今日尾盘研发视点2016-05-09

股指期货

暂时观望

由于上周五市场出现大跌，今日早盘3组期指惯性低开，之后开始弱势震荡，创业板指数再度大跌，拖累市场继续下行。午后市场虽然出现小幅反弹，但持续力度明显不足，临近尾盘市场再度跳水，3组期指也以较大跌幅收盘。消息上，近期管理层对中概股回归A股进行了较多的关注，部分概念股受到此消息的影响出现了较大幅度的波动，进而拖累指数走弱。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅下跌，且跌破2%的整数关口，虽然近期市场资金面偏宽松，但多数投资者处于观望态势，加之市场在3000点附近久攻不下，因此今日再度出现较大幅度的调整。技术上，3组期指再度大幅下跌，且贴水幅度已经明显收窄。但从均线系统来看，市场跌破短期长期多条均线，且在2900点一线留下一个跳空缺口，料近期将会维持调整态势。操作上，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

轻仓试多

今日期债高开高走后窄幅震荡，临近尾盘再度上扬，期价一举站上均线系统。银行间市场资金价格多数走低，央行缩量逆回购至200亿元，由于无资金到期，当日实现净投放。经济面上，周末公布的进出口同比双双不及预期与前值，显示当前经济增长动力依然不足，货币政策易松难紧，或提振期债做多情绪。消息面上，央行8号文放宽合格机构投资者进入银行间债券市场，有望提升债券活跃度，增加利率债配置需求。此外，债券违约风险延续，或将推升利率债偏好。操作上，建议轻仓试多。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属震荡偏弱。美国4月非农就业报告远不及预期，非农就业人数仅增加16万人，差于预期的20.2万人，失业率为5.0%，基本符合预期。资金面上，SPDR增仓4.75吨至834.19吨，再创两年多新高，SLV持仓量维持于10454.50吨；截至4月26日当周，COMEX期金非商业净多头增加4020手至220857手，再创五年新高，COMEX期银非商业净多头增加7345手至78773手，再创历史新高。总体来看，美国远差于预期的非农就业报告令加息预期延后，资金入市较为积极，但受国内商品市场集体下挫的影响，贵金属上涨步伐或有放缓，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

在3月中国未锻造铜及铜材进口量创历史新高后，上周日中国海关总署公布的数据显示，中国4月未锻造铜及铜材进口量环比大降21%至45万吨，进口窗口关闭，中国需求疲软。国内铜下游企业需求自4月下旬开始有转弱迹象，国内消费旺季或已近尾声。此外，国内冶炼厂已于4月29日交储基本完成。基本面矛盾重新成为主要矛盾，短期内市场人气偏空，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单继续持有

周末唐山钢坯大降130元/吨，市场延续弱势，今日现货市场报价继续大幅下探，主导品牌、经销商报价下调100元/吨左右。市场低位资源越来越多，目前华东大厂保值2650-2680元/吨之间，北方材成交至2600元/吨下方，市场成交一般，整体延续弱势表现。今日螺纹钢主力1610合约开盘随即大幅下挫，期价封跌停板，增仓下行，整体延续偏空格局，预计短期调整态势或仍未结束，空单继续持有。

热卷(HC)

空单继续持有

现货市场继续回调，部分有货的商家利润丰厚心态不稳，价格下调幅度较大；也有部分库存很少的商家借此打压价格，以便价格跌至低位继续抄底囤货。库存方面，基于买涨不买跌的心理，市场成交依然较差，不过各钢厂资源到货十分有限，市场库存降幅放缓。今日现货市场热轧板卷价格跌幅继续放大，主流资源价格一度跌破2800元/吨。热卷主力1610合约大幅下探，期价封跌停板，跌破60日均线重要支撑，整体延续偏弱表现，空单继续持有。

铝(AL)

暂时观望

主力合约一度跌破12000元/吨，现货商相应下调价格，但是对期铝当月仍为升水，市场多处于观望状态，有价无市，接货商成交意愿低。中国海关数据显示，2016年4月中国出口未锻轧铝及铝材总量为40万吨，同比减少7%，今年前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，同比减少10.0%。截止上周铝社会库存与交易所库存之和基本不变，结束了上个月连续下跌的局面，旺季尾声，期铝多头平仓了解，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

