今日早盘研发视点2016-05-24

宏观

关注美国4月新屋销售数据

昨日美元指数微跌，大宗商品普跌，欧美股市下跌。国际方面，美联储三大官员均表示了在2016年加息2-3次是合适的，同时指出加息是缓慢加息而非不加息，连续加息的可能性也不大，且英国公投并不会影响FOMC决议，对于前期关于资产负债表的缩水，威廉姆斯和布拉德均表示了较为保守的言论，即维持目前的资产负债水平不动，表示将会随着时间而自然缩水。欧洲方面，欧元区和法国的5月制造业PMI不及预期，而德国为52.4，好于预期的52.0。国内方面，财政部发文表示经济下行压力仍然较大，必须继续实施积极财政政策，加快预算执行进度，压减库款规模，充分发挥财政资金的使用效益，并切实加强地方政府置换债券资金置换工作。今日重点关注美国4月新屋销售数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

昨日早盘3组期指小幅高开，之后迅速上行，中小盘个股维持活跃，IC主力合约领涨市场，之后市场逐渐震荡回落，蓝筹股开始出现抛压，因此指数并未出现较大涨幅。3组期指全天维持强势震荡态势，创业板指数表现强势。从盘面上看，以金融股为首的权重股表现弱势，因此指数并未出现较大涨幅。而近期表现活跃的概念板块继续交投活跃，带动创业板指数冲高，并激活了市场的人气。资金面上，隔夜SHIBOR小幅下滑，两市融资余额继续下滑至8245亿元左右。但从成交量来看，上证指数和创业板指数成交量明显放大，上证指数成交1400亿元左右，有明显回暖迹象。技术上，上证指数跳空高开，全天维持强势震荡，站上5日和10日均线，需观察上方2900点一线缺口的压力，而3组期指表现则相对较弱，贴水幅度有所扩大。总体来看，市场短期处于反弹态势，需关注上方压力，操作上建议暂时观望。

国债期货

区间思路操作

昨日期债主力震荡运行，上方承压10日均线。银行间市场货币利率涨跌互现，SHIBOR短端下行，质押回购利率多数上涨，央行昨日进行650亿元逆回购，当日实现净投放200亿元。当前经济回暖步伐放缓、信用风险继续发酵的支撑与货币政策趋于谨慎及利率债供给的压制相博弈，期债短期较难走出趋势性行情。操作上，建议高抛低吸区间思路操作。

贵金属

观望为宜

昨日贵金属小幅收跌。美国方面，圣路易斯联储主席布拉德称，美国长期保持低利率在未来可能会引起金融不稳定；旧金山联储行长威廉姆斯表示2016年加息两三次仍大体恰当，但他没有投票权；之前波士顿联储行长-罗森格伦表示，美国“已经接近”实现在6月份加息；美国5月Markit制造业采购经理人指数初值为50.5，差于预期51及前值50.8。欧洲方面，欧元区5月Markit制造业采购经理人指数初值为51.5，差于预期51.9及前值51.7；欧元区5月Markit综合采购经理人指数初值为52.9，差于预期53.2及前值53.0。资金面上，SPDR增仓3.26吨至872.52吨，再创两年多新高，SLV减仓8.87吨至10442.66吨。总体来看，资金入市依然较为积极，但美元阶段性走强将压制贵金属，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜45714565美元，收盘下跌0.13%，沪铜期价35180元，收盘上涨0.19%，伦铜现货升水10.5美元/吨，较前一日收窄3.25美元，伦铜库存155000吨，减少725吨，沪铜现货升水45元/吨，较前一日收窄5元，沪铜注册仓单117216吨，减少5677吨。午后沪铜下跌后反弹。外围黑色品种纷纷跌停，市场情绪偏空带动有色金属惯性下跌。现货方面，好铜报升水60元/吨左右，平水铜报升水40元/吨左右，贸易商逢低采买。市场成交先抑后扬，但因低价货源相对较少，令实际成交受限。铜价围绕35000附近反复，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

