中信期货金融期货（股指）日报20160520_期货频道

先扬后抑，空仓观望

策略摘要

昨日两市先扬后抑，上证综指下跌0.02%至2806.91点，两市成交萎缩，合计成交3752亿元。行业指数方面，有色金属、钢铁板块领涨，银行、非银金融板块领跌。资金面，沪港通持续净流出，融资融券余额跌破0.83万亿元，一些迹象表明资金正流出A股。

近日公布的房地产数据引发我们的关注，以深圳为代表的一线城市房价涨势放缓，而上涨主力转移至苏州、合肥、南京等二线城市。苏州近期出台新政，拍地超过最高限价将无效，在权威人士对加杠杆化解库存的方式定调后，有理由相信政策方向正在转变。这可能产生以下后果：1.固定资产投资增速回落，投资能否成为稳增长的引擎成疑;2.钢铁等大宗商品下游需求减弱，商品面临调整压力，工业企业利润增速回落，当然对通胀压力有所缓解;3.政策着重结构性改革，投资回落后，政策资源是否逐步流向民资是市场关心的问题。对于股市而言经济增速下滑以及周期性行业盈利回落对蓝筹指数反弹形成掣肘，然而改革推进以及通胀压力缓解对股市形成一定支撑，短空长多是一种可能。

近期市场另一大变化是美联储对于加息的态度，昨日凌晨的联储决议提及加息的可能，而多位联储官员近期也表达鹰派观点。在此预期下全球股市普跌，而人民币汇率也出现异动，昨日在岸离岸价差曾扩大至700bp，离岸人民币2月之后首度站上6.6，一系列迹象表明外围市场对国内A股影响正在加大，如沪股通资金持续净流出。若一些数据能佐证这一现象，那么资金外流预期将重新考验股市流动性。

整体来看，创业板指数回暖一度带动两市反弹，但午后疲软，近期预计在5日均线附近震荡整理。基本面因经济数据低于预期，一是房地产政策基调调整，未来投资增速可能出现回落，二是美联储加息预期再起，全球金融市场面临不确定性。在市场反弹力度偏弱的情况下，不建议投资者参与短期市场博弈，空仓观望等待机会重新出现，近期可关注深港通、加入MSCI等消息面变化。

策略建议：

股指空仓观望，维持谨慎判断。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号;