锌价大跌，短期内考验60日均线支撑。炼厂惜售，贸易商出货积极，高贴水现货成交活跃；进口锌品牌较少，下游按需采购，今日成交整体一般。两地交易所库存减少，本月TC依然较上月下调。现货方面对价格略有支撑，但盘面增仓下行，操作上，暂时观望，多头回避。

镍(NI)

暂时观望

今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至70000元/吨，桶装小块下调至71200元/吨，下调幅度500元/吨。进入5月后，不锈钢厂库存积累，钢厂产能释放，部分钢厂有清库存需求，对镍采购有限，产业利润由下往上传导完毕。菲律宾雨季结束，上游NPI供应开始增加。外围市场偏空，整体市场人气较弱，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

今日进口矿现货市场整体继续走弱，成交依然较差。钢厂有少量补库，但市场活跃度继续下滑，唐山市场成交较少。国产矿市场价格部分地区有所下跌，成交一般，华北地区矿价表现相对平稳。今日铁矿石主力1609合约继续大幅下跌，期价封跌停板，跌破60日均线支撑，整体延续偏弱表现，空单继续持有。

天胶(RU)

空单持有

今日天胶偏弱震荡运行，主力合约期价下破12000元/吨整数关口。供应方面，目前主产区即将开割，中国产区目前已全面开工，此外由于近期胶价处在短期高位，胶农割胶意愿得到改善，供应恢复的预期将压制胶价。需求方面，目前轮胎开工处在相对较高的位置，对天胶的需求也相对稳定，对胶价略有提振能力，但进入五月，各项下游数据有逐渐走弱的预期，对胶价的利多作用减弱。库存方面，虽然近期保税区库存总量有所减少，但是仍维持在20万吨以上，库存压力并未得到改善。综上所述，预计胶价将在进入五月之后打开下行通道，操作上建议空单持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

终端需求走弱，空单逐步止盈

国内沥青价格大部分持稳，少数炼厂价格涨跌互现，石化价格推涨。5月份北方沥青终端需求预计会有一定回暖，加之东北炼厂集中检修，主力炼厂价格上推，但华北及山东沥青资源充裕，后续价格上涨动力不足。而南方沥青需求回暖还比较缓慢，且阴雨天气预计会对需求有一定影响，贸易商库存普遍较高，此外进口沥青价格仍略有优势，且进口量较大，国产沥青价格上涨受到抑制。不过，近期原油价格继续上行乏力，成本支撑走弱。今日期价整体走弱，跌幅逾3%。我们认为，近期原油短期偏强，虽然下游终端未有起色，但均线支撑较强，建议空单逐步止盈，择机重入空单。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1609合约弱势下挫，盘中一度跌破8000元/吨整数关口，弱势格局延续。现货市场主流报价下跌50-100元/吨，部分石化继续降价，市场利空因素云集，商家多跟跌出货。下游补仓积极性偏弱，谨慎观望情绪浓厚，实盘成交欠佳。受制于终端需求疲软，石化库存继续累积，连塑料期价承压下行，短期关注8000元/吨整数关口支撑，建议多单暂离场观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约高开低走，日内期价弱势下探至60日均线。现货市场价格走低50-100元/吨，中油华北、石化华南等部分石化出厂价继续下调，商家跟跌出货，对后市信心不足，下游工厂采购力偏弱，交投气氛不佳。近期丙烯价格坚挺以及部分装置检修令供给端压力不大，但终端需求疲弱导致库存累积明显，建议短期关注60日均线支撑，多单离场观望。

PTA(TA)

暂时观望

近期油价偏强，提振PTA期价，今日PTA期价走弱，盘中跌逾2%，尾盘小幅回升。成本方面，近期原油虽然偏强运行，但上行动力减弱，成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但包括珠海BP等工厂仍有检修预期，后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价逐日提高，亦有成交跟随。考虑五月份检修装置复产增加供应端压力，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日大幅下跌，尽管现货市场价格不断上扬，但市场对于9月份钢厂利润预期较差，多头暂时处于下风，且不排除近期钢厂继续在复产的背景下继续回吐吨钢利润，从而带动焦炭远期价格的下跌，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日大幅下跌，尽管现货方面价格略有上调，但市场预期山西煤矿整顿持续性有限，后期随着该地区的煤矿继续发货出省，远期价格将会再次出现回落，且目前焦化厂利润回升至百元以内，现有焦化厂开工率的回升将再次压制焦炭现货涨势，从而进一步对焦煤价格产生打压，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1609合约今日小幅下跌，钢矿焦齐跌带动动力煤偏空气氛，现货市场保持平稳，但随着后期雨季以及水力发电量的上升，市场对于下游电厂补库积极性预期较差，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单部分止盈

