中信期货金融期货（国债）日报20160518

市场流动性趋紧，国债期货继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格大幅波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.23，下跌0.01%，日增仓125手，持仓总量2.4万手，成交量0.6万手。10年期主力合约T1609报99.01，上涨0.02%，日增仓680手，持仓3.0万手，成交量1.3万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报-1.6927%，成交量62.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报1.3952%，成交量19.1亿元。

昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，实现当日200亿元资金净回笼。虽然在周一央行进行了公开市场逆回购和MLF操作，但昨日Shibor利率仍有一定程度上升。这虽然验证了之前关于央行将不会简单降准的判断，但同时也说明市场情绪仍然不稳定。市场流动性仍然受基础货币投放不足的担忧情绪影响而继续偏紧。与此同时，国债收益率继续走高，国债收益率曲线持续变陡。同时昨日美国CPI数据好于预期，或使得美联储加息预期有所升温，并推升美元指数，继续为人民币贬值施压。

目前看来，目前低迷的经济数据和有下行趋势的通胀数据将会继续推动国债收益率下降。而央行灵活偏中性的货币政策将继续为期债市场提供托底。但目前投资者对信贷数据的担忧并没有减退，使得短期市场流动性趋紧，对期债价格产生下行压力。加上美国通胀数据走高而上升的美联储加息预期，使得人民币汇率贬值而导致的资金外流的压力有所加剧。短期看来期债市场将继续处于震荡格局。建议投资者多单轻仓参与，重点关注人民币汇率变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。