双焦崛起反弹抢眼 双粕再创年内新高

5月20日，商品走势涨跌分化，黑色系上涨，贵金属与油脂则出现下跌。中汉商品期货综合指数收盘报收551.17点，全日下跌0.92点，跌幅0.17%。

国家坚决去钢铁煤矿产能的态度让黑色系获得支撑，今日领涨商品，焦煤、焦炭、玻璃等强势反弹。焦煤焦碳表现抢眼，分别上涨2.83%，2.5%，玻璃上涨2.09%，菜粕、PVC、淀粉、铁矿石、热卷涨逾1%，豆粕、沪铝、动煤、螺纹钢、郑棉、强麦、沪锡、乙烯、沪锌小幅上涨；跌幅方面，白银大跌2.31%，沥青、菜油、丙烯跌逾1%，黄金、甲醇、白糖、PTA、鸡蛋、沪铅、棕榈油、沪镍、沪铜小幅下跌。

限产有望带动焦煤长期向好。5月份以来，受钢材价格持续下跌的拖累，焦煤期货也同步大幅回调，且呈现反向市场特征，即期货贴水现货、远月贴水近月。期货源自现货，但又不同于现货，其反映的是未来市场的供需，具有很强的金融属性。当下的焦炭期货和现货价格，说明市场对“供需形势改观”存疑。中长期市场走势如何，仍需从产业层面的供需结构中寻找端倪。总之，在刚刚经历了一轮下跌后，投资者心态企稳需要时间。供给侧改革效果短期难以显现，需求层面整体平稳，市场缺乏推动行情单边涨跌的核心驱动力，近期焦煤价格可能维持低位调整，但中长期市场有望在需求托底和供给调控的合力下保持乐观走势。

走势独立的品种中，双粕是其中之一。豆类农产品季节性周期波动明显，目前正处于豆类生长期，产量不确定性增加以及跨年级别农产品大周期的配合，农产品方面尤其是豆粕、菜粕逐渐走牛亦符合预期。

豆粕：“二师兄”已经上天，毛猪价格近阶段一直正在10元/斤以上，每头猪利润800元以上，极大刺激养殖户及养殖企业的补栏积极性，对于豆粕需求端的传导作用不容忽视。

菜粕：一方面受豆粕及外盘美豆强势关联影响，另一方面，进入夏季后南方地区水产养殖对于菜粕需求量增加在基本面对于菜粕中长期走势实质性利好。