中信期货黑色建材（煤炭）日报20160519

限产政策发酵 动力煤向上有空间

策略摘要

焦煤、焦炭观点：

目前国内炼焦煤市场延续偏紧格局，整体显示煤强焦稳。在钢材价格低位盘整及钢厂焦炭库存紧张程度缓解的背景下，钢厂补库节奏放缓，压价意愿较强。从焦化厂博弈角度来看，目前为了挺价，凭借现货贸易偏紧的特点，焦化厂对部分压价钢厂有减少供应的考虑，综合分析短期焦炭价格以稳为主。焦煤端，目前煤矿限产政策仍在执行，山西将安检时间延长至9月份，导致多数整合煤矿投产时间放缓，焦煤价格仍有上涨空间。

操作建议：煤焦9月暂观望。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、澳洲进口炼焦煤价格;

3、天津港焦炭库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤观点：

昨日动力煤夜盘再度领涨，动力煤独立于其他品种单独上涨的原因其基本面相对偏好。我们认为动力煤基本面的好转滞后于黑色基本面的好转。从需求端比较，7-8月将迎来动力煤需求旺季，而钢材产业链的需求则是相对淡季。不过由于缺少黑色产业基本面的呼应，在一定程度上影响了动力煤期货上涨的高度，使其上涨幅度更趋于理性，期货上涨的节奏会与现货更加紧密，上涨的高度需求可预见的现货基本面来支持。

操作建议：ZC1609多单待回调至380元/吨以下可再次买入，或考虑将其做多头配置。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数;

2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。