中信期货金融期货（股指）日报20160510_期货频道

悲观情绪未消散，期指续跌

策略摘要

昨日两市低开低走，沪指收于2832.11点，下跌2.79%，两市交投略有萎缩，合计成交4987亿元。行业指数方面，综合、钢铁、有色金属板块领跌，银行、食品饮料托底大盘。资金面，融资融券余额回落至0.86万亿元，沪港通资金净流出5.34亿元，悲观情绪正在蔓延。

上周五证监会回应中概股暂缓回归，虽措辞较为隐晦，但一定程度可以看出中概股借壳回归未来面临一定限制，受此影响，十余只ST个股盘中跌停。中概股回归A股主要受跨境套利驱动，然而注册制、战略新兴板延迟之后，不少已拆解VIE的中概股面临进退两难的局面，新三板市场可能成为这部分企业潜在出口。若中概股回归，中小创中同类型企业估值受冲击，新股供给增加反而加大中小创调整压力，相反若回归受阻，中小创估值有充足时间进行腾挪，逻辑上中概股延迟回归利好主板、创业板市场。因此我们判断由此因素导致的调整不会延续太长时间。

然而市场并未如我们所愿出现回暖，一些负面因子正主导市场情绪。首先投资者对经济复苏存有分歧，4月制造业PMI回落，进出口数据不如预期，经济数据波动带来避险情绪。其次随着黑色商品出现调整，利润收窄导致企业经营状况恶化，信用风险上升增加A股调整压力。另外人民币汇率近期小幅贬值，虽幅度不大，但资本是否重启外流模式需引起警惕。最后去年5月为定增高峰，解禁规模导致市场对于产业资本减持有一定忧虑。上述因子导致A股对投资者吸引力下降，除非出现增量资金入市信号，如养老金入市、深港通获批等，否则投资者偏好维持低位。

盘面上沪指跌破60日均线后，投资者转为谨慎，风险上升使得投资者入场意愿不强。但同时我们认为期指下行空间有限，一是前期入场资金规模不大;二是中概股暂缓回归对主板市场冲击有限，预计市场整体维持震荡走势。建议投资者离场观望，耐心等待入场机会。

策略建议：

股指离场观望，耐心等待机会。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性与公开市场操作;

3. 国企改革、供给侧改革进展;

4. 经济数据;

5. 美联储议息会议以及美联储官员表态;

6. 避险情绪以及资产配置;地缘政治;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;