今日尾盘研发视点2016-05-10

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指惯性低开后快速上行，之后开始弱势震荡，IC相对较弱。午后IH一度引领反弹，但持续其他板块跟随意愿不强，临近尾盘市场再度跳水，3组期指都以绿盘报收。消息上，今日公布4月CPI同比为2.3%符合预期，PPI同比为-3.4%，好于预期与前值，物价指数在近期大宗商品上行的情况下出现了一定程度的回暖。资金面上，隔夜SHIBOR保持稳定，略低于2%的整数关口，资金面持续宽松。虽然近期市场资金面偏宽松，但多数投资者处于观望态势，加之市场在3000点附近久攻不下，所以出现很多投资者离场观望的现象，导致市场出现大幅调整。技术上，3组期指在大跌后窄幅调整，贴水幅度已经明显收窄，但从均线系统来看，市场跌破短期长期多条均线，且在2900点一线留下一个跳空缺口，料近期将会维持调整态势。操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日五债主力高开低走，填补跳空缺口，十债主力冲高回落，有成交的可交割券价格多数上涨。银行间市场货币利率涨跌互现，央行进行700亿元逆回购，当日净回笼300亿元。经济面上，今日公布的4月CPI同比为2.3%，持平于预期及前值；PPI同比为-3.4%，降幅收窄，主要受益于黑色、有色等大宗商品价格上涨。通胀水平温和中性对于货币政策的约束有限，而4月PMI及进出口数据不及预期，以及市场上近日充斥的经济L型走势预期，对期债有一定利好。技术上，期债短期均线向上，MACD表现较好，不过今日期价回落伴有成交量的放量，建议多单谨慎持有。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属区间震荡。数据方面，美国4月就业市场状况指数为-0.9，差于前值-2.1。美国方面，近期多位联储官员发表讲话，芝加哥联储主席埃文斯表示美联储当前“等待并观望”的货币政策立场是恰当的；明尼阿波利斯联储银行行长卡什卡利表示6月加息有可能；纽约联储主席达德利表示，4月非农就业数据并不重要，仍预计美联储今年将会加息两次。资金面上，SPDR增仓2.68吨至836.87吨，再创两年多新高，SLV持仓维持于10454.50吨。总体来看，美元回升、原油下挫、中国经济下行压力加大令贵金属短期承压，但资金入市仍显积极，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续跌势，隔月基差维持在100元/吨以内，现铜升水较昨日略有抬升，早间市场有部分低价货源流出，不过随着盘面低位返升，持货商纷纷开始挺价出货，加之早盘投机商与下游逢低买货，且对平水铜和湿法铜更多青睐，令其与好铜之间几无价差，好铜升水被动推送，但空间较为有限，下游入市接货量略有增加，因在铜价连续下跌后存部分补库需求，整体市况成交较活跃，贸易商下游均有入市。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

由于昨日晚间钢坯价格继续回落，今日期货现货价格再度跳水，现货市场表现较为被动，钢厂货源流入节奏有所加快，而下游终端需求缓慢降低，上下游均有所承压，现货价格再度大幅下行。盘中市场低价资源频出，跌幅达130元/吨左右。不过由于下午期货盘面小幅反弹，现货价格略有回升，全天跌幅收窄至100元/吨。今日螺纹钢主力1610合约跳空低开后继续回落，午后小幅走高，但整体依然维持空头表现，未能回补跳空缺口，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

今日现货市场价格继续下跌100-130元/吨不等，下游用户采购普遍延迟，贸易商询价电话较为有限，实际成交清淡，多数商家日出货量不足500吨。由于昨日晚间钢坯价格继续回落50元/吨，今日热卷现货报价继续下调，后市信心不足，市场降价促销套现心理更为明显，预计短期现货市场表现依然偏弱。今日热卷主力1610合约开盘后继续走弱，午后小幅回稳，但整体依然维持空头表现，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前围绕日均线震荡整理。上海库存较高，流通货源充足，无锡市场上货源偏紧，中间商和下游接货意愿意较上海积极，故无锡现货价格较上海高，杭州低价成交活跃，早间市场迅速消化12000-12010元/吨的低价货源，整体成交出现地区分化。中国铝业公司（Chalco）的总裁敖宏周二表示，公司尚无重启去年关闭的两个冶炼厂的计划，这两个冶炼厂的产能约为50-60万吨。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

