用风险。