中信期货金融期货（股指）日报20160513_期货频道

市场低开高走，关注估值预期变化

策略摘要

昨日市场低开高走，沪指下跌0.04%至2835.86点，市场成交依然低迷，两市合计成交3797亿元。行业指数方面，有色金属、公用事业板块领涨，建筑材料、休闲服务板块领跌。沪港通资金连续7日净流出，融资余额回落至0.85万亿元之下，在这两个指标好转之前，建议投资者维持谨慎操作。

随着银行不良风险暴露，清理僵尸企业的紧迫性也正在上升，据发改委数据，一季度商业银行不良贷款率1.75%，较上季末上升0.07%。僵尸企业压制银行资产规模上涨，同时利润增速放缓，各地针对这一情况对僵尸企业进行清理，昨日云南省宣布在3年内逐步清理135家僵尸企业。目前对僵尸企业处置有两种方案，一是银行差异化信贷，加速低效率企业淘汰，这类大部分为民企;二是引入社会资本，通过股权转让、资产处置等方式由社会资本控股经营，并积极探索员工持股，提升企业经营效率。若清理僵尸企业有显著进展，则有利于社会资源的有效分配，并降低金融体系系统性风险，但短期增加企业债违约爆发的可能。

目前来看市场机会仍在蓝筹，一方面养老金、深港通、MSCI等机构资金优先配置价值股，中长线来看将为相关个股带来增量资金。另一方面考虑到监管层对概念炒作的打压，中小创估值趋势性收敛，在市场环境整体低迷的背景下，投资者对实际盈利更为敏感，加速估值回归的可能。

整体来看，市场连续三日地量震荡，反映市场情绪谨慎，偏好显著下移，短期冲高可能较低。另一方面随着银行不良贷款率的上升，清理僵尸企业的速度也在加快，政策重心由需求侧转换为供给侧，短期经济下行压力增大，对盈利因子产生负面影响，市场对于经济复苏的预期也有所削弱，短期对市场反弹形成掣肘。预计短期市场仍将维持震荡，建议投资者离场观望。

策略建议：

短期离场观望，等待机会。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号;