中信期货金融期货（国债）日报20160519

国债收益率上行，国债期货价格震荡回落

策略摘要

昨日期债市场价格继续大幅波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.08，下跌0.15%，日增仓19手，持仓总量2.4万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1609报98.80，下跌0.22%，日增仓559手，持仓3.0万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.1298%，成交量41.1亿元。T1609最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-4.6575%，成交量12.4亿元。

昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，实现当日100亿元资金净回笼。昨日，银行间市场流动性仍然紧张，Shibor利率继续上升。受此影响，国债收益率昨日大幅上行，拉低国债期货价格。同时，美联储在昨日发表公告表示将展开不超过2.5亿美元的国债和不超过1.5亿美元的机构住房抵押贷款支持(MBS)的销售。这一系列操作可以看做美联储缩小资产负债表的试水，拉响了美联储缩进市场流动性，变相加息的警钟。同时，美联储公布的会议纪要中表示保留了6月加息的可能性，使得市场对于美联储加息的预期升温，进而对国内国债收益率和人民币汇率都造成一定冲击，继续利空国债期货市场。

目前看来，低迷的经济和通胀数据将会继续为期债市场提供托底。但目前银行间市场流动性的紧张和有所升高的国债收益率对期债价格产生下行压力。加上近期美联储试水缩小资产负债表的行为或对中国国债收益率有进一步推升作用，进而压低国债期货价格。短期看来期债市场将继续处于震荡格局。建议投资者多单离场观望，重点关注人民币汇率变化和市场流动，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单离场观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.美联储货币政策;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。