中信期货金融期货（国债）日报20160526

人民币贬值压力持续，国债期货维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格继续波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.36，上涨0.00%，日增仓247手，持仓总量2.6万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.27，下跌0.02%，日增仓501手，持仓3.1万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6303%，成交量41.2亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报1.1654%，成交量64.4亿元。

昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，实现当日无资金净投放。Shibor利率继续上涨，资金流动性紧张的局面在不同市场之间进一步分化。近期美联储加息预期持续升温，带动美国股市持续上涨，而伴随上升的美元指数则使得昨日人民币中间价创2011年以来的新低。同时，美国国债收益率有所上行，也对中国国债收益率产生上行压力。另一方面，原油价格近期大幅走高，或对CPI数据有所支撑。若CPI数据受油价带动回暖，则对国债期货市场是一定利空。

目前看来，国内低迷的经济形势仍然为期债市场托底，但油价回升可能拉高CPI数据，对国债收益率产生上行压力。同时市场对于美联储6、7月份加息的预期持续升温，导致人民币一定幅度的贬值，或对市场流动性造成一定冲击，进而会压低国债期货价格。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空仓观望，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空仓观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。