内地甲醇在供应面利好的背景下，西北与山东、华北及华中市场呈现坚稳上移格局，而其余内地经历过前期行情上涨后，现阶段由上游所传导至下游工厂的成本压力已较为明显；况且二甲醚行业长期亏损、甲醛产业渐入淡季等负面因素钳制，相应片区需警惕行情“转头”下行风险。港口方面，存在5月进口量有望再创新高预期、期货交割货流出冲击等利空因素，短期港口市场将维持偏弱格局；不过，外盘走势坚挺、央行再度释放宽松政策下，盘面回落空间或有限。今日甲醇期价冲高回落，港口市场下方存在较强进口成本支撑，因此期价短线或难有明显跌幅，操作上建议前期空单可部分止盈。

玻璃(FG)

暂且观望

五一小长假之后生产企业的出库情况要好于预期，短期内就把增加的库存消耗，并且部分地区生产企业的产销情况要好于前期，库存继续减少。从区域看，北方地区的市场需求要好于南方市场；另外近期产能增加和复产也主要是集中南方地区，对市场价格的稳定有一定的负面影响。因此从现货价格看，短期内北方市场还将维持强势，南方市场弱势整理为主。今日玻璃期价受黑色系大跌影响冲高回落，期现走势出现背离，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

尝试买9抛1套利

今日白糖期价冲高回落，目前价格中枢重回60日均线附近。现货方面，柳州中间商报价5500元/吨，较上个交易日持平，成交一般。目前，截至2016年4月底，本制糖期全国已累计产糖854.97万吨，销糖403.15万吨，产销率47.15%，去年同期52.88%。考虑到目前近月盘面已经跌破广西新糖售价，白糖期价表现出一定低估的嫌疑。不过消费淡季糖厂挺价意愿不强。同时，今年甘蔗价格上涨幅度较大，蔗农种植意愿较强，目前市场对2016/2017年度种植面积持5-10%幅度增加的预期，若天气情况配合，2016/2017榨季我国食糖产量将有所回升，由减产周期转向增仓周期。从大格局来看，阶段性可以尝试买9抛1套利。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

继续持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米减仓偏弱震荡，价格重心依旧在1500元/吨上方。市场方面，2015/2016年度临储最终以1.254亿吨收官，天量玉米入库，同时也意味着5月轮库、抛储的大幕将开启，从上周吉林地储拍卖来看，国家计划拍卖玉米34439.793吨，实际成交7796吨，成交率22.64%，而且从成交价格来看，市场明显青睐优质玉米，2等以上玉米全部溢价成交，但地域性较远以及质量较差的玉米却无人问津，而且本周吉林地储将继续拍卖上轮流拍玉米2.5万吨左右，预计降价销售可能性较大。因此，在国家大量收储引发市场余粮偏低的背景下，市场预期质量相对较差的玉米存在集中出库的压力，玉米等级间价差有望放大，建议考虑买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

2016/2017年度增仓幅度较大，建议买9抛1

今日连豆价格高位回落，价格重心急速下移，目前已经跌至3500元/吨附近。市场方面，国产大豆行情继续上涨，因大豆剩余质量货源不多，目前农户忙于春耕准备春播，售粮者较少，且经销商装车有所好转，收购商对大豆质量要求也有所放松。目前东北大豆价格居于低位水平，目前沿淮产区大豆货源量所剩无几，进口豆管控严格，在国产豆未来价格上涨及余量质量偏弱担忧下，近日两广、福建等地市场开始补货带动东北区域大豆外销量略有好转。如果进口豆商检成常态成为事实，那么未来国产大豆进入供应淡季后的基本面利好拉动也将显现。因此，进口转基因大豆商检严格，提振了国产豆市场信心，南方食品加工企业补库陆续启动，拉动了国产大豆行情上涨。不过，目前市场普遍认同2016/2017年度大豆种植面积将增加600万亩以上，预计产量将有望翻番，供应压力将在明年加重。因此，建议考虑买9抛1套利。

