中信期货有色金属（铜）日报20160511

临近交割现货升水难推高 下游谨慎铜价偏弱

策略摘要

美国劳工部日内公布的数据显示，美国3月JOLT职位空缺575.7万，创纪录次高，大幅高于预期的545万，2月数值从544.5万上修至560.8万。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，最新数据表明美国劳动力市场持续复苏。周二美市盘中，美元冲高回落，最高曾触及94.36的高位，连收第六阳。美元走高令铜价继续承压，伦铜收盘微跌8.5美元，报4678美元/吨。

现货市场，SMM报平水-升水30元/吨，沪期铜延续跌势，隔月基差维持在100元/吨以内，现铜升水较周一略有抬升，早间市场有部分低价货源流出，不过随着盘面低位返升，持货商纷纷开始挺价出货，加之早盘投机商与下游逢低买货，且对平水铜和湿法铜更多青睐，令其与好铜之间几无价差，好铜升水被动推送，但空间较为有限，下游入市接货量略有增加，因在铜价连续下跌后存部分补库需求，整体市况成交较活跃，贸易商下游均有入市。午后铜价小幅回落，市场成交再次受抑，贴水小幅扩大至贴水10 -升水20元/吨。进口铜市场，沪伦比值回升至7.63一线，进口亏损运行在近700元/吨，保税区库存高位运行在60万吨一线。

冶炼方面，安泰科消息显示4月13家国内主要阴极铜生产企业累计产量53.6万吨，环比增长1.7%，同比增长9%，除大冶因检修外，其余企业基本全部进入满负荷生产状态。AM消息显示，江铜5月初开始检修，预计将影响1.3万吨，故将在5月增加采购量用于执行长单。整体来看，由于1-4月炼厂存在交储15万吨，加上5月消费端有逐步走弱迹象，故预计江铜检修对整体市场供应影响有限。

终端方面，4月旋转压缩机行业生产1397.2万台，同比下滑5.24%，环比下滑0.25%;销售1458.9万台，同比下滑10.19%，环比下滑2.69%。库存量为412.2万台，同比减少2.35%，环比减少15.17%。财年1-4月累计产量为4934.6万台，同比下滑1.35%;销量为5146.7万台，同比下滑1.56%。 冷年8-4月累计产量为9450.1万台，同比下滑12.42%;销量为9446.6万台，同比下滑12.23%。值得关注的是，4月产销下滑严重的两企业是旋转两巨头美芝和凌达，凌达更甚降幅超三成。两家是空调集团自供体系，紧跟集团去库存步调，由此可见无论空调用铜管亦或压缩机用漆包线需求均将在5月继续走弱。

整体来看，铜市场缺乏有效向好基本面推动，现货市场跌势中叠加临近交割时间窗口，亦未能有效拉动升水，由此可见下游企业订单持续度不足导致的备货迟滞以及忧虑。基本面偏弱状况下，加上美元近期持续偏强走势，预计铜价将继续走弱，操作上空单持有。