昨日现货市场继续走弱，由于成交量的连续回落，市场信心严重下滑，现货市场报价开盘直下30-40元/吨，成交不畅。三类资源下跌至2000元/吨以下，午后由于期货盘面跌停，市场杀跌情绪再起，价格继续下跌，全天累计跌幅达百元以上，预计短期现货市场报价弱势难改。昨日螺纹钢主力1610合约大幅下挫，午后期价封跌停板，尾盘减仓后开板，但整体难改空头格局，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

昨日上海热卷主流报价跌破2500元/吨，部分贸易商报价直接下调100元/吨，市场成交依然清淡。目前市场议价空间加大，市场库存短期内仍将继续增加，需求难有起色，预计短期内市场价格或将延续弱势下行格局。昨日热卷主力1610合约继续大幅下挫，期价再创近期新低，破位下行，预计短期空头格局难改，空单继续持有。

铝(AL)

轻仓持多

隔夜LME铝价1552.5美元，收盘上涨0.23%，沪铝期价12300元，收盘下跌0.57%，伦铝现货贴水11.5美元，较前一日收窄0.5美元，伦铝库存2555250吨，下降5300吨，沪铝现货贴水30，较前一日走弱70元，沪铝注册仓单111809吨，减少8030吨。持货商控制出货力度，特别是随着期铝触低后反弹，持货商挺价惜售态度随盘上涨而愈坚决，中间商和下游企业低价接货意愿积极，现货价格走高后中间商和下游难寻低价货源，接货意愿有所回落，整体成交先扬后抑，高位显拉锯状态。电解铝现货周度库存在度减少，两地交易所库存也同步下降，基本面上看，电解铝消费依然较好，操作上，轻仓持多。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价1833美元，收盘下跌1.5%，沪锌期价14670，收盘下跌1.68%，伦锌现货贴水5美元/吨，较前一日收窄4.25美元，伦锌库存385775吨，下降975吨，沪锌现货贴水-40元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单152734吨，减少1649吨。锌价跟随外围市场下跌。技术面上看，锌价再次考验40日均线支撑位，4Hk线来看，依然处在上升通道之内。现货方面，上海进口锌现货品牌充裕，市场大量AZ仓单，下游按需少采，成交整体一般。天津紫金到货，炼厂积极出货，贸易商低价货源流出，下游低价采购维持较高积极性，成交回暖。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍8350美元，收盘下跌1.47%，沪镍期价66980，收盘下跌0.83%，伦镍现货贴水42.75美元/吨，较前一日收窄1.75美元，伦镍库存402888吨，减少1668吨，沪镍注册仓单91567吨，减少148。金川镍现货较无锡主力合约1606升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水400元/吨，期镍探底后修正，贸易商收货增加，下游逢低采购，成交稍回暖，主流成交区间66000-66700元/吨。午后黑色品种延续下跌走势，沪镍亦跟随增仓下行。但今日镍铁报价依然持稳，电解镍对镍铁倒挂继续加深。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

昨日进口矿现货市场报价继续下跌，市场报价较为混乱，有部分贸易商暗降价格，成交量依然较为清淡。国产矿主产区市场价格继续持稳，东北地区矿价有所下调。昨日铁矿石主力1609合约大幅回落，期价触及跌停板，尾盘小幅反弹，不过整体来看已破位下行，短期内或维持空头格局，空单继续持有。

天胶(RU)

偏空操作

昨日天胶主力1609合约高开低走，日内期价承压均线系统大幅下挫，整体下行趋势未变。目前主产区与中国产区已全面开工，新胶压力逐渐增大，而下游需求则有走弱预期，加之保税区库存依然维持20万吨以上高位，天胶价格承压回落，下行趋势延续，暂维持偏空思路。

能化
研发团队

原油

伊朗和利比亚可能增加供应，油价连续四天下跌

伊朗声称仲夏将原油出口量增加到每日220万桶，国际油价迅速下跌。伊朗石油部副部长在接受半官方新闻机构采访时称，在6月2日欧佩克会议之前，伊朗暂时没有冻结产量的计划。只有在日产量达到约400万桶时才会限产；与之相比，伊朗目前的日产量约为350万桶。上周美国原油库存意外增加，但是加拿大火灾导致的原油减产效应将显现，美国原油进口量下降将导致原油库存减少。基金持仓方面，多头持仓持续攀升，空头头寸开始逐步减仓，较为谨慎。目前美国原油产量持续下滑而石油需求逐步恢复。近期供应断出现短缺，原油库存在今年下半年逐步下降的幅度将超过此前预期，全球原油市场可能进行供需平衡。我们对短期油价保持乐观，但50美元整数心理关口需要观察是否有效突破。