期锌大跌，炼厂惜售，市场贸易商出货积极，高贴水现货成交活跃，长单交付为主；进口锌品牌较少，1#锌市场无货，下游畏跌观望，今日成交略淡于昨日。下方60日均线支撑有效，若能回调到14500可试多。目前操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至68500元/吨，桶装小块下调至69700元/吨，下调幅度1500元/吨。4月，高镍生铁市场行情较好，内蒙地区部分高镍生铁工厂复产以及江苏、山东大型RKEF工厂增产，致使4月高镍生铁产量环比增加；另外山东、湖北等低镍生铁工厂所产低镍生铁品位约2.5%左右，高于普通低镍生铁品位，致使4月低镍生铁产量环比增加；中镍生铁产量下降主要因个别中镍生铁工厂转产低镍生铁所致。总体来看，供应端充足，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

今日进口矿市场成交冷清，活跃度较低。受钢坯价格大幅下滑的影响，今日港口现货市场报价大幅回落，天津市场价格下调30元/吨，唐山、山东市场价格下调20元/吨，钢厂询盘较少，成交寥寥。国产矿市场价格部分地区弱势回落，成交清淡，华北地区矿价表现相对平稳。今日铁矿石主力1609合约继续下挫，盘中一度触及跌停板，整体表现依然偏空，预计短期或重新试探370元/吨附近平台，空单继续持有。

天胶(RU)

空单减持

今日天胶偏弱震荡运行，主力合约期价下方60日均线位置有一定支撑。供应方面，目前主产区即将开割，中国产区目前已全面开工，此外由于近期胶价处在短期高位，胶农割胶意愿得到改善，供应恢复的预期将压制胶价。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价略有提振能力，但进入五月，各项下游数据有逐渐走弱的预期，对胶价的利多作用减弱。库存方面，虽然近期保税区库存总量有所减少，但是仍维持在20万吨以上，库存压力并未得到改善。综上所述，预计胶价将在进入五月之后打开下行通道，但由于短期内可能面临超跌反弹，操作上建议空单减持。

能化
研发团队

沥青(BU)

油价短期强势，空单止盈

国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。不过，近期原油价格继续上行乏力，成本支撑走弱。今日期价低开后回升，下方获得支撑，下跌动能减弱。我们认为，近期原油短期偏强，虽然下游终端未有起色，但均线支撑较强，建议空单逐步止盈，择机重入空单。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力期价低开高走，日内期价止跌反弹，现货市场线性部分续跌50-100元/吨，高压个别跌50元/吨，部分石化延续降价，市场交投气氛低迷，商家跟跌销售居多。终端需求积极性不高，多谨慎观望随用随拿为主。目前石化库存累积以及终端需求疲软令连塑料期价承压，短期关注布林下轨支撑情况，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力期价跳空低开后止跌上扬，现货市场主流报价小幅回落，石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑继续减弱。贸易商让利销售为主，下游工厂主动接货意愿有限，市场观望气氛浓厚，实盘小单为主。目前装置检修以及丙烯价格坚挺为聚丙烯期价提供利多支撑，但下游拿货积极性欠佳拖累期价上行乏力，短期关注60日均线支撑，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，提振PTA期价，今日PTA期价虽延续跌势，但下方均线获得支撑。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但上行动力减弱，成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价逐日提高，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日维持弱势震荡，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日维持震荡，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日维持弱势震荡，钢矿焦齐跌带动动力煤偏空气氛，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单止盈

内地甲醇在供应面利好的背景下，西北与山东、华北及华中市场呈现坚稳上移格局，而其余内地经历过前期行情上涨后，现阶段由上游所传导至下游工厂的成本压力已较为明显；况且二甲醚行业长期亏损、甲醛产业渐入淡季等负面因素钳制，相应片区需警惕行情“转头”下行风险。港口方面，存在5月进口量有望再创新高预期、期货交割货流出冲击等利空因素，短期港口市场将维持偏弱格局；不过，外盘走势坚挺、央行再度释放宽松政策下，盘面回落空间或有限。今日甲醇期价跳空低开后小幅反弹，港口市场下方存在较强进口成本支撑，因此期价短线或难有明显跌幅，操作上建议止盈空单暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

五一小长假之后生产企业的出库情况要好于预期，短期内就把增加的库存消耗，并且部分地区生产企业的产销情况要好于前期，库存继续减少。从区域看，北方地区的市场需求要好于南方市场；另外近期产能增加和复产也主要是集中南方地区，对市场价格的稳定有一定的负面影响。因此从现货价格看，短期内北方市场还将维持强势，南方市场弱势整理为主。今日玻璃期价小幅反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

