今日尾盘研发视点2016-05-16

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指小幅低开，之后小幅上行，中小盘个股维持强势，而蓝筹股则表现稳定，3组期指一度小幅冲高，但市场成交量继续萎缩，总体仍维持弱势，最终IC主力合约由于贴水幅度较大而涨幅较大，IF、IH主力合约涨幅较小。消息上，周末国家统计局公布了一系列经济数据，其中中国1-4月规模以上工业增加值同比增长5.8%，预期6.1%；1-4月社会消费品零售总额同比增长10.3%，预期10.4%；1-4月固定资产投资完成额同比增长10.5%。而1-4月，全国房地产开发投资同比名义增长7.2%，从经济数据来看，除了房地产数据仍保持稳定外，其他投资和消费数据均有所回落。资金面上，两市融资余额再度回落，已经连续6个交易日下滑，今日市场再度维持缩量态势，但中小盘个股维持活跃。技术上，上证指数和创业板指数站上五日均线，短线有企稳迹象，但上方中长期均线均呈空头排列态势，对指数造成较大的压力，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债主力开盘下挫后震荡运行，期价跌落5日均线。资金面上，银行间市场货币利率多数上涨，央行今日进行450亿逆回购，规模较前两周缩减，近期缴税及MLF到期将对资金面带来一定干扰，央行今日开展MLF询量，或将配合逆回购维稳流动性。经济面上，4月经济数据落地，多数不及前值或预期，对期债的短期提振已出尽，不过中长期仍将支撑期价。操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

多单轻仓持有

今日贵金属震荡偏强。美国4月零售销售月率增长1.3%，好于预期0.8%及前值-1.3%；5月密歇根大学消费者信心指数初值为95.8，好于预期91.0及前值89.0。欧洲方面，第一季度GDP修正值年率为1.5%，差于预期及前值1.6%，第一季度GDP修正值季率为0.5%，差于预期及前值0.6%。资金面上，SPDR增仓5.94吨至851.13吨，为连续7个交易日增持，SLV持仓量维持于10421.95吨；截至5月10日当周，COMEX期金非商业净多头减少6750手至264898手，COMEX期银非商业净多头增加4396手至80271手，再创历史新高。总体来看，资金入市较为积极，但美强欧弱令美元上涨，或减缓贵金属上行步伐，建议多单轻仓谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日为交割前最后交易日，由于比值恢复，近期进口铜报关增多，后市国内市场上的进口铜占比预期将维持在高位，叠加交割因素，后续货源保持充足，令贸易商预期贴水将一路扩大。今日持货商把握最后交易日的贴水尚未扩大之时，加紧出货换现，但接货者寥寥。中间商及下游等待换月后压价贴水。市场整体供大于求明显，成交显现交割前特征。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

今日现货市场建筑钢材报价表现维稳，主导品牌、经销商报价以稳为主，不过局部仍有小幅变动，其中大厂厂提报价仍有回落趋势，主流成交到2250元/吨，而三类资源早间有报至2090-2100元/吨，中午因成交不畅，部分维持在2080-2090元/吨之间出货。目前下游仍以观望为主，低位成交尚可，价格抬升后成交也随之冷清，整体现货市场维持震荡表现。今日螺纹钢主力1610合约小幅反弹，整体表现维稳，但上方5日均线附近压力依然较大，关注反弹动力，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

周末唐山钢坯价格小幅反弹，不过市场商家心态整体表现较为一般，出货受阻。据了解，中旬以后钢厂到货有逐步增加的趋势，日照、沙钢等钢厂已有部分资源底单，且速度有所加快，供应压力将逐步显现。今日热卷主力1610合约震荡走强，整体表现有所企稳，但上方均线附近压力依然较大，关注反弹动力，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

今天1605合约最后交易日，隔月当月价差60元/吨，换月后现货价格下降，持货商抓住最后的机会，出货态度积极，缓解上周五货紧状态，货源相对宽松，中间商和下游选择观望等待换月，接货意愿趋冷，整体成交显周一特征。继续面上看，铝价上部10日均线压制，未能形成有效突破，暂时观望。

锌(ZN)

多单持有

今市场0#锌主流成交价15020~15100元/吨，对沪期锌1607合约贴40~平水，1#锌市场缺货，进口锌市场报价1607合约贴50~贴30。期锌上涨，炼厂出货，市场现货充足，成交以长单交付为主；进口锌现货充裕，下游畏高观望，成交整体一般。操作上，多单继续持有。

镍(NI)

暂时观望

今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至68500元/吨，桶装小块上调至69700元/吨，上调幅度500元/吨。不锈钢钢卷价格持续走低，压缩不锈钢产业链利润，镍铁价格涨跌不一，镍价短期之内难有反弹，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

