中信期货金融期货（股指）日报20160518_期货频道

创业板强势，市场存量博弈

策略摘要

昨日主要指数走势分化，其中上证综指下跌0.25%至2843.68点，创业板指数上涨1.15%至2081.44点，两市成交略有增加，合计成交4306亿元。行业指数方面，计算机、钢铁、采掘板块领涨，农林牧渔、家用电器板块领跌。资金面，沪港通小幅净流出，融资融券余额跌破0.84万亿元。期指方面，随着交割日临近，三大期指基差收敛，IC主力合约贴水仅11.14点。

昨日市场热点除周期性板块以外，大部分集中在创业板，存量资金博弈下，创业板指数强势进一步分流主板市场资金，主板反弹空间有限。基本面因素同样限制资金流向A股，一是Shibor一周利率持续走高，资金面吃紧;二是人民币汇率波动加大，在岸离岸价差在200bp附近波动，反映一定贬值预期;三是限售股大规模到期引发市场不确定性上升。股市短期无明显向上催化因素，区间震荡是大概率事件。

近期政策脱虚向实意图明显，一方面加强金融监管，查票据查委外，通过行政手段倒逼资金流向实体，另一方面推进结构性改革，改善资金低效使用现状。政策可能产生连锁反应，金融监管加强后，资金可投资渠道进一步减少，资产荒现象加剧，未来人民币资产回报率进一步降低，投资者对高收益资产追逐对股市形成利好。此外资金脱虚向实的前提是有足够可投资项目，然而民间投资急剧下滑反应市场优质项目有限，未来政府或拓宽民资可进入渠道，增加PPP模式可投资领域，配合简政放权，促进民间投资可持续增长。

整体来看，创业板强势分流主板资金，存量资金博弈状态下，市场反弹空间有限。短期市场缺乏向上催化因素，未来纳入MSCI指数以及深港通获批或是潜在的契机，相关消息推出前，不建议投资者过多操作，空仓观望等待机会。

策略建议：

股指空仓观望，关注市场量能。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;