中信期货金融期货（股指）日报20160519_期货频道

美联储加息预期再起，避险情绪推升

策略摘要

昨日两市低开低走，上证综指下跌1.27%至2807.51点，盘中一度跌破2800关口，再度坚定投资者对于弱势市场的判断。两市成交平稳，合计成交4158亿元。行业指数方面，银行、非银金融板块上涨，综合、电气设备板块领跌。资金面，沪港通净流出扩大，融资融券余额低位盘整，资金面无改善迹象。

今年凌晨美联储公布4月FOMC会议纪要，纪要称若未来经济数据持续改善，美联储可能6月加息。鹰派言论令美联储加息预期再起，市场随后迅速作出回应，美股、黄金下跌、美元指数上涨，而6月加息概率也升至34%。同时我们注意到昨日美联储宣布将展开小规模国债及MBS出售，意味着本轮加息周期可能同时配合缩表动作。目前美联储所持的MBS99%是10年后到期，未来美联储更可能以减持国债的方式收紧资产负债表。缩表能够释放长期优质资产，并回收投机性资金，但对经济复苏产生负面影响，因此我们认为缩表规模有限，且是一个长期渐近的过程，通过美联储加息抗通胀的货币政策基调并不会改变。

昨日市场弱势震荡，尾盘权重拉升使得跌幅有所收窄。除弱势基本面和经济数据表现差于预期外，近期监管收紧令概念炒作降温，创业板指数承压压制市场情绪。中期来看，创业板有三大压制因素，一是注册制推出后，股票供给增加带来估值调整压力;二是监管层鼓励价值投资，而前期由外延式并购主导的逻辑可能被商誉减值以及业绩改善有限证伪;三是新三板分层后，创新层流动性改善可能分流部分创业板市场资金。全球范围内估值整体偏高的情况下，创业板面临外部调整压力。而相对利好因素为在经济转型背景下，经济重心向第三产业过渡，为创业板带来一定机会。

整体来看，市场弱势调整，前期引发市场下跌的因子：经济复苏预期减弱、流动性收紧和限售股解禁未显著改善，同时美联储加息预期再起使得外围环境不确定性增加。在市场避险情绪推升的过程中，市场难出现趋势性反弹，弱势震荡格局预计将继续维持。操作上建议投资者谨慎为主，关注市场量能变化。

策略建议：

股指空仓观望，关注市场量能。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;