进口矿现货市场价格继续走弱，成交量小幅回升，钢厂采购积极，成交较好。国产矿市场价格下行，成交一般，整体出货情况并不如人意，价格下滑。今日铁矿石主力1609合约小幅走强后回落，期价延续偏弱表现，上方5日均线附近压力依然较大，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶期价偏弱运行。供应方面，目前主产区即将开割，中国产区目前已全面开工，此外由于近期胶价处在短期高位，胶农割胶意愿得到改善，供应恢复的预期将压制胶价。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价略有提振能力，但进入五月，各项下游数据有逐渐走弱的预期，对胶价的利多作用减弱。库存方面，虽然近期保税区库存总量有所减少，但是仍维持在20万吨以上，库存压力并未得到改善。综上所述，预计胶价将在进入五月之后打开下行通道，操作上建议空单持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

油价短期强势，多单轻仓持有

国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。不过，近期原油价格继续上行乏力，成本支撑走弱。今日沥青维持强势，涨幅一度接近2%，但上行空间有限。我们认为，近期原油偏强，加拿大野火将使得库存开始下降。虽然下游终端未有起色，但均线支撑较强，建议暂时观望，激进者轻仓多单介入。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约承压均线系统弱势下挫并下破8000元/吨整数关口支撑，日内期价弱势运行。现货市场主流报价华北和华南个别线性下跌50-100元/吨，高压多稳。石化多数平稳，周初市场交投清淡，商家随行报盘居多。终端需求跟进积极性不高，刚需采购为主。近期终端需求疲软令期价承压，加之目前期价下破8000元/吨整数关口支撑，料短期期价或偏弱运行，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

轻仓短多谨慎持有

今日聚丙烯主力1609合约小幅冲高回落，日内期价整体于均线间运行。现货市场维稳为主，商家多随行就市出货，下游工厂适度采购，成交一般。目前丙烯价格坚挺、粉粒料价差收窄至低位以及宁煤装置提前检修为聚丙烯期价提供利多支撑，料短期期价下探空间有限，关注下方均线支撑，短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，小幅支撑PTA期价。TA主力合约维持震荡，整体仍是震荡格局。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但上行动力减弱，成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价逐日提高，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力 ，建议观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持震荡，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持震荡，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

近期内地甲醇市场经过连续推涨后，下游市场对连续走高的原料价格较为抵触，高端出货受阻，部分地区开始回调，其中西北烯烃企业成本优势逐渐减弱，部分装置停车或降低接货价格，一定程度上将影响西北市场的继续走高，而其他内地市场将随着雨季的到来，甲醛的需求将逐步弱化，进而影响甲醇市场的需求，且部分前期停车装置亦将陆续重启，内地市场或逐步转弱；港口方面，本周为期货交割周，且月底将有大量进口船货到港，港口可流通货物库存量或将继续增长，港口价格亦有震荡走低可能，然在外盘价格高位支撑及后期美洲货物减量等利好支撑下，或降幅有限。今日甲醇期价小幅反弹，后市关注1900元/吨支撑力度，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

虽然华南会议后提价，但在市场需求环比增量不济的背景下，贸易商并没有增加采购量的意愿。北方地区近期市场需求尚可，大部分生产企业库存保持正常偏低水平，预计短期内价格稳定为主。对于当前现货价格稳中有升，并且库存偏少的主要原因在于，去年以来房地产竣工面积快速增加，拉动了对玻璃产品的消费需求。去年玻璃市场的低迷、产量减少和贸易商存货不足，也是玻璃价格走高的主要原因。值得注意的是，近期玻璃产能恢复的速度有逐渐加快的迹象。今日玻璃期价震荡上行，试探980元/吨平台压制效果，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

持有买1抛9反套

今日白糖期价随商品宽幅震荡，91价差进一步放大。现货方面，柳州中间商报价5510元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前，截至2016年4月底，本制糖期全国已累计产糖854.97万吨，销糖403.15万吨，产销率47.15%，去年同期52.88%。考虑到目前近月盘面仍低于广西新糖售价，白糖期价表现出一定低估的嫌疑。不过消费淡季糖厂挺价意愿不强。操作上，考虑到商品回调的需求以及白糖跨榨季价差规律，可以考虑介入买1抛9反套，目标位300元/吨。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