沥青(BU)

油价短期涨势可能放缓，暂时观望

近期原油持续上涨，推动下游石化沥青价格。国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。沥青主力合约昨日大幅下挫，跌幅一度逾5%，夜盘小幅回升，日线呈空头格局。我们认为，近期原油涨势可能放缓，下游终端未有起色，建议暂时观望，由于当前商品市场振幅较大，不建议追空。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1609合约低开开盘后弱势整理，期价整体承压均线系统运行。现货市场主流报价下跌50元/吨，部分石化下调部分出厂价，商家对后市信心不足，随行小幅跟跌，下游需求延续疲软，接盘意向不高，坚持按需采购。目前下游需求低迷是制约期价走势的重要因素，但考虑到后期需求好转预期以及布林下轨附近支撑，料连塑料期价回落空间或有限，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

偏空操作

昨日聚丙烯主力1609合约低开低走，日内期价弱势下挫，整体下行趋势延续。现货市场主流报价稳中小幅回落，尽管部分石化出厂价调涨，但对市场的成本支撑有限，下游工厂谨慎观望，接货意愿较前期有所下降，市场交投氛围清淡。随着终端需求转弱、未来供给端压力增大，料聚丙烯期价或偏弱运行，暂维持偏空思路为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，从成本端支撑PTA期价。TA主力合约昨日放量下跌，均线均呈空头布局，夜盘小幅企稳。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但涨势有望放缓。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议观望为宜，不宜追空。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约维持弱势，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持弱势，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1609合约偏强震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

虽国内甲醇经历了一轮深度下跌行情，然在传统下游持续偏弱、新型下游需求萎缩及局部企业库压尚存背景下，初步预计本周内地市场仍存在走低预期，局部跌幅或有所趋缓。此外，宁夏部分烯烃项目本月底有望恢复重启，本周区内企业放货力度仍需密切关注。港口方面，基于部分交割货物流入市场、月底进口集中到港及南京烯烃检修等偏空消息钳制下，短期港口或维持弱势走低趋势。隔夜甲醇期价震荡盘整，小幅反弹，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货价格涨势逐渐趋于稳定，生产企业以增加销售和回笼资金为主。沙河地区部分厂家的部分规格零星提涨，整体库存依然处于低位水平，部分厂家库存继续下降；华中地区近期价格提涨后，销售情况正常，库存增加不多；华南、华东市场走势也相对稳定为主。隔夜玻璃期价低位盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

建议观望

昨夜白糖期价减仓偏弱，价格重心回归5500元/吨一线。市场方面，柳州中间商暂不报价。昨日出炉4月进口数据，当月进口量23万吨，同比下降32万吨，单月降幅58.2%，对盘面形成进口减弱的预期，一定程度上利多白糖。但目前消费并未出现好转迹象，虽然今日白糖价格收复5500元/吨一线，体现出市场对下半年进口量消减的预期，但盘面若进一步上涨，仍需现货需求配合，建议维持观望为宜，突破60日均线考虑入场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉逢高沽空

