中信期货有色金属（铜）日报20160512

美元调整收阴 铜价冲高回落上方压力较大

策略摘要

周一美元指数在6连阳之后出现调整，收盘下跌0.44%报93.825。美元走弱，令周三有色金属全线收阳，但品种间出现分化。铜继续表现偏弱，伦铜日内虽最高上冲4751美元，但收盘仅上涨14.5美元，收4692.5美元/吨。伦锌大幅上涨3.05%，几最高点收盘。近期金属市场铜、锌走势出现一定程度分化，市场买锌抛铜交易有所抬头。

现货市场，SMM报升水10 -升水40元/吨，沪期铜窄幅震荡，在临近交割之际，隔月基差拉大至120元/吨附近，令现铜升水抬升。早盘好铜自升水20元/吨扩大至升水40元/吨，贸易商买现抛期意愿强烈，市场上一度难觅平水铜与湿法铜，更加剧好铜挺升水的力度。盘面继续低位盘整，下游持续逢低买货。日内成交活跃且持续性尚好，贸易商引领市场成交。午后现货报价升水20-升水50元/吨，询价依然活跃，供应量有限，整体成交较周二有好转。进口铜市场，近日虽在美元走强的状况下，人民币有所贬值，但比价未能进一步回升，进口铜现货亏损延续在700元/吨上下，目前来看由于保税区库存较大，加上国内完税库存绝对量不低，进口窗口打开难度依然较大。

SMM数据显示，今年4月中国精铜产量64.4万吨，同比增长10%;2016年1-4月，251.2万吨，同比增长5%。预计5月63.2万吨，主要受江铜、赤峰金剑等检修因素影响。同比增长主因在于去年同期精铜设备集中检修，产量基数较低。以及去年新建产能于今年投放产量。 在目前加工费下，企业生产积极性尚可。去年底“联合减产”的目标，执行不强。由此可见铜供应端压力较大，供给侧改革在铜产业中影响有限。

周内铜价略显止跌，但从现货市场成交来看，下游逢低买盘活跃度有限，更大程度依托于临近交割，隔月价差所带动的贸易商成交。一定程度上显示进入5月之后消费面的旺季走弱。故整体来看铜基本面供大于求的状况将延续，高位库存消化难度较大，我们维持看跌铜价，操作方面空单继续持有，目前来看5日线压制明显。