继续持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米冲高回落，目前价格在1550元/吨附近面临较大上行压力。市场方面，2015/2016年度临储最终以1.254亿吨收官，天量玉米入库，5月进入国家“控盘”时段。今日2012年超储玉米40万吨以1300元/吨价格定向销售，仅限酒精、乙醇企业，共计成交3.02万吨，成交均价1322元/吨，说明市场对劣质玉米需求量不大，或者期待国家以更低的价格出售。虽然国家目前尚未开启2013年产玉米抛储活动，但在东北积极轮库的情况下，整体玉米供应相对充足，且成本较前期有所下降。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格整体持稳，近期受现货原料玉米价格企稳带动，淀粉价格暂无较大变化，整体维持稳定，随着豆粕价格上涨，近期玉米加工副产品亦随之上涨，淀粉企业开始进入盈利阶段。操作上，鉴于目前仍未开启需求旺季，库存相对处于高位，建议持有买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

建议尝试买9抛1

今日连豆价格偏强运行，突破5日均线牵制。市场方面，预计国储大豆将于5月25日开拍，总量380万吨，每周拍卖10万吨左右直至年末，但目前拍卖底价还不明了。历年都是在季节性供应淡季进行拍卖，才不至于扰乱国产大豆市场，目前国储仍有2011-2012年大豆，年份已较高，故预期其对国产大豆尚构不成冲击，但其对国产大豆整体涨势将形成些许抑制作用，影响其走势的，更取决于国家对进口分销豆的管控力度，及今年新季大豆的质量。操作上，近期美豆价格对连豆带动明显，豆价被动上涨。不过，目前市场普遍认同2016/2017年度大豆种植面积将增加600万亩以上，预计产量将有望翻番，供应压力将在明年加重。因此，建议考虑买9抛1套利。

豆粕(M)

豆菜粕套利继续

前期阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美旧作的平衡表开始趋紧，5月USDA报告中新作平衡表的建立和旧作需求的调整都符合了市场最利多的预期，旧作的库存消费比下降至10.5%，而新作平衡的库存消费比下调至7.5%，一夜之间供需格局转向紧平衡。在预期趋紧的背景下，市场需要关注北美大豆的种植进程。南美的旧作产量如预期被下调，但新作的整体产量增长极为有限，阿根廷同比产量预期出现下降，USDA几乎把中国所有的进口增量转移到美豆平衡表上。USDA5月供需报告之后，全球大豆价格重心已确定性上移。国内养殖中期仍看低迷状态，尤其今年的水产，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上建议继续逢低买豆粕抛菜粕。

豆油(Y)

豆棕小幅收窄

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，2季度库存的回升与否仍需跟踪。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，豆棕价差进一步走阔动力不足，今日小幅收窄，可短线参与。单边油脂上周重挫，主要受宏观环境影响，黑色和油脂板块领跌，菜油抛储的影响正在逐步扩大。

棕榈油(P)

棕油相对不宜过分看空

马棕产量进入环比增长时间窗口，且国内近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，基本处于低位徘徊的状态，但国内前期豆油显著强于棕油。上半年马棕仍将维持紧平衡的格局，故豆棕价差暂时不宜趋势操作，指数看500-900区间震荡运行为主。

菜籽类

豆菜粕比价偏强运行

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，隔夜美豆新作的全面利多调整将有助于或将打破豆菜粕比价的上沿，未来买豆粕抛菜粕为主。

鸡蛋(JD)

买9抛1

今日鸡蛋期价增仓下行，5日均线在上方形成一定压力。市场方面，养产区鸡场存货不多，养殖户正常出货，市场走货一般，经销商谨慎收购。南方销区市场到货稍多，市场走货放缓，经销商出货压力加大，短线行情弱势。预计全国蛋价或大致稳定，个别高价区或小幅下滑。鉴于近期商品存在回调需求，且近期蛋价缺乏提振因素，而且在气温相对适宜的情况下，产蛋率处于相对偏高水平，近期鸡蛋期价有望表现偏弱。不过，鉴于9月期价季节性因素以及今年肉类蛋白价格高企，因此下方空间相对有限。不过，由于端午节备货相对有限，且节后紧邻梅雨季节，蛋价短期内大幅上行的概率较低。考虑到目前补栏积极性较高，鸡蛋供应将在四季度或者明年1季度集中爆发，建议考虑买9抛1套利。

棉花(CF)

暂时观望

郑棉今日冲高回落，本周储备棉竞拍底价为11839元/吨，较上周下调92元/吨，成交均价集中在12000-124000元/吨区间，且成交率居高不下一直保持在98%以上。由于所剩无几的商品棉现货资源集中在少数大贸易商手中，现货价格依旧坚挺，CCIndex328级现货报价12526元/吨。短期来看，现货价格以及储备棉的成交价格对郑棉有一定支撑，但是随着补库需求的缓解以及抛储棉的 逐步释放，棉价或将呈现短强中弱格局。操作上建议暂时 观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