因改种大豆的担忧，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米冲高回落，近期1550元/吨上方存在卖压。国内方面，各地正积极筹备玉米出库的工作。国家近期将开启2012年以及2013年产的玉米的定向销售，两者目前存量分别在935.51万吨以及6000.37万吨，将对玉米价格形成一定的供应冲击。不过，由于国家开启拍卖的效率较低，市场粮源消耗严重，已经形成局部地区粮源偏紧的窘境。考虑到目前东北淀粉盈利200元/吨，山东淀粉亦盈利85元/吨，虽然淀粉价格仍处于偏高位置，但随着国家陈玉米的“泄库”，成本下移的影响将传导到淀粉价格上，预计淀粉价格存在一定的下行空间。由于玉米受到明年政策1500元/吨收储的支撑，建议玉米暂时观望，淀粉可尝试在2150元/吨上方沽空。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价减仓下行，临近尾盘大幅跳水。市场方面，国产大豆价格大多平稳，国储大豆拍卖将陆续开启，增加了市场谨慎心理，中断了此次国产大豆行情涨势。同时，上周市场开始传言称国储大豆将在本月25号开始拍卖，拍卖总量380万吨，预计每周拍卖10万吨左右直至年末，目前拍卖底价尚不确定，但后续临储大豆流入市场，将增加国产豆供应，填补了国产大豆季节性供应淡季空缺。考虑到明年大豆种植面积大幅增加的影响，预计整体偏强态势或将在抛储兑现后出现变数。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂时观望

前期阿根廷因素给了美豆和美粕极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，加之新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程，近期北美天气湿冷，市场预计有玉米地会转种大豆，大豆玉米比价回落，昨夜作物生长报告也给出同样的方向，玉米种植进程偏慢而大豆种植进程偏快。阿根廷的收获进程依旧偏慢，刺激旧作美粕需求预期提升，美豆，美粕继续出现反向的结构，市场似乎已经将这一预期交易到极限。国内养殖需求2季度仍看相对低迷状态，国内压榨利润中期仍以区间震荡为主，隔夜豆粕快速回调，压榨利润再度回落，预计回调幅度有限，暂时观望。

豆油(Y)

单边观望，关注跨期价差

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，不过随着压榨量的放大，国内2季度库存的回升已较为确定。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升。因此当下关注9-1价差交易，在近月贴水190元/吨一线是否有机会做正套，若压榨量的回升不及预期，单边建议观望，

棕榈油(P)

谨慎参与豆棕价差回调操作

马棕产量进入环比增长时间窗口，但同比增幅仍有不确定性，但整体上豆棕9月依旧看区间震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，大连盘豆棕价差进一步走阔动力不足，上周已开始回调，谨慎参与回调操作。油脂单边并不看太空，震荡为主。

菜籽类

再次买豆粕抛菜粕

菜系5月份后交易点有所变化，市场对抛储的利空效果越来越淡化，不过现货菜油会以怎样的方式被市场消化，仍值得关注。菜油抛储量不断加大，已接近200万吨，市场等待2013年菜油的入市与否，近期菜油价格反弹，向上方寻找高点，5月菜油交割不利的消息使得盘面菜油向进口菜油标的预期价格靠拢，但在菜油升水豆油200元/顿一线后，菜豆油价差则再度走弱。寒潮已过，水产终于进入备货，加之近期豆粕价格上行，饲料企业加大了一部分菜粕用量，菜粕再度迅速从宽松转向紧缺，华南地区提货明显积极。但从相对长的周期看，豆粕的消费有被抑制的必要，中长期我们继续看多豆菜粕比价，目前价位可尝试性轻仓介入。

鸡蛋(JD)

91正套减持

昨日鸡蛋期价弱势下行，价格跌破60日均线支撑，不过尾盘空头离场意愿较强。市场方面，养殖户正常出货，货源不足，走货速度放缓，经销商存货不多。北京因走货一般，蛋价走稳，上海市场受产区支撑，蛋价被动上涨。预计全国鸡蛋行情以稳为主。从近期补栏的情况来看，鸡蛋供应有望在4季度出现超预期的增长，届时供应压力将导致蛋价重心下移。考虑到9月季节性强月的特点，以及端午节前小备货的预期，建议减持买9抛1套利。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉主力09合约夜盘下跌1.16%，收盘于12395元/吨。 ICE美棉主力07合约下跌0.42%，收盘于61.47美分/磅。5月23日储备棉挂牌量增加到30071.7659吨，成交率达99.93%，成交均价12362元/吨,5月16-20日成交的储备棉中，非纺织企业成交占比持续增加，纺织企业的成交率降低到54%。6-8月将进入纺织行业生产淡季，随着储备棉逐步出库以及消费预期的减弱，上方压力明显，需关注抛储的节奏能否满足短期需求，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