中信期货金融期货（国债）日报20160511

CPI数据稳定，国债期货震荡上行

策略摘要

昨日期债市场价格高开后不断回落。5年期主力合约TF1609收盘报价100.34，上涨0.05%，日增仓534手，持仓总量2.0万手，成交量0.7万手;10年期主力合约T1609报99.24，上涨0.07%，日增仓-269手，持仓2.4万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.1200%，成交量29.6亿元;T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报-0.4892%，成交量32.9亿元。

昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，实现当日300亿元资金净回笼。同日，货币市场资金利率变动幅度不大，市场流动性继续保持稳定。昨日公布的CPI数据和上个月基本持平，其中食品类增速有所减慢。基本稳定的通胀数据有效的缓解了国债收益率上行的压力，对期债市场是利好支撑。不过后期仍需持续关注猪价上行带来的通胀压力。另一方面，预计未来供给侧改革将会提速，将进一步加快信用债风险的释放。或推动资金避险进入利率债市场，为国债收益率提供一定下行动力。但如果信用债市场风险事件发酵，引发债市流动性危机，则情况会与4月份一样，对包括国债在内的整体债市形成冲击。

目前看来，投资者对于未来经济形势的预期已经不如之前乐观，使得避险情绪保持高位。继续拉低国债收益率。而目前稳定的通胀数据也减弱了国债收益率上行的压力。另一方面，央行转向施行灵活中性的货币政策，不断在公开市场回笼资金，对期债市场价格上行形成一定阻力。短期看来期债市场将在震荡区间内向上沿靠近，建议投资者多单轻仓参与，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。