中信期货有色金属（铜）日报20160517

铜价震荡盘整 偏弱格局未改

策略摘要

美国全国住房营建商协会周一公布的数据显示，美国5月NAHB房屋市场指数和上月持平，但低于预期，美元指数周一小幅回落0.08%报94.537。美元指数走弱，加上原油在尼日利亚罢工事件的驱动下，大涨超3%。伦铜周一低位走稳，收盘报4654.5美元，上涨32.5美元。

现货市场，SMM报现货对1605合约报升水50元/吨-升水100元/吨，沪期铜低位震荡小反弹。周一为交割前最后交易日，隔夜基差维持在150元/吨左右，当月合约靠拢交割水平报价，现铜市场多对1606合约报价，平水铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，好铜报贴水70-贴水60元/吨。由于比值恢复，近期进口铜报关增多，后市国内市场上的进口铜占比预期将维持在高位，叠加交割因素，后续货源保持充足，令贸易商预期贴水将一路扩大。周一持货商把握最后交易日的贴水尚未扩大之时，加紧出货换现，但接货者寥寥。中间商及下游等待换月后压价贴水。市场整体供大于求明显，成交显现交割前特征。午后铜价继续反弹，市场买兴更为不足，下游完全观望，现货对1606合约报贴水90-60元/吨。进口铜市场，沪伦比值继续回升至7.67，进口铜现货亏损缩窄至500元以内，市场呈现周一效应，询盘偏少，观望情绪较浓。

整体来看，周末各项经济数据除地产外纷纷回落，发电量4444亿千瓦时，下降1.7%，固定资产投资增速自3月的10.7%，回落至10.5%。经济状况出现回落，市场忧虑升温。但从日内铜价表现来看，未延续上周跌势进一步走低，而是出现了低位震荡走势，表明市场已对经济数据有提前预期，故5月以来，在PMI数据走弱之后出现了持续的跌势。

近日铜价跌势有所趋缓，且在周末偏弱数据影响下周一并未出现进一步下跌，但从现货成交来看，并未引发下游显著的补货采购，由此显示消费面支撑力度弱，价格企稳亦不能推动采购积极性，表明进入5月下旬后，订单面继续走弱，旺季效应消退显著。

故我们维持看弱铜价，短期虽然存在连续两周下跌之后的震荡修正，但36000元/吨一线压力显著。操作上，空单可继续持有，若价格站上36000，可选择先减仓。