豆粕(M)

1050美分/蒲一线受阻，USDA报告临近

前期阿根廷因素给了美豆极好的出口窗口，北美的平衡表开始趋紧，旧作的出口销售继续存在，此外美湾升贴水走高，市场期待着5月USDA报告中新作平衡表的建立和旧作需求的调整。南美整体政治经济的不稳定性影响着南美两大国的本币稳定性，巴西总统罗塞夫被弹劾，这一政治因素是美豆中期上行的主导因素之一，但在1050美分/蒲一线美豆技术性卖盘不小。阿根廷大豆预期减产幅度有较大分歧，上周五市场平均预估500万吨以上的幅度将有效改变全球的平衡格局，因此美豆重新强势反弹，价格重心已确定性上移，USDA报告前或处于1000美分/蒲一线震荡整理。国内养殖中期仍看低迷状态，国内压榨利润仍旧以区间震荡为主，操作上建议豆粕上观望为主，前期多单轻仓持有亦可。

豆油(Y)

买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看已形成中期反弹，未来30美元/桶以下的概率在下降，国际油脂在美豆粕需求上行的影响下上周显著走弱，内外价差走平，但豆油进口仍在受限制，2季度库存的回升与否仍需跟踪。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，5月之后菜油、豆油库存将显著回升，市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，参与买豆油抛菜油的套利，9月合约上。

棕榈油(P)

棕油不宜过分看空

马棕产量进入环比增长时间窗口，且国内近期进口棕油有一定放量，导致近期豆棕价差有一定走阔，但整体上豆棕9月依旧看低位震荡，FOB豆棕价差的变化并没有国内豆棕价差的变化那么大，基本处于低位徘徊的状态，但国内短期来看豆油显著强于棕油。上半年马棕仍将维持紧平衡的格局，故豆棕价差暂时不宜趋势操作，指数看500-900区间震荡运行为主。

菜籽类

菜油暂时观望，豆菜粕比价区间思路操作

菜系4月份前期的交易点有所修复，近月菜油由于抛储菜油出库较慢鲜有仓单，菜油压力开始往9月集中。菜油抛储量不断加大，过去3个月已成交百万吨以上，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，且计划年度抛储量在200甚至300万吨，豆菜油价差目前进入低位区间震荡，可参与买豆油抛菜油套利。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，菜粕消费不及之前预期，但考虑到国产菜籽的减产预期也较为强烈，因此9月豆菜粕比价预计低位运行的概率较大，建议继续以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

投机性较重，随商品跌势明显

今日鸡蛋期价高位回落，多条均线拐头向下，技术上表现偏空。市场方面，养产区鸡场存货不多，养殖户正常出货，市场走货一般，经销商谨慎收购。南方销区市场到货稍多，市场走货放缓，经销商出货压力加大，短线行情弱势。预计全国蛋价或大致稳定，个别高价区或小幅下滑。鉴于近期商品存在回调需求，且近期蛋价缺乏提振因素，而且在气温相对适宜的情况下，产蛋率处于相对偏高水平，近期鸡蛋期价有望表现偏弱。不过，鉴于9月期价季节性因素以及今年肉类蛋白价格高企，因此下方空间相对有限，考虑到技术支撑，3750-3800元/500kg可尝试入场，跌破3700元/500kg则止损离场。

棉花(CF)

空单轻仓持有

今日棉花大幅下挫，盘中一度跌破12000元/吨，最低达11865元/吨，午后略有回升，最终收于12165元/吨。目前市场上所销售的国储美棉，29长度28强力的报价在12900元/吨左右，约有400元/吨利润空间。下游方面，因需求看弱，坯布订单略减，中高支坯布压缩产量，织厂生产趋谨慎，部分大厂开机7.5成左右。从119届广交会纺织服装出口情况来看，纺织服装类成交额达4.01亿美元，环比下降7.54%，同比增长6.88%，较去年有所改善。操作上建议空单继续持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