中信期货金融期货（国债）日报20160513

投资者避险情绪高涨，国债期货区间内上移

策略摘要

昨日期债市场价格高开高走。5年期主力合约TF1609收盘报价100.45，上涨0.16%，日增仓1060手，持仓总量2.3万手，成交量0.8万手。10年期主力合约T1609报99.49，上涨0.30%，日增仓1658手，持仓2.7万手，成交量1.4万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.3920%，成交量54.2亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报1.2156%，成交量24.7亿元。

昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，实现当日800亿元资金净回笼。从交易所和银行间回购利率来看，虽然昨日是周四加上回笼资金量较大，但货币市场资金利率仍然保持低位。说明央行调控流动性的操作效果良好，市场流动性继续保持稳定。昨日投资者对中国经济未来走势的担忧加重了人民币贬值预期，使得人民币在岸和离岸汇率都有所贬值。这或将进一步推高市场投资者的避险情绪。但如果人民币汇率贬值幅度扩大，或对市场流动性造成一定冲击。同时昨日国内股市继续震荡，继续利好利率债市场。

目前看来，经济预期的走弱不但推高投资者避险情绪，同时还是得人民币贬值压力上升。虽然目前稳定的市场流动性给期债市场提供一定上行动力，但央行目前偏中性的货币政策，对期债市场价格上行继续形成一定阻力。短期看来期债市场将继续处于震荡偏强格局。建议投资者多单轻仓参与，重点关注人民币汇率变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。