尝试买9抛1套利

今日白糖期价偏强震荡，目前价格中枢重回60日均线附近。现货方面，柳州中间商报价5510元/吨，较上个交易日上调10元/吨，成交清淡。目前，截至2016年4月底，本制糖期全国已累计产糖854.97万吨，销糖403.15万吨，产销率47.15%，去年同期52.88%。考虑到目前近月盘面已经跌破广西新糖售价，白糖期价表现出一定低估的嫌疑。不过消费淡季糖厂挺价意愿不强。同时，今年甘蔗价格上涨幅度较大，蔗农种植意愿较强，目前市场对2016/2017年度种植面积持5-10%幅度增加的预期，若天气情况配合，2016/2017榨季我国食糖产量将有所回升，由减产周期转向增仓周期。从大格局来看，阶段性可以尝试买9抛1套利。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

继续持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米减仓偏弱震荡，价格重心依旧在1500元/吨上方。市场方面，2015/2016年度临储最终以1.254亿吨收官，天量玉米入库，同时也意味着5月轮库、抛储的大幕将开启，从上周吉林地储拍卖来看，国家计划拍卖玉米34439.793吨，实际成交7796吨，成交率22.64%，而且从成交价格来看，市场明显青睐优质玉米，2等以上玉米全部溢价成交，但地域性较远以及质量较差的玉米却无人问津，而且本周吉林地储将继续拍卖上轮流拍玉米2.5万吨左右，预计降价销售可能性较大。因此，在国家大量收储引发市场余粮偏低的背景下，市场预期质量相对较差的玉米存在集中出库的压力，玉米等级间价差有望放大，建议考虑买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

建议尝试买9抛1

今日连豆价格探底回升，价格重心围绕3500元/吨附近震荡。市场方面，国产大豆行情继续上涨，因大豆剩余质量货源不多，目前农户忙于春耕准备春播，售粮者较少，且经销商装车有所好转，收购商对大豆质量要求也有所放松。目前东北大豆价格居于低位水平，目前沿淮产区大豆货源量所剩无几，进口豆管控严格，在国产豆未来价格上涨及余量质量偏弱担忧下，近日两广、福建等地市场开始补货带动东北区域大豆外销量略有好转。如果进口豆商检成常态成为事实，那么未来国产大豆进入供应淡季后的基本面利好拉动也将显现。因此，进口转基因大豆商检严格，提振了国产豆市场信心，南方食品加工企业补库陆续启动，拉动了国产大豆行情上涨。不过，目前市场普遍认同2016/2017年度大豆种植面积将增加600万亩以上，预计产量将有望翻番，供应压力将在明年加重。因此，建议考虑买9抛1套利。

豆粕(M)

1050美分/蒲一线受阻，USDA报告今夜公布

前期阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表开始趋紧，旧作的出口销售继续存在，此外美湾升贴水走高，市场期待着5月USDA报告中新作平衡表的建立和旧作需求的调整。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆中期上行的主导因素之一，但在1050美分/蒲一线美豆技术性卖盘不小。阿根廷大豆预期减产幅度有较大分歧，上周五市场平均预估500万吨以上的幅度将有效改变全球的平衡格局，因此美豆重新强势反弹，价格重心已确定性上移，USDA报告前或处于1000美分/蒲一线震荡整理。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上建议豆粕上观望为主，前期多单轻仓持有亦可。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，2季度库存的回升与否仍需跟踪。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，参与买豆油抛菜油的套利，9月合约上。

棕榈油(P)

棕油不宜过分看空

马棕产量进入环比增长时间窗口，且国内近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，基本处于低位徘徊的状态，但国内短期来看豆油显著强于棕油。上半年马棕仍将维持紧平衡的格局，故豆棕价差暂时不宜趋势操作，指数看500-900区间震荡运行为主。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价高位回落，多条均线拐头向下，技术上表现偏空。市场方面，养产区鸡场存货不多，养殖户正常出货，市场走货一般，经销商谨慎收购。南方销区市场到货稍多，市场走货放缓，经销商出货压力加大，短线行情弱势。预计全国蛋价或大致稳定，个别高价区或小幅下滑。鉴于近期商品存在回调需求，且近期蛋价缺乏提振因素，而且在气温相对适宜的情况下，产蛋率处于相对偏高水平，近期鸡蛋期价有望表现偏弱。不过，鉴于9月期价季节性因素以及今年肉类蛋白价格高企，因此下方空间相对有限，考虑到技术支撑，3750-3800元/500kg可尝试入场，跌破3700元/500kg则止损离场。

棉花(CF)

空单谨慎持有

郑棉今日呈现宽幅震荡，本周11931元/吨的轮出销售底价对期货价格有一定支撑，现货价格上涨幅度收窄，CCIndex3128B级现货报价12478元/吨，基本与昨日持平。随着纺织服装逐渐进入淡季，且前期坯布、服装的订单价格难以跟涨，下游的利润空间被压缩，纺企和贸易商的采购趋于理性，现货价格或逐步跟随期货及竞拍底价下降。操作上建议空单谨慎持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