中信期货黑色建材（煤炭）周报20160523

坑口煤价大涨 港口煤价获支撑

策略摘要

焦煤焦炭：煤强焦稳 焦化厂去利润

本周观点：上周JM1609、J1609再次大幅下挫，涨幅高达9.48%、5.92%。从基本面上来看，国内炼焦煤市场延续偏紧格局，整体显示煤强焦稳。焦煤方面，目前限产政策仍在执行，山西国整合矿本月投产不及预期。随着焦化厂开工率提升，炼焦煤需求偏好，资源紧张局面没有缓解。港口炼焦煤库存连续两周大幅下滑，对后期进口炼焦煤价格或有一定支撑。焦炭方面，受钢材价格持续下跌影响，钢厂已向焦化施压，但焦化厂挺价意愿强烈，预计短期价格仍将维持稳定。上周南方个别钢厂由于前期焦炭采购价涨幅较小，且库存较低，补涨50-100元/吨。

操作建议：煤焦9月暂时观望。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 限产政策放松——焦煤产量反弹;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：坑口煤价大涨 港口煤价获支撑

本周观点：受限产政策持续发酵及下水煤“四大家”预上调煤价消息的影响，上周动力煤主力合约ZC1609大幅上涨，周涨幅为6.95%。坑口方面，随着限产政策的有力执行，“三西”地区坑口煤价均有不同幅度上涨，月累计涨幅达13-30元/吨，预计后期煤炭供应偏紧局面将进一步加剧，坑口煤价易涨难跌。港口方面，受水电冲击及进口煤大量到港的影响，北方港口成交量依旧惨淡，铁运贸易商利润被挤压，个别小贸易商暂停发运。价格方面，上周北方港口下水煤成交价格维稳，南方港口CFR价格受海运费小幅上涨的影响，小幅提高。电厂方面目前已开始补库，其库存已连续两周上涨，涨至1213.80万吨，若电厂库存涨至1300万吨以上，将对后期煤价上涨形成较强的压制。综上我们维持此前判断：“在社会各环节库存偏低的背景下，预计 6-8 月份动力煤价格随着季节性上涨的可能性较大”，但若电厂提前补库至高位，后期将抑制煤价上涨的高度。

操作建议: 短线投资者ZC1609价格低于在380元/吨左右，可再次买入;长线投资者可继续持有，或将动力煤作为多头配置。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——降雨量大增，用煤需求下降;

2、 限产政策放松——产量反弹;

3、 内外贸价差扩大——进口煤大量涌入。