中信期货有色金属（铜）日报20160510

临近交割铜价大跌难提现货升水 铜延续弱势

策略摘要

周一美元指数持续攀升，站上94关口，最高触及94.2，创下七个交易日以来的最高水平。日内公布的美国就业市场状况指数喜忧参半，但美元指数依然维持涨势。中国方面，周末海关总署公布进出口数据显示，4月出口1.13万亿元，增长4.1%;但按美元计，4月中国出口同比下降1.8%，显著低于3月大增11.5%。4月出口数据弱于3月，加上前期PMI数据的走弱，市场对于经济回暖的可持续性存疑。日内大宗商品全线下跌，伦铜收盘报4686.5美元，下跌101.5美元/吨。

现货市场，SMM报贴水30-升水10元/吨，沪期铜低开后跳水，较上周五大跌500元/吨以上，但现铜升水有限且盘中僵持。早盘部分持货商报好铜平水价，平水铜贴水30-贴水20元/吨，湿法铜报贴水50元/吨，如此尚能吸引中间商投机买入，成交主要以平水铜和湿法铜为主。持货商不愿扩大平水铜与湿法铜的贴水幅度。11点后，盘面进一步下跌，贴水未见任何变动，但已难觅早盘低价货源，平水铜与好铜之间几无价差。下游继续看跌铜价后市，按需少量采买，未见跌价后的买兴盎然。 早盘隔月基差逐渐收窄，令中间商持续吸纳平水铜。今日市况成交集中在贸易商间，盘子下跌后成交受抑，供需显现僵持。午后铜价继续下跌，市场观望几无成交，升贴水报贴水30-升水10元/吨。

进口铜市场，日间在国内商品领跌的情况下，沪伦比值略有回落至7.59一线，进口铜现货亏损再次扩大至800元以上。夜盘随着伦铜进一步的下跌，沪铜略表现抗跌，以凌晨1点收盘计算，沪伦比值修复至7.63。

海关数据显示，中国4月份未锻造的铜及铜材进口450000吨，同比增长4.62%，环比下降21.05%。(2015年中国4月份进口未锻造的铜及铜材43万吨,2016年中国3月未锻造铜及铜材进口量为570,000吨，2月42万吨，1月43.7万吨。)1-4月累计进口188万吨，同比增长22.6%。进口供应持续保持相对高位，显示全球市场铜消费依托中国难以改变，而已逐步转弱的国内消费对于有效消化铜库存存有压力。整体来看，保税区以及内贸市场高库存仍将延续。

整体来看，在美元低位回升后，令本就基本面偏弱的铜市场面临更大铜价回落压力，临近交割，虽然当月合约继续贴水于次月，但现货升水表现乏力，在铜价大跌之下，依然难以有效推升至全面升水，显示国内消费市场偏弱格局。故我们维持看跌铜价，操作上空单继续持有，铜价存在跌破前期低位35600，向35000元一线运行的可能。