中信期货黑色建材（煤炭）周报20160516

主产地煤矿限产坑口煤价上涨

策略摘要

焦煤焦炭：钢厂压价原料涨价焦化厂去利润

本周观点：受钢材价格持续下降及权威人士发声的影响，上周JM1609、J1609再次大幅下挫，跌幅高达11.59%、4.32%。从基本面上来看，国内炼焦煤市场延续偏紧格局，整体显示煤强焦稳。受钢材价格持续下跌影响，钢厂已开始向焦化施压。上周六鑫达钢厂下调高硫焦炭价格50元/吨，钢厂焦炭库存较前期已有所提高，钢厂补库节奏放缓，压价意愿较强，焦炭价格上涨乏力，后期稳中偏弱。待焦化开工进一步提升，钢厂库存提高后，焦炭价格松动可能性较大。原料端，目前煤矿限产政策仍在执行，山西国有煤矿焦煤库存持续下降，且整合矿尚未完全投产，预计5月份为焦煤产量低点，5月下旬焦煤价格或将上涨，焦化厂利润将进一步压缩。

操作建议：煤焦9月暂时观望。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：主产地煤矿限产坑口煤价上涨

本周观点：上周动力煤随着黑色下跌情绪的释放而进一步下跌，跌幅为2.75%。从基本面上看，随着限产政策的有力执行，鄂尔多斯及榆林地区坑口煤价均有所上涨，其中鄂尔多斯煤炭价格指数报收158点，涨幅3.27%，预计后期煤炭供应偏紧局面将进一步加剧，坑口煤价易涨难跌。随着坑口价格上涨，贸易商中间利润被挤压，甚至个别运输线路接近“0”利润，已有部分贸易商暂停港口发运计划。从跟踪的情况看，目前已有部分电厂开始补库，港口后期价格稳中偏强。综上我们维持此前判断：“在社会各环节库存偏低的背景下，预计 6-8 月份动力煤价格随着季节性上涨的可能性较大”。

操作建议: ZC1609价格低于在370元/吨时，可再次买入。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——气温回暖，用煤需求下降;

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩;

3、 煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升;

4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。