中信期货能源化工（LLDPE、PP）日报20160520_期货频道

基差或有修复需求，对冲头寸持有

策略摘要

行情回顾：

L1609跌1.06%至7915元/吨，成交63.5(-8.5)万手;持仓55.7(+2.1)万手。PP1609跌2.24%至6554元/吨，成交64.2(-9.5)万手，持仓59.3 (+2.3)万手。

市场要闻及监测重点变化：

1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌8700元/吨,指导价8600元/吨;中石化定价8550元/吨;市场价8450~8600(+50)元/吨。PP华东，T30S主流出厂价6600~6800元/吨，主流市场价6750~6850(+0)元/吨。

2、外盘：LLDPE(丁烯基)CFR中国1120(+0)美元/吨，人民币价9220元/吨;PP(均聚)CFR中国930(-5)美元/吨，人民币价7680元/吨。

3、仓单：大商所LLDPE注册仓单2280(+0)手;PP注册仓单3884(+0)手。

投资逻辑：

PP期货继续相对LLDPE期货走弱。现货方面，上游企业库存压力不大，现货价格盘稳。

5月下旬开始，供应压力将重新提升，而需求变化不大。我们依旧认为后期供过于求局面将继续表现，主力合约仍有调整需求，维持逢高抛空思路。丙烯价格依旧支撑PP现货，随着上游丙烯装置的开启，这一因素将由利多转向利空。短期现货价格依旧稳定，基差扩大后存在修复需求，这一点对于LLDPE相对有利。

买L1609空PP1609头寸续持，参考波动区间为1100~1500元/吨。PP1609仍可于6600~6700元/吨区间入场试空，目标6200元/吨，止损6800元/吨，跌破6500元/吨一线适当加仓。

期现：L1609较华北低端贴水535元/吨，PP1609对华东低端贴水196元/吨。

投资建议：

L9-1正套持有。LP09价差扩大头寸持有。PP1609继续试空。

风险提示：

布伦特原油突破35~50美元/桶区间。

下游利润好转，重新入市采购。

宏观预期大幅改善，提振远月价格。