中信期货金融期货（国债）日报20160525

银行间市场流动性仍紧，国债期货维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格继续波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.36，上涨0.14%，日增仓507手，持仓总量2.6万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1609报99.29，上涨0.22%，日增仓1002手，持仓3.1万手，成交量1.4万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-0.7975%，成交量42.0亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报2.7258%，成交量102.7亿元。

昨日央行进行了650亿元公开市场逆回购，实现当日150亿元资金净投放。昨日，期限在一个月以上的Shibor利率继续上涨，但交易所回购利率仍然保持低位，说明资金流动性在不同市场之间有一定分化。新华社在昨日也发表社论表示要坚定不移的去杠杆并防范金融风险，这或继续对目前杠杆偏高的债市产生一定压力。另一方面，国债收益率回落，国债10-1Y收益率利差有所下降。昨日发布的美国新屋销售增幅创8年新高，使得美联储加息的预期仍然维持高位，并推升美元指数，对金价形成一定打压。这也继续对人民币汇率形成压力。

目前看来，国内低迷的经济形势仍然为期债市场托底。但市场对于美联储6月份加息的预期导致全市场各类资产价格波动频繁，并给人民币带来持续的贬值压力。中国国债收益率或因由汇率波动引起的流动性紧张而有所上行，进而会压低国债期货价格，利空国债期货市场。短期看来期债市场将继续处于震荡格局。建议投资者空仓观望，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空仓观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。