中信期货金融期货（股指）日报20160524

市场小幅反弹，等待机会

策略摘要

昨日沪指突破10日均线，上涨0.64%至2843.65点，两市成交略有上升，合计成交4188亿元。行业指数方面，电子、纺织服装、电气设备板块领涨，银行板块下跌。资金面，沪股通连续两日净流入，融资融券余额月内新低，显示市场对后市仍存有较大分歧。

基本面无重大变化，我们对于后市谨慎的态度维持不变。一方面财政存款上缴以及6月MPA考核令银行资金收紧，叠加美联储加息因素，资金面存在不小考验。另一方面经济复苏预期减弱，若5月数据不及市场预期，将强化市场判断。短期反弹由于连续地量后资金抄底，但我们认为不具备持续反弹的基础，风险仍大于机会。

投资者预期修复需经济复苏有明确的路径，目前来看结构性改革是突破口。昨日山西省下发第三批推进煤炭供给侧改革实施细则，对控制煤矿项目审批、就业安置、国有资本投资运营试点等作出部署，从政策推出速度来看，去产能高于市场预期。同时昨日黑色商品大幅回落，盘中多个品种跌停，螺纹已跌至今年2月同期水平，产能过剩背景强化以及房地产政策转向后，去产能政策或得到有效落实。

整体来看，指数小幅反弹，但不具备持续上涨基础。月末流动性因素以及经济复苏预期减弱是限制两市反弹的重要因子。弱市环境下，市场热点切换频繁，不建议投资者过多介入，空仓观望等待机会，近期可关注深港通、加入MSCI等消息面变化。

策略建议：

股指空仓观望，维持谨慎判断。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号;

3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展;

4. 地缘政治事件。