基本面偏弱叠加美元走强 铜价有继续下跌趋势
策略摘要：
投资策略：
整体来看，消费面继续处于疲弱难以改变，而从银行收紧转口信用证，以及市场传言关于某大型铜杆加工企业停产来看，铜的融资性需求或有进一步减弱，市场关注点在实体消费上更多。而美元方面，市场仍存在加息预期，将维持偏强状态，故我们维持对铜价看弱观点，操作上空单继续持有。
重要的变化：
1. CFTC5月20日公布的数据显示，投机客连续两周削减美元净空头头寸，因投资者开始消化下个月加息的可能性。具体数据显示，截至5月17日当周，美元净空头头寸降至41.9亿美元，此前一周为61.9亿美元。美元净头寸连续五周处于净空状态，此前自2014年5月以来美元头寸一直处于多头状态。
2. CFTC数据显示，COMEX铜期货与期权净空头头寸在截至5月17日当周较之前一周增加将近四倍，至24332手合约，创2016年1月份以来新高。
本周展望：
现货市场，周初完成交割后，周二现铜报价一度重归贴水，伴随期铜大跌，持货商在贴水状态下，联合惜售抬价，市场货紧价高，贸易商抢货踊跃，升水节节攀升，自周初的贴水80-贴水50元/吨，一路攀升至升水50-升水80元/吨。周内成交集中于贸易商之间，但升水高攀后，贸易商的投机买货意愿受抑，尤其周周期近月合约间价差几乎抹平，投机情绪减弱。下游企业企图等待交割后的便宜货源，但难以如愿只能观望为主。进口铜市场，虽然在美元强势影响下，人民币一路贬值，即期汇率最新报6.544，较月初攀升近1%，但国内市场内贸加保税区库存持续高位运行，令沪伦比值修复程度有限，进口铜现货亏损依然运行在500元/吨上下。而转口信用证开立困难，且存在保税区库存时间周期限制，洋山铜溢价持续处于50美元上下一线低位。库存方面，上期所铜库存最新报257334吨，较前一周减少28876吨，但我的有色网数据显示周内保税区库存继续增加至64万吨。
消息面，周内南方电网社会责任报告发布，报告显示电网投资结构继续向特高压倾斜，2015年500千伏及以上电网投资较2014年增长14%，而110千伏及以下的电网投资较2014年下降3.39%。电网重心持续在特高压以及农网投资上，将减弱电力投资对铜需求的拉动。此外，周内能源局数据显示，1-4月电网投资同比增幅高达44.18%。从国家电网对2016年投资计划来看，同比有所下降，由此来看，二季度末至下半年电网投资将显著放缓。此外从电网2015年投资结构来看，农网占比由2014年的12.05%大幅攀升至2015年的27.05%，从近期各新闻对农网投资的报道来看，2016年农网占比有望进一步提升。由此可见，电力耗铜不容乐观。
风险点：
1、 新的政策刺激。
2、 加息预期破灭，美元指数再次走低
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