中信期货黑色建材（煤炭）日报20160517

港口库存下降 动力煤远期偏强

策略摘要

焦煤、焦炭观点：

国内炼焦煤市场延续偏紧格局，整体显示煤强焦稳。在钢材价格低位盘整及钢厂焦炭库存紧张程度明显缓解的背景下，钢厂补库节奏放缓，压价意愿较强，焦炭价格上涨乏力，预计后期稳中偏弱。待焦化开工进一步提升，钢厂库存提高后，焦炭价格松动可能性较大。原料端，目前煤矿限产政策仍在执行，山西国有煤矿焦煤库存持续下降，且整合矿尚未完全投产，预计5月份为焦煤产量低点，5月下旬焦煤价格或将上涨，昨日山东能源提涨20-30元/吨，预计焦化厂利润将进一步压缩。

操作建议：煤焦9月暂观望。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、澳洲进口炼焦煤价格;

3、天津港焦炭库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤观点：

5月1日之后，由于限产政策的有力执行，鄂尔多斯及榆林地区坑口煤价均有所上涨。预计后期随着限产政策不断推进，坑口煤矿库存及发运站库存继续下降可能性较大，煤炭供应偏紧局面或进一步加剧，坑口煤价易涨难跌。随着坑口价格上涨，贸易商中间利润被挤压，鄂尔多斯目前已有部分小贸易商暂停港口发运计划。从港口端来看，截止5月16日，秦皇岛港库存下降至424.72万吨，在下游需求萎缩的背景下，港口库存仍有所下降，从另一个角度佐证了煤炭供应端的减少及贸易商港口发运出现困境。我们认为贸易商中间利润不会长期维持低位，随着下游电厂补库需求的提振，港口煤价上涨概率较大。

操作建议：ZC1609多单在370元/吨可再次买入，或考虑将其做多头配置。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数;

2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差;

3、国际动力煤三港现货价格;

4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数